Dans le webinaire Daily Market Commentary d'aujourd'hui, on m'a posé une question très intéressante. "La différence entre les prix du pétrole WTI et du pétrole Brent nous dit-elle quelque chose sur l'avenir?"
La récente baisse des prix du pétrole a commencé le 22 mai et s'est accélérée le 25 après l'annonce que la Russie et l'OPEP pourraient augmenter leur production plus tôt que prévu en 2018. De plus, les informations selon lesquelles l'administration américaine a demandé à l'OPEP d'augmenter sa production de 1 million de barils / jour sont tenues une certaine pression sur le produit cette semaine également. Cependant, certains commerçants indiqueraient l'écart entre les prix du pétrole West Texas Intermediate (WTI) et les prix du Brent comme preuve que le pétrole est proche du fond - mais les preuves historiques le corroborent-elles?
De nombreux facteurs peuvent provoquer des écarts extrêmes
Mardi, le WTI s'échangeait avec une décote importante (65, 52 $) par rapport au prix du Brent (75, 38 $) et était encore plus large la semaine dernière. Il n'a pas été aussi large en dollars depuis 2015. Le ratio actuel entre les deux prix de référence (autour d'une remise de 13%) n'a pas été aussi large depuis février 2016, ce qui a été un tournant haussier majeur pour les prix du pétrole.
Nous détestons décevoir, mais cela ressemble à une erreur classique de type 1 de détecter une relation prédictive entre l'écart et le mouvement ultérieur des prix du pétrole. Historiquement, il n'y a pas beaucoup de preuves qu'une large propagation a quelque chose à voir avec la demande émergente ou la hausse des prix. L'écart était beaucoup plus large qu'il ne l'est actuellement pendant la majeure partie de 2011-2013. Au cours de cette période, les prix du pétrole ont été élevés, mais ils n'ont pas continué d'augmenter avec l'écart.
Quelles sont les causes de la propagation?
Il existe un certain nombre de facteurs qui peuvent créer un différentiel entre le WTI et le Brent, mais l'un des plus importants est que le WTI est facturé à un point de livraison sans littoral à Cushing, en Oklahoma. Il y a toujours un gros goulot d'étranglement pour acheminer le pétrole du centre des États-Unis vers les ports du Golfe. À mesure que les niveaux des stocks en Oklahoma et au Texas augmenteront, le prix baissera. Ce n'est pas un problème nouveau, mais cela aide à expliquer la véritable cause de la large diffusion que nous avons constatée ces derniers jours. Si la production est élevée et que le transport est encombré, le prix du pétrole aux États-Unis chutera par rapport au Brent car il reste bloqué. Ce n'est pas nécessairement une bonne chose pour les prix du pétrole et cela peut être un problème pour les entreprises qui paient pour stocker le produit pendant qu'elles essaient de le transporter sur la côte.
