La guerre commerciale américano-chinoise devient un sujet de préoccupation croissante pour les sociétés du S&P 500, à en juger par les appels de résultats du deuxième trimestre 2019. Un nombre croissant mentionne les tendances de croissance de la Chine dans leurs appels, avec près de la moitié de ces mentions étant négatives, contre moins de 30% négatives au 1er trimestre 2019, rapporte Bank of America. De plus, environ 15% des entreprises ayant répondu jusqu'à présent ont mentionné des effets négatifs des tarifs, contre environ 10% au premier trimestre.
De plus, au cours du premier semestre 2019, les dépenses d'investissement des entreprises (investissements) ont augmenté au rythme le plus bas des deux dernières années. "En l'absence de trêve commerciale en vue et de données macroéconomiques (en particulier dans le secteur manufacturier / industriel) continuant de surprendre à la baisse, le surplomb de l'incertitude pourrait continuer à affecter les dépenses des entreprises", écrit BofA.
Importance pour les investisseurs
Hors secteur financier, la marge bénéficiaire nette moyenne du S&P 500 s'établit à 10, 9% au 2T 2019, en baisse de 60 points de base par rapport à la même période en 2018, rapporte BofA. Jusqu'à présent, environ 90% des sociétés du S&P 500 ont publié des rapports sur les résultats du 2e trimestre 2019. La compression des marges a été plus prononcée dans les secteurs les plus exposés au commerce ou les plus exigeants en main-d'œuvre, notamment les matériaux, les technologies de l'information, les industries et la consommation discrétionnaire, ajoute BofA.
En ce qui concerne les dépenses d'investissement, les résultats du 2T 2019 affichent une croissance d'une année sur l'autre (YOY) d'environ 3%, à peu près en ligne avec le taux de croissance YQ du 1T 2019, le plus bas depuis le 2T 2017, par BofA. Sur la base de son analyse des orientations des entreprises sur les investissements, BofA estime que les incertitudes liées au commerce continuent de restreindre les plans de dépenses.
Selon FactSet Research Systems, le nombre d'entreprises du S&P 500 mentionnant des tarifs dans leurs appels de bénéfices a augmenté de 41%. Leur étude a comparé les 419 appels de bénéfices du premier trimestre 2019 qui ont eu lieu entre le 15 mars et le 8 mai avec les 438 appels de bénéfices du deuxième trimestre 2019 qui ont eu lieu entre le 15 juin et le 8 août. Pendant ces périodes, le nombre d'entreprises discutant des tarifs est passé de 88 (21% de 419) en appels 1Q à 124 (28% de 438) en appels 2Q.
Lors des appels du 2T 2019 analysés par FactSet, les entreprises du secteur industriel ont le plus discuté des tarifs, représentant 35 des 124 mentions. Le secteur des technologies de l'information a connu la plus forte augmentation du nombre de mentions tarifaires de 1T à 2Q, en hausse de 11 entreprises.
Néanmoins, les tarifs étaient un sujet de discussion encore plus courant il y a un an, dans les appels de résultats liés aux résultats du 2T 2018. Entre le 15 juin et le 8 août 2018, il y a eu 426 appels, et 162 d'entre eux (38%) ont mentionné des tarifs, note FactSet.
Regarder vers l'avant
La récente décision du président Trump d'imposer un tarif de 10% sur 300 milliards de dollars supplémentaires d'importations annuelles en provenance de Chine devrait peser lourdement sur les stocks discrétionnaires des consommateurs, prévient BofA. Plus généralement, FactSet note que 84 sociétés du S&P 500 ont publié des prévisions d'EPS pour le 3T 2019, avec des indications négatives provenant de 60 d'entre elles (71%). Les indications négatives sont des prévisions d'entreprise qui sont inférieures à l'estimation du consensus alors en cours des analystes.
Au cours des 5 dernières années, 70% des prévisions de l'entreprise ont été négatives, note FactSet. Les estimations actuelles du consensus pour le 3T 2019 appellent à une baisse des bénéfices du S&P 500 de 3, 1% en glissement annuel et à une augmentation des revenus de 3, 0%, ajoutent-ils.
