Pour tous ceux qui ont déjà poussé un panier géant à travers une foule de clients Costco un samedi, il semble que les affaires à l'entrepôt d'adhésion soient en plein essor. Mais comment Costco Wholesale Corp. (COST) est-il vraiment sain? Une façon d'évaluer la santé d'une entreprise consiste à examiner son bilan. (Voir aussi Lire le bilan.)
Dans les états financiers d'une entreprise, le bilan a un objectif principal: montrer l'actif et le passif de l'entreprise. Bien que l'objectif soit simple, la façon dont une entreprise répertorie chaque élément de campagne n'est pas tout à fait simple. Un bilan solide peut différencier une entreprise et renforcer la confiance des investisseurs en affichant une croissance régulière et durable. Costco est une entreprise de 100 milliards de dollars et ses principaux concurrents sont les magasins à grande surface comme Wal-Mart Stores Inc (WMT) et Target Corp (TGT). Examinons d'abord les bilans 2013 et 2014 de Costco et voyons comment analyser sa valeur. Ensuite, nous pouvons voir comment cela se compare à ses chiffres pour l'exercice 2017. (Voir aussi Costco, Target ou Walmart: Quel est le meilleur pari?)
Qu'y a-t-il dans un bilan?
Un bilan fournit un instantané de la façon dont une entreprise regarde à un moment donné, c'est-à-dire à la fin de la période de reporting. Pour Costco, c'est le 31 août de chaque année. Le bilan se compose de trois sections: actif, passif et capitaux propres. Chaque section comporte différents éléments de campagne qui, lorsqu'ils sont additionnés, fournissent la valeur totale de cette section. En le décomposant davantage, chaque poste comprend plusieurs entrées qui ne figurent pas au bilan. Ces contributions se trouvent dans les notes de bas de page et la section de discussion de gestion du rapport.
Commençons par examiner les actifs courants dans le bilan de Costco. Les actifs courants reflètent la liquidité à court terme de la société ou le montant de liquidités auquel Costco peut accéder au cours de l'année. Les passifs courants peuvent être assimilés à des factures qui seront payées dans l'année. Ensemble, l'actif et le passif courants peuvent brosser un tableau de la solidité financière de l'entreprise au cours de l'année en cours. Mais pour bien comprendre ces valeurs et voir si la tendance est positive ou négative, il est nécessaire de calculer les ratios financiers et de les comparer avec les ratios de l'année précédente.
Ratios de liquidité
Le tableau ci-dessus présente trois ratios de liquidité: le ratio actuel, le ratio rapide et le ratio de trésorerie. Ils montrent que Costco a une forte couverture de ses passifs courants avec ses actifs courants. De plus, cette couverture s'est améliorée de 2013 à 2014. C'est une tendance positive. Le ratio actuel est particulièrement fort. Un ratio actuel supérieur à 1, 0 montre qu'une entreprise est en mesure de payer ses dettes à court terme. Costco affiche un ratio actuel de 1, 22 en 2014 (contre 1, 19 en 2013). Pour l'exercice (FY) 2017, Costco avait un ratio actuel de 0, 99, un ratio rapide de 0, 41 et un ratio de trésorerie de 0, 33; ce qui indique qu'en moyenne, la situation de liquidité de Costco s'est quelque peu détériorée depuis le début des années 2010.
Le bilan peut également montrer dans quelle mesure Costco convertit ses stocks ou recouvre ses créances.
Ratios d'activité
Les ratios d'activité montrent que Costco a amélioré ses délais de recouvrement en 2014. En 2013, le nombre moyen de jours de créances impayées était de 3, 9. En 2014, la période moyenne de collecte s'est améliorée de 0, 1 jour à 3, 8. Cependant, en 2014, Costco a commencé à maintenir ses stocks en stock un peu plus longtemps - le nombre moyen de jours en stock est passé de 29, 8 jours à 30, 3 jours. Une autre tendance négative (même si la différence est si faible qu'elle est presque négligeable) est que le nombre moyen de jours de Costco pour les dettes à payer a légèrement augmenté (de 0, 2 jour). Cela montre que l'entreprise a été plus lente à payer ses propres factures en 2014.
Pour l'exercice 2017, le chiffre d'affaires des créances était de 88, 1x, la période moyenne de recouvrement était de 4 jours, le chiffre d'affaires des stocks était de 11, 4x, le nombre moyen de jours en stock était de 32, le chiffre d'affaires des dettes était de 11, 6x, et le nombre moyen de jours de dettes en cours était de 31. Globalement, ces chiffres indiquent également que la situation financière de Costco s'est légèrement dégradée il y a quelques années.
Ratios d'efficacité opérationnelle
Les ratios d'efficacité opérationnelle décrivent dans quelle mesure Costco gère ses activités. En d'autres termes, ces ratios montrent l'efficacité avec laquelle Costco utilise ses actifs ou ses capitaux propres pour générer des revenus. D'une année à l'autre, Costco a déployé ses actifs de façon cohérente pour réaliser des ventes. Son chiffre d'affaires actions affiche une belle reprise de 2013 à 2014 de 8, 9 à 9, 6. Cela indique que Costco génère plus de ventes par dollar de capitaux propres, un bon signe.
Pour l'exercice 2017, le chiffre d'affaires total des actifs était de 3, 5x, le chiffre d'affaires des actifs fixes 6, 9x et le chiffre d'affaires des actions 11, 7x - montrant des signaux mitigés en termes de position par rapport à 2014.
Ratios de risques financiers
Les ratios de risque financier montrent que Costco a un faible ratio d'endettement et d'endettement et une tendance positive. Cela montre également que le flux de trésorerie provenant de la dette d'exploitation par rapport au total de la dette est élevé et s'améliore, autre tendance positive. Le ratio de levier financier montre que pour chaque 2, 81 $ d'actif, il y a 1, 00 $ en fonds propres (et 1, 81 $ en financement par emprunt pour le reste). Bien que ce montant soit élevé, il n'est pas onéreux. Cependant, si ce ratio augmente, il peut devenir insoutenable pour Costco de payer les frais d'intérêt accrus. En général, le financement par actions n'est pas moins cher que la dette. Dans le contexte actuel de taux d'intérêt bas, il peut être prudent d'utiliser davantage de dettes.
Pour l'exercice 2017, la dette au capital de Costco était de 0, 38 et la dette aux capitaux propres de 0, 62.
Retour sur les ratios d'investissement
Les ratios de retour sur investissement sont solides pour Costco et affichent une tendance constante. Isolément, ces ratios ont très peu de sens. Cependant, au fil du temps, la tendance devrait être analysée pour les changements. De plus, les ratios sont très spécifiques à l'industrie et doivent être comparés à ceux de la concurrence. Basé sur les données de Yahoo! Finance, les ratios de rendement de Costco sont conformes ou supérieurs à ceux de ses pairs, Wal-Mart et Target. Il est nécessaire d'analyser à la fois le rendement des actifs et le rendement des capitaux propres, car le rendement des actifs ignore la structure du capital (dette par rapport aux capitaux propres). Ceci est important car Costco peut recevoir un rendement élevé sur ses actifs, mais si les actifs sont financés à 100% par des capitaux propres ou des dettes, par exemple, le rendement de l'actionnaire peut différer considérablement.
Pour l'exercice 2017, le ROE de Costco était d'environ 25%.
Résumé des résultats
Costco dispose de liquidités adéquates, en particulier à court terme, mais son évolution du chiffre d'affaires des stocks et des dettes de 2013 à 2014 est légèrement négative. Les investisseurs et les analystes devraient garder un œil sur ces derniers. La tendance à l'efficacité opérationnelle de l'entreprise est constante et forte, en particulier son chiffre d'affaires en fonds propres. Les ratios de risque financier de Costco montrent qu'il n'était pas en position de risque à la fin de l'exercice 2014 et la tendance est positive. Enfin, ses ratios de retour sont meilleurs que ses pairs et cohérents. Dans l'ensemble, il apparaît que le bilan de Costco est solide et tend dans la bonne direction. Entre cette date et 2017, les états financiers de la société semblent indiquer une légère détérioration de la qualité, mais cela pourrait être dû à plusieurs facteurs, notamment la croissance de l'entreprise et une augmentation du cours de l'action.
