Mouvements majeurs
Je soupçonne que le va-et-vient aujourd'hui est toujours le résultat des signaux négatifs produits par le marché obligataire la semaine dernière. Comme je l'ai mentionné dans le Chart Advisor de la semaine dernière, la courbe des taux s'est finalement inversée vendredi. Plus précisément, le rendement du Trésor à 10 ans est tombé en dessous du rendement du Trésor à trois mois. Historiquement, cela a été un signe avant-coureur de récessions.
Aussi fiable que ce signal ait été dans le passé, il est terrible pour un timing précis. La dernière inversion a eu lieu en 2006, et le marché n'est pas tombé en territoire très baissier avec une récession jusqu'en 2008. Ce délai était plus long que la moyenne pour ce signal, mais les exemples précédents ont toujours été mesurés en mois plutôt qu'en semaines ou jours.
Les valeurs financières ont tendance à sous-performer lorsque les taux d'intérêt sont en baisse ou que la courbe des taux est inversée - cependant, ce secteur ne sera probablement pas au centre des plus grandes pertes si les investisseurs continuent de s'inquiéter d'une nouvelle correction à court terme. Les marchés émergents (ME) sont dans la pire position car de nombreuses régions de cette catégorie montrent déjà des signes de ralentissement de la croissance économique.
Parce que les marchés émergents sont dans une position si précaire et que la reprise des actions des marchés émergents a été si robuste cette année, je surveille ce secteur pour les évasions qui serviront d'alerte précoce pour une plus grande faiblesse des actions américaines. Dans le graphique suivant, j'ai utilisé l'iShares Emerging Markets ETF (EEM) comme référence. Si EEM casse sous le support dans la fourchette de 41, 70 $, alors je pense qu'une plus grande inquiétude pour les actions américaines est justifiée. Cependant, si l'EEM confirme le soutien et monte plus haut, comme il l'a fait en décembre, je pense que les traders devraient profiter de l'occasion pour regarder les actions à des prix plus bas en attendant de voir comment l'environnement des taux d'intérêt se stabilise.
S&P 500
Le S&P 500 a été dominé aujourd'hui par les valeurs technologiques et des matériaux de base. Les pertes dans le secteur de la technologie ont été faussées par des performances négatives démesurées dans Apple Inc. (AAPL) et une vente concentrée dans des actions de semi-conducteurs telles que NVIDIA Corporation (NVDA) et Texas Instruments Incorporated (TXN). Un remarquable analyste des semi-conducteurs de Bernstein Research a dégradé les actions de Texas Instruments (et donc l'ensemble du secteur) après avoir conclu que les actions de semi-conducteurs pourraient ne pas se redresser en 2019 comme prévu initialement.
Du côté positif, les industriels et les constructeurs d'habitations étaient plus élevés aujourd'hui, ce qui indique que les investisseurs ne sont pas encore prêts à entrer complètement dans des refuges. Plusieurs actions de constructeurs de maisons ont déclaré des bénéfices à la fin de mars et en avril qui pourraient nous donner un aperçu important du sentiment des consommateurs et de l'industrie. Bien que je ne mettrais normalement pas autant l'accent sur un rapport sur les bénéfices de Lennar Corporation (LEN), le constructeur, il fera rapport mercredi avant l'ouverture du marché, ce qui pourrait servir de tournant pour les actions à court terme si de nouvelles commandes sont plus élevés que prévu.
D'un point de vue technique, le S&P 500 a achevé la semaine dernière une divergence baissière MACD qui a un objectif de prix initial à mi-chemin près de 2720. Cela se situerait dans des fourchettes de volatilité normales et pourrait servir de niveau de support qui coïncide avec quelques prochains rapports sur les bénéfices et l'économie. Si l'EM reste au-dessus du support, je m'attendrais à ce que l'objectif de prix baissier initial du S&P 500 se maintienne également.
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L'impact d'une courbe de rendement inversée
Négocier la divergence MACD
La Fed Dovish s'est resserrée la semaine dernière en réduisant son bilan
Indicateurs de risque - SKEW
Bien que plusieurs indicateurs à plus long terme signalent un marché prudent, l'indice CBOE SKEW a été étonnamment haussier. Par exemple, bien que les stocks aient baissé rapidement vendredi, l'indice SKEW est également tombé à des creux à plus long terme. Parce que le SKEW augmente avec la peur des investisseurs et diminue avec la confiance des investisseurs, je pense qu'il soutient mon point de vue pour un soutien à maintenir à court terme.
Comme l'indice CBOE Voatility (VIX), le SKEW est calculé à partir des prix des options sur l'indice de trésorerie S&P 500. La formule se concentre sur le prix relatif des options de vente hors jeu qui sont utilisées pour se protéger contre les fortes baisses du marché. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, le SKEW a été élevé en août-septembre de l'année dernière alors que les investisseurs se couvraient face à la forte baisse qui a commencé en octobre.
Selon l'analyse que j'ai faite sur le SKEW, son signal le plus précieux est lorsqu'il fait quelque chose de contraire au marché. Si le SKEW augmente rapidement avec les actions, il est plus probable qu'une correction arrive. Cependant, si le SKEW baisse avec les actions, il est probable que le soutien se maintienne à court terme et que les prix augmentent. Rien n'est à 100% - cependant, j'ai trouvé que ce signal était important pour mettre le risque en perspective. Même si les cours des actions continuent de baisser cette semaine, je suggérerais toujours aux investisseurs de rechercher une nouvelle opportunité d'achat à court terme.
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Qu'est-ce que l'indice SKEW?
Guide du débutant sur la couverture
Les achats inhabituels dans les FNB augmentent
Conclusion: recherchez du soutien
Attendez-vous à voir beaucoup d'histoires au cours des deux prochaines semaines sur le désaccord entre les analystes qui s'inquiètent de la courbe des taux et ceux qui sont convaincus que "cette fois, c'est différent". À ce stade, je suis encore un peu indécis quant à la crainte des investisseurs face à une récession. Cependant, ce que nous savons des données historiques, c'est que, même si une récession apparaît à la suite d'une inversion, cela prend du temps à se former, ce qui donne aux investisseurs plus de possibilités de profit entre-temps.
