Mouvements majeurs
Quelque chose qui est souvent perdu dans la discussion autour du déficit commercial américain est que la balance commerciale comprend à la fois les importations et les exportations. S'il est vrai que les importations dépassent largement les exportations, les États-Unis (selon les dernières données commerciales) restent le deuxième exportateur mondial. Les États-Unis sont deuxièmes après la Chine et devancent le troisième plus grand, l'Allemagne. Cela est important parce que les exportations des États-Unis vers les économies développées et émergentes, comme la Chine, sont un élément essentiel de la croissance économique globale. Nous avons appris un peu plus sur les fissures dans cette partie du tableau du PIB aujourd'hui.
NVIDIA Corporation (NVDA) et Caterpillar Inc. (CAT) ont annoncé aujourd'hui des résultats avec des résultats décevants, principalement en raison du ralentissement de la croissance en Chine. Dans les deux cas, les graphiques ressemblent beaucoup à un exemple que j'ai utilisé la semaine dernière dans le bulletin Chart Advisor. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, Caterpillar se heurtait à son pivot à long terme à 135 $ par action. Nous l'avons vu à plusieurs reprises avant cette saison: une entreprise offre plus haut sur une amélioration des perspectives, puis se vend à des niveaux de résistance après un rapport de résultats décevant ou une déclaration d'orientation de la direction.
S&P 500
Ce va-et-vient place l'indice S&P 500 plus large dans une situation difficile, car il continue de lutter contre son propre niveau de résistance / pivot près de 2640. Si les valeurs cycliques (entreprises sensibles aux cycles économiques à court terme) comme Caterpillar et NVIDIA continuent de chuter à leurs niveaux de résistance respectifs, le sentiment des investisseurs pourrait évoluer dans une direction beaucoup plus négative au niveau macro. Cependant, à mon avis, les investisseurs ne devraient pas considérer les mauvaises nouvelles comme terminales pour le rallye actuel, tant que les services et les valeurs financières se portent mieux que la moyenne. Actuellement, même par une mauvaise journée comme celle-ci, les finances étaient presque au point mort et les services étaient bien au-dessus de la moyenne.
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Balance commerciale
Une histoire des marchés baissiers
Comprendre les indices de fabrication
Indicateurs de risques
Du point de vue du risque, la plupart des indicateurs importants (obligations à haut rendement, devises et indices de volatilité) sont restés relativement optimistes aujourd'hui. C'est un bon signe que nous ne voyons aucun signe d'alerte précoce sur les marchés typiques. Normalement, les nouvelles de Caterpillar m'auraient amené à m'attendre à un retracement important des actions chinoises, ce qui aurait aidé à quantifier le niveau de stress global sur le marché même si nous ne voyions pas beaucoup de ventes aux États-Unis.
Au lieu de cela, cependant, les indices chinois ont été étonnamment stables toute la session. Par exemple, dans le graphique suivant de l'indice Hang Seng (indice boursier de Hong Kong), vous pouvez voir que la cassure des doubles fonds de la session de vendredi est toujours intacte. Le modèle de chandelier "contre-attaque" d'aujourd'hui n'est pas idéal, mais je ne le considérerais pas comme un signal baissier validé tant que nous n'aurons pas une autre clôture négative à 27.200. Ce que cela semble indiquer, c'est que les investisseurs ont anticipé un ralentissement en Chine, et qu'une nouvelle cassure à la hausse est donc possible, sauf matériel supplémentaire et mauvaise nouvelle inattendue.
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Qu'est-ce que l'indice Hang Seng?
Fonctionnement des modèles à double fond
Comment le ralentissement de la Chine nuit aux revenus américains
Conclusion: les inquiétudes concernant l'arrêt sont en cours
Selon FactSet, 71% des entreprises du S&P 500 qui ont déclaré des bénéfices à ce jour ont dépassé les estimations. S'il est vrai que les attentes ont été sensiblement réduites au cours des 90 derniers jours, ce taux de surprise est conforme à la moyenne des cinq dernières années. Si la tendance se poursuit, le ratio P / E à terme (actuellement 15, 4) serait inférieur à la moyenne des cinq dernières années, ce qui crée moins de vent de valorisation pour plus de gains en 2019.
Bien que je pense que les preuves sont toujours en faveur d'une croissance supplémentaire (au moins jusqu'au deuxième trimestre de 2019), le facteur X clé à court terme qui doit être surveillé car les 75% restants des résultats du rapport S&P 500 sont combien les dommages causés par l'arrêt du gouvernement ont en fait causé l'économie américaine.
Les estimations fournies par le Congressional Budget Office évaluent les coûts de fermeture à - 3 milliards de dollars au quatrième trimestre et à - 8 milliards de dollars au premier trimestre, ce qui réduirait le PIB de 0, 2%. D'après mon expérience, le plus gros problème est le préjudice causé aux attentes si de nouveaux arrêts sont menacés lorsque les négociations budgétaires au Congrès échouent dans trois semaines. Jusqu'à ce que nous ayons plus d'informations sur la façon dont ces négociations se déroulent, les principaux indices pourraient rester bloqués à ce niveau pivot à court terme.
