Qu'est-ce que le biais de l'historique instantané?
Le biais de l'historique instantané, également appelé «biais de remblayage», est un phénomène par lequel des pratiques de déclaration incohérentes peuvent gonfler indûment la performance apparente d'un hedge fund.
Cette imprécision provient du fait que les gestionnaires de fonds spéculatifs peuvent choisir de communiquer ou non leurs résultats au public et à quel moment. Pour cette raison, les gestionnaires retardent souvent la communication de leurs performances jusqu'à ce qu'ils génèrent un historique de résultats positifs. Ce faisant, ils cachent effectivement les années où ils ont mal performé.
L'historique instantané est un concept étroitement lié au biais de survie, qui compromet encore l'exactitude des statistiques de performance des fonds spéculatifs.
Points clés à retenir
- Le biais de l'historique instantané est un phénomène conduisant à des statistiques de performance gonflées.Il est particulièrement répandu dans l'industrie des fonds spéculatifs et est un concept lié au biais de survie.Le biais historique et le biais de survie interagissent parfois pour saper davantage la fiabilité des mesures de performance.
Comprendre le biais de l'historique instantané
Le biais de l'historique instantané est particulièrement répandu parmi les hedge funds, en raison de la nature légèrement réglementée de l'industrie des hedge funds. Bien que les investisseurs puissent théoriquement rechercher les statistiques de performance des fonds spéculatifs dans des bases de données, telles que la base de données Lipper Hedge Fund, la fiabilité de ces données ne peut pas être tenue pour acquise. En effet, les chiffres de performance publiés dans ces bases de données ont souvent été soumis des mois, voire des années après leur publication, ce qui donne au gestionnaire de hedge funds la possibilité de retarder ou d'annuler la publication à moins que leurs résultats d'investissement ne soient positifs.
Un phénomène supplémentaire, le biais de survie, sape davantage la fiabilité des statistiques de performance des hedge funds. Selon ce biais, les bases de données ont tendance à surestimer la performance des investissements car elles ne prennent pas en compte les fonds d'investissement qui ont échoué et ont ainsi disparu de la base de données. De même, les indices de référence et les indices boursiers peuvent également donner des résultats gonflés en ignorant le rendement négatif associé aux sociétés qui ont fait faillite et ont donc cessé d'être incluses dans l'indice.
Dans la pratique, le biais historique instantané et le biais de survie fonctionnent souvent en tandem. Par exemple, au lieu de lancer un nouveau fonds long-short de 5 millions de dollars, un gestionnaire de fonds spéculatifs pourrait lancer deux fonds long-short de 2, 5 millions de dollars avec différentes positions ou stratégies de sélection. Le gestionnaire pourrait alors attendre deux ou trois ans, ne publiant que les résultats du fonds le plus performant.
Exemple réel de biais historique instantané
Dans la pratique, le biais de l'historique instantané affecte les fonds et leurs gestionnaires de manière légèrement différente. En retardant la publication des performances des années précédentes jusqu'à ce qu'un bilan positif soit atteint, les fonds peuvent se positionner pour attirer davantage de capitaux de nouveaux investisseurs. En fin de compte, cependant, les résultats passés doivent être divulgués, même si le moment de leur publication est retardé.
Cependant, pour les gestionnaires de fonds spéculatifs, les opportunités de gonfler sélectivement les rendements sont encore plus grandes. Après tout, un gestionnaire a la possibilité de choisir de publier ou non les résultats d'un fonds dans son ensemble, ce qui pourrait masquer à jamais la performance d'un fonds défaillant. C'est clairement un avantage pour un gestionnaire de fonds et pourrait être utilisé pour transformer un gestionnaire intermédiaire en superstar en affichant uniquement les fonds gagnants.
Pour aider à lutter contre cette incitation perverse, les bases de données des fonds spéculatifs ont commencé à limiter la mesure dans laquelle les gestionnaires de fonds spéculatifs peuvent remplir leurs résultats - et certains ont interdit complètement le remblayage. Pourtant, malgré ces initiatives, l'historique et les biais de survie continuent d'affecter les statistiques de performance de l'industrie des fonds spéculatifs.
