Le marché monétaire international (IMM) a été introduit en décembre 1971 et officiellement mis en œuvre en mai 1972, bien que ses racines remontent à la fin de Bretton Woods grâce à l'accord Smithsonian de 1971 et à la suspension par Nixon de la convertibilité du dollar américain en or.
L'IMM Exchange a été constituée en tant que division distincte de la Chicago Mercantile Exchange et, en 2009, était la deuxième plus grande bourse à terme au monde. Le but principal de l'IMM est de négocier des contrats à terme sur devises, un produit relativement nouveau précédemment étudié par les universitaires comme un moyen d'ouvrir un marché des changes librement négocié pour faciliter le commerce entre les nations.
Les premiers contrats expérimentaux à terme comprenaient des échanges contre le dollar américain tels que la livre sterling, le franc suisse, le deutschmark allemand, le dollar canadien, le yen japonais et en septembre 1974, le franc français. Cette liste s'élargira plus tard pour inclure le dollar australien, l'euro, les devises des marchés émergents tels que le rouble russe, le real brésilien, la lire turque, le forint hongrois, le zloty polonais, le peso mexicain et le rand sud-africain. En 1992, la paire de deutschmark allemand / yen japonais a été introduite comme première devise à taux croisé à terme. Mais ces premiers succès n'ont pas été sans prix. (Apprenez à négocier des devises, lisez Prise en main des contrats à terme sur devises.)
Les inconvénients des contrats à terme sur devises
Les aspects difficiles étaient de savoir comment relier les valeurs des contrats de change IMM au marché interbancaire - le principal moyen de négociation des devises dans les années 1970 - et comment permettre à l'IMM d'être l'échange flottant envisagé par les universitaires. Les cabinets membres de la chambre de compensation ont été constitués pour agir en tant qu'arbitres entre les banques et l'IMM pour faciliter les marchés ordonnés entre les spreads bid et ask. La Continental Bank of Chicago a ensuite été embauchée comme agent de livraison pour les contrats. Ces succès ont engendré un niveau de concurrence imprévu pour les nouveaux produits à terme.
Le Chicago Board Options Exchange était en concurrence et a obtenu le droit de négocier des contrats à terme sur obligations américains à 30 ans tandis que l'IMM a obtenu le droit de négocier des contrats en eurodollars, un contrat de taux d'intérêt à 90 jours réglé en espèces plutôt qu'en livraison physique. Les eurodollars sont devenus connus sous le nom de «marché des euromonnaies», utilisé principalement par l'Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP), qui exigeait toujours le paiement du pétrole en dollars américains. Cet aspect de règlement en espèces ouvrira plus tard la voie à des contrats à terme sur indices tels que les indices boursiers mondiaux et l'indice IMM. Le règlement en espèces permettrait également à l'IMM de devenir plus tard connu sous le nom de «marché au comptant» en raison de ses échanges d'instruments à court terme sensibles aux taux d'intérêt.
Un système pour les transactions
Avec la nouvelle concurrence, un système de transaction était désespérément nécessaire. Le CME et Reuters Holdings ont créé le Post Market Trade (PMT) pour permettre à un système mondial automatisé de transactions électroniques d'agir comme une seule entité de compensation et de relier les centres financiers mondiaux comme Tokyo et Londres. Aujourd'hui, PMT est connu sous le nom de Globex, qui facilite non seulement la compensation mais aussi le commerce électronique pour les traders du monde entier. En 1975, les bons du Trésor américains sont nés et ont commencé à se négocier sur l'IMM en janvier 1976. Les contrats à terme sur bons du Trésor ont commencé à se négocier en avril 1986 avec l'approbation de la Commodities Futures Trading Commission.
La montée du marché Forex
Le véritable succès viendrait au milieu des années 80 lorsque les options ont commencé à être négociées sur des contrats à terme sur devises. En 2003, les échanges de devises avaient atteint une valeur notionnelle de 347, 5 milliards de dollars. (Soyez conscient des risques de change, consultez le risque de change .)
Les années 90 ont été une période de croissance explosive pour l'IMM en raison de trois événements mondiaux:
- Bâle I en juillet 1988
Les gouverneurs de 12 pays de la Banque centrale européenne ont convenu de normaliser les directives à l'intention des banques. Le capital bancaire devait être égal à 4% des actifs. (Pour une lecture contextuelle, voir L'Accord de Bâle renforce-t-il les banques? )
Acte unique européen de 1992
Cela a non seulement permis aux capitaux de circuler librement à travers les frontières nationales, mais a également permis à toutes les banques de s'intégrer dans n'importe quel pays de l'UE.
Bâle II
Il s'agit de maîtriser les risques en évitant les pertes dont la réalisation est toujours en cours. (Pour en savoir plus, lisez l' Accord de Bâle II pour se prémunir contre les chocs financiers .)
Le rôle d'une banque est de canaliser les fonds des déposants vers les emprunteurs. Avec ces nouvelles, les déposants pourraient être des gouvernements, des agences gouvernementales et des sociétés multinationales. Le rôle des banques dans cette nouvelle arène internationale a explosé afin de répondre aux exigences de financement des exigences de fonds propres, de nouvelles structures de crédit et de nouvelles structures de taux d'intérêt telles que les taux de financement au jour le jour; de plus en plus, IMM était utilisé pour tous les besoins de financement.
De plus, une multitude de nouveaux instruments de négociation ont été introduits, tels que des swaps du marché monétaire pour verrouiller ou réduire les coûts d'emprunt et des swaps d'arbitrage contre des contrats à terme ou des risques de couverture. Les swaps de devises ne seront introduits que dans les années 2000. (Découvrez comment les outils amplifient vos gains et vos pertes, lisez F orex Levier: une épée à double tranchant .)
Crises financières et liquidité
Dans les situations de crise financière, les banquiers centraux doivent fournir des liquidités pour stabiliser les marchés parce que le risque peut s'échanger à des primes aux taux cibles d'une banque, appelés taux monétaires, que les banquiers centraux ne peuvent contrôler. Les banquiers centraux fournissent ensuite des liquidités aux banques qui négocient et contrôlent les taux. Ces taux sont appelés taux repo, et ils sont négociés via l'IMM. Les marchés repo permettent aux participants de procéder à un refinancement rapide sur le marché interbancaire indépendamment des limites de crédit pour stabiliser le système. Un emprunteur met en gage des actifs titrisés tels que des actions en échange d'espèces pour permettre à ses opérations de continuer.
Marchés monétaires asiatiques et IMM
Les marchés monétaires asiatiques se sont liés à l'IMM parce que les gouvernements, les banques et les entreprises asiatiques devaient faciliter les affaires et le commerce plus rapidement que d'emprunter des dépôts en dollars américains auprès des banques européennes. Les banques asiatiques, comme les banques européennes, étaient aux prises avec des dépôts libellés en dollars parce que toutes les transactions étaient libellées en dollars en raison de la domination du dollar américain. Des échanges supplémentaires étaient donc nécessaires pour faciliter les échanges dans d'autres devises, en particulier l'euro. L'Asie et l'UE continueraient à partager non seulement une explosion des échanges, mais aussi deux des monnaies mondiales les plus échangées sur l'IMM. Pour cette raison, le yen japonais est coté en dollars américains, tandis que les contrats à terme sur eurodollars sont cotés sur la base de l'indice IMM, fonction du LIBOR à trois mois.
La base de l'indice IMM de 100 est soustraite du LIBOR à trois mois pour garantir que les prix achetés sont inférieurs au prix demandé. Il s'agit de procédures normales utilisées dans d'autres instruments largement négociés sur l'IMM pour assurer la stabilisation du marché.
Notes finales
En juin 2000, l'IMM est passé d'une organisation à but non lucratif à une entité à but lucratif, membre et actionnaire. Il ouvre ses portes à 8 h 20, heure de l'Est, pour refléter les principaux communiqués économiques américains publiés à 8 h 30. Les banques, les banquiers centraux, les sociétés multinationales, les commerçants, les spéculateurs et d'autres institutions utilisent tous ses divers produits pour emprunter, prêter, négocier, réaliser des bénéfices, financer, spéculer et couvrir les risques.
