Table des matières
- Impact du déficit budgétaire sur l'économie
- Impact du déficit budgétaire sur l'économie à court terme
- Financer un déficit
- Limites fédérales des déficits budgétaires
- Déficits budgétaires: une perspective historique
- Augmentation des déficits
- Inconvénient des déficits
- The Bottom Line
Les déficits budgétaires surviennent chaque fois qu'un gouvernement dépense plus d'argent qu'il n'en rapporte au cours de l'exercice. Ce déséquilibre, parfois appelé déficit des comptes courants ou déficit budgétaire, est courant parmi les gouvernements contemporains du monde entier. Depuis 1970, le gouvernement américain a engagé des dépenses plus élevées que les recettes pendant toutes les années sauf quatre. Les quatre plus grands déficits budgétaires de l'histoire américaine se sont produits entre 2009 et 2012, montrant chaque année un déficit de plus de 1 billion de dollars.
Impact du déficit budgétaire sur l'économie
Les économistes et les analystes des politiques ne s'entendent pas sur l'impact des déficits budgétaires sur l'économie. Certains, comme le prix Nobel Paul Krugman, suggèrent que le gouvernement ne dépense pas suffisamment d'argent et que la lente reprise après la Grande Récession de 2007-2009 est attribuable à la réticence du Congrès à exécuter des déficits plus importants pour stimuler la demande globale. D'autres soutiennent que les déficits budgétaires évincent les emprunts privés, manipulent les structures du capital et les taux d'intérêt, diminuent les exportations nettes et entraînent soit une hausse des impôts, soit une inflation plus élevée, ou les deux.
Impact du déficit budgétaire sur l'économie à court terme
Même si l'impact macroéconomique à long terme des déficits publics est sujet à débat, il y a beaucoup moins de débats sur certaines conséquences immédiates à court terme. Cependant, ces conséquences dépendent de la nature du déficit.
Si le déficit survient parce que le gouvernement s'est engagé dans des projets de dépenses supplémentaires - par exemple, des dépenses d'infrastructure ou des subventions aux entreprises - alors ces secteurs qui ont choisi de recevoir l'argent reçoivent un coup de pouce à court terme dans les opérations et la rentabilité. Si le déficit survient parce que les recettes du gouvernement ont diminué, que ce soit par le biais de réductions d'impôts ou d'une baisse de l'activité des entreprises, aucun stimulus de ce type n'a lieu. La question de savoir si les dépenses de relance sont souhaitables est également un sujet de débat, mais il ne fait aucun doute que certains secteurs en bénéficient à court terme.
Financer un déficit
Tous les déficits doivent être financés. Cela se fait initialement par la vente de titres publics, tels que les bons du Trésor (T-bonds). Les particuliers, les entreprises et les autres gouvernements achètent des bons du Trésor et prêtent de l'argent au gouvernement avec la promesse d'un paiement futur. L'effet initial clair de l'emprunt public est qu'il réduit le bassin de fonds disponibles à prêter ou à investir dans d'autres entreprises. C'est nécessairement vrai: une personne qui prête 5 000 $ au gouvernement ne peut pas utiliser ces mêmes 5 000 $ pour acheter des actions ou des obligations d'une entreprise privée. Ainsi, tous les déficits ont pour effet de réduire le stock de capital potentiel dans l'économie. Cela serait différent si la Réserve fédérale monétisait entièrement la dette; le danger serait l'inflation plutôt que la réduction du capital.
De plus, la vente de titres publics utilisés pour financer le déficit a un impact direct sur les taux d'intérêt. Les obligations d'État sont considérées comme des investissements extrêmement sûrs, de sorte que le taux d'intérêt payé sur les prêts au gouvernement représente des investissements sans risque contre lesquels presque tous les autres instruments financiers doivent rivaliser. Si les obligations d'État paient 2% d'intérêt, les autres types d'actifs financiers doivent payer un taux suffisamment élevé pour éloigner les acheteurs des obligations d'État. Cette fonction est utilisée par la Réserve fédérale lorsqu'elle se livre à des opérations d'open market pour ajuster les taux d'intérêt dans les limites de la politique monétaire.
Limites fédérales des déficits budgétaires
Même si les déficits semblent augmenter avec l'abandon et que le total de la dette sur le grand livre fédéral a atteint des proportions astronomiques, il existe des limites pratiques, juridiques, théoriques et politiques à la limite du rouge dans le bilan du gouvernement, même si celles-ci les limites ne sont pas aussi basses que beaucoup le souhaiteraient.
En pratique, le gouvernement américain ne peut financer ses déficits sans attirer des emprunteurs. Soutenus uniquement par la confiance et le crédit absolus du gouvernement fédéral, les obligations et bons du Trésor américains (bons du Trésor) sont achetés par des particuliers, des entreprises et d'autres gouvernements sur le marché, qui acceptent tous de prêter de l'argent au gouvernement. La Réserve fédérale achète également des obligations dans le cadre de ses procédures de politique monétaire. Si le gouvernement venait à manquer d'emprunteurs consentants, il y a un réel sentiment que les déficits seraient limités et que le défaut deviendrait une possibilité.
La dette publique totale a des conséquences réelles et négatives à long terme. Si les paiements d'intérêts sur la dette deviennent intenables à travers les flux normaux de recettes fiscales et d'emprunt, le gouvernement fait face à trois options. Ils peuvent réduire les dépenses et vendre des actifs pour effectuer des paiements, ils peuvent imprimer de l'argent pour couvrir le manque à gagner ou le pays peut manquer à ses obligations de prêt. La seconde de ces options, une expansion trop agressive de la masse monétaire, pourrait conduire à des niveaux d'inflation élevés, plafonnant effectivement (mais inexactement) l'utilisation de cette stratégie.
Déficits budgétaires: une perspective historique
Il existe un certain nombre d'économistes, d'analystes politiques, de bureaucrates, de politiciens et de commentateurs qui soutiennent le concept de déficit budgétaire du gouvernement, bien qu'à des degrés divers et dans des circonstances variables. Les dépenses déficitaires sont également l'un des outils les plus importants de la macroéconomie keynésienne, du nom de l'économiste britannique John Maynard Keynes, qui pensait que les dépenses stimulaient l'activité économique et que le gouvernement pourrait stimuler une économie en chute libre en enregistrant d'importants déficits.
Le premier véritable plan de déficit américain a été conçu et exécuté en 1789 par Alexander Hamilton, alors secrétaire au Trésor. Hamilton considérait les déficits comme un moyen d'affirmer l'influence du gouvernement, de la même manière que les obligations de guerre ont aidé la Grande-Bretagne à financer la France au cours de leurs conflits du XVIIIe siècle. Cette pratique s'est poursuivie et, tout au long de l'histoire, les gouvernements ont choisi d'emprunter des fonds pour financer leurs guerres alors que l'augmentation des impôts aurait été insuffisante ou peu pratique.
Augmentation des déficits
Les politiciens et les décideurs s'appuient sur les déficits budgétaires pour étendre les politiques populaires, telles que les programmes d'aide sociale et les travaux publics, sans avoir à augmenter les impôts ou à réduire les dépenses ailleurs dans le budget. De cette manière, les déficits budgétaires encouragent également la recherche de rentes et les crédits à motivation politique. De nombreuses entreprises soutiennent implicitement les déficits budgétaires s'il s'agit de bénéficier d'avantages publics.
Tous ne voient pas que la dette publique à grande échelle est négative. Certains experts sont même allés jusqu'à déclarer que les déficits publics sont totalement hors de propos puisque l'argent nous est "dû". Il s'agit d'une affirmation douteuse, même à première vue, car les créanciers étrangers achètent souvent des instruments de dette publique, et elle ignore de nombreux arguments macroéconomiques contre les dépenses déficitaires.
Les déficits publics ont un large soutien théorique dans certaines écoles économiques et un soutien quasi unanime parmi les élus. Les administrations conservatrices et libérales ont tendance à enregistrer de lourds déficits au nom des réductions d'impôts, des dépenses de relance, du bien-être, du bien public, des infrastructures, du financement de la guerre et de la protection de l'environnement. En fin de compte, les électeurs pensent que les déficits budgétaires sont une bonne idée, que cette croyance soit explicite ou non, en fonction de leur propension à demander simultanément des services gouvernementaux coûteux et des impôts bas.
Inconvénient des déficits
D'autre part, les déficits budgétaires publics ont été attaqués au fil du temps par de nombreux penseurs économiques pour leur rôle dans l'éviction des emprunts privés, la distorsion des taux d'intérêt, le soutien des entreprises non concurrentielles et l'expansion de l'influence des acteurs non marchands. Néanmoins, les déficits budgétaires sont restés populaires parmi les économistes du gouvernement depuis que Keynes les a légitimés dans les années 1930.
La politique budgétaire dite expansionniste constitue non seulement la base des techniques anti-récession keynésiennes mais fournit également une justification économique à ce que les élus sont naturellement enclins à faire: dépenser de l'argent avec des conséquences à court terme réduites.
Keynes avait initialement demandé que les déficits soient gérés pendant les récessions et que les déficits budgétaires soient corrigés une fois l'économie rétablie. Cela se produit rarement, car l'augmentation des impôts et la réduction des programmes gouvernementaux sont rarement populaires, même en période d'abondance. La tendance a été pour les gouvernements à enregistrer des déficits année après année, entraînant une dette publique massive.
The Bottom Line
Les déficits sont perçus sous un jour largement négatif. Alors que les propositions macroéconomiques de l'école keynésienne soutiennent que les déficits sont parfois nécessaires pour stimuler la demande globale après qu'une politique monétaire se soit révélée inefficace, d'autres économistes soutiennent que les déficits évincent les emprunts privés et faussent le marché.
Pourtant, d'autres suggèrent que l'emprunt d'argent aujourd'hui nécessite des impôts plus élevés à l'avenir, ce qui punit injustement les générations futures de contribuables pour répondre aux besoins des bénéficiaires actuels (ou acheter les voix de). S'il devient politiquement non rentable de générer des déficits plus élevés, on a le sentiment que le processus démocratique pourrait imposer une limite aux déficits des comptes courants.
