Rappelez-vous à quoi ressemble une lente journée de nouvelles? C'est difficile à croire, mais un jour d'avril 1930, la BBC a rapporté: "Il n'y a pas de nouvelles." Le diffuseur a ensuite joué de la musique pour piano pendant 15 minutes. Pas ces jours-ci. Il y a des histoires, des scandales, des urgences, des tragédies et des débats sans fin. Le mois d'août ralentit au travail, alors les marchés ne devraient-ils pas être calmes?
En fait non. Le mois d'août apporte souvent de la volatilité, ce qui soulève des questions et déclenche des conversations. Cette semaine, j'ai parlé avec des commerçants, des chercheurs, des éditeurs et des gestionnaires de fonds. J'ai eu beaucoup de conversations sur le marché. L'image avec laquelle j'ai émergé est la suivante: malgré l'action des prix laids, les actions américaines sont le meilleur endroit pour être. Voyons pourquoi et ce qui s'est passé.
L'inversion: les ventes massives ont baissé le S&P 500 de 2, 98% lundi - c'était après une séquence bâclée de cinq jours de baisse la semaine précédente. Lundi, 18: 1 de grosses ventes d'argent contre des achats. C'est énorme. Mardi, cela ressemblait à du soulagement, mais sous la surface, nous avons vu des ventes de 4: 1 contre des achats - la vente n'était pas terminée. L'action positive des prix de mercredi a toujours vu des ventes 2: 1 contre des achats. Mais jeudi a montré que les acheteurs étaient de retour, et la vente était probablement terminée - pour l'instant. Les gros acheteurs étaient plus nombreux que les vendeurs 5: 1. Enfin, les choses semblaient égales vendredi, les volumes se calmant de manière significative.
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Une fois la poussière retombée, une chose était claire: les investisseurs veulent de l'énergie. Si vous regardez ci-dessous, le tableau Mapsignals indique les secteurs dans lesquels les achats et les ventes étaient concentrés. Sans surprise, les commerçants ont acheté de l'immobilier pour ses rendements plus élevés alors que les taux baissaient. Le taux du Trésor à 10 ans est tombé à près de 1, 61% en intraday mercredi. Plus d'informations à ce sujet dans un instant, mais regardez les chiffres jaunes à droite - 10 des 11 secteurs ont été vendus massivement; c'est-à-dire que plus de 25% de l'univers a enregistré des signaux de vente de gros fonds.
Mais il faut sauter: l'énergie. La semaine dernière, 131 signaux de vente ont été vendus dans un univers sectoriel de 87 actions négociables institutionnellement. C'est aussi énorme.
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Cela explique en partie pourquoi les financières ont été détruites. Alors que les valeurs énergétiques (notamment le pétrole et le gaz) se sentent pincées, la rentabilité est remise en question. Si les sociétés énergétiques commencent à faire faillite et sont endettées, les prêteurs seront sur le crochet: les financières. Nous avons vu un scénario similaire se jouer en août 2014: les prix du pétrole ont chuté et ont entraîné une pression massive sur les stocks de pétrole et de gaz, ce qui a à son tour fait pression sur les financières.
À mesure que les taux s'effondrent, cela exerce également une pression sur les actions financières. Les prêteurs font de l'argent sur les intérêts. Si les taux baissent, les marges diminuent. Et les taux sont en crise mondiale. Actuellement, 19 pays ont des rendements négatifs quelque part sur leur courbe de rendement obligataire. Un seul n'est pas un pays de l'UE: le Japon.
Vous vous souvenez d'avoir blâmé les traders haute fréquence (HF) et algorithmiques lorsque les tempêtes de marché se sont déclenchées dans le passé? Ils amplifient la volatilité avec une faible liquidité. Août est une tempête parfaite. Les commerçants partent en vacances, tandis que moins de transactions en volume. Aidez les traders HF à tester les actions en court-circuit les jours de mauvaises nouvelles. Quand les tarifs sont annoncés - attention!
Vous pouvez également le voir dans la volatilité des bénéfices. Il serait intéressant de comparer la volatilité des bénéfices du deuxième trimestre au reste de l'année. J'observe des mouvements baissiers inhabituels lorsqu'une entreprise manque les attentes ou baisse les guides. Je crois que c'est un autre cas où les souris jouent pendant que les chats partent pour les Hamptons.
Et si vous cherchez des nouvelles comme guide du marché, soyez prudent. La semaine dernière, la Chine a annoncé qu'elle cesserait d'acheter des produits agricoles américains, et les médias ont joué le péril des agriculteurs américains. Comme Louis Navellier me l'a fait remarquer, le marché ne l'a pas acheté. La Chine est le plus grand consommateur de produits à base de soja, et comment le futur du soja a-t-il réagi? Ils ont rallié 3%!
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Vous vous demandez probablement: "où est la bonne nouvelle?" Après tout, je vous ai dit que je suis optimiste sur les actions.
Tout d'abord, il y a des gains. Pour le deuxième trimestre de 2019, 90% des sociétés du S&P 500 ont publié des résultats et 75% ont dépassé les attentes de bénéfices - au-dessus de la moyenne quinquennale. Parmi les entreprises de soins de santé qui ont fait rapport, 97% ont battu les bénéfices. Ironiquement, le secteur de l'énergie a la plus grande surprise des bénéfices agrégés. Pendant ce temps, 57% des sociétés déclarantes du S&P 500 ont dépassé les estimations de ventes.
La baisse des bénéfices mixtes est de 0, 7%. Cela peut sembler mauvais, mais n'oubliez pas que les revenus ont augmenté à un rythme monstrueux depuis que l'administration Trump a introduit des réductions d'impôt drastiques. Les entreprises ont ressenti un impact immédiat sur leurs résultats. Il faut donc s'attendre à voir un petit sentier. En fait, je dirais que l'absence d'une diapositive plus grande est un signe de force.
FactSet a déclaré que plus de 40% des entreprises ont cité des tarifs sur les appels de bénéfices au deuxième trimestre par rapport au premier trimestre, menés par les industriels. Bien que cela puisse sembler mauvais, il reste bien en dessous de la même période il y a un an: 23% de moins. Les tarifs concernent donc moins les entreprises américaines que l'an dernier. Les mentions de "tarifs" avaient baissé pendant trois trimestres consécutifs jusqu'au deuxième trimestre de 2019. Maintenant, les inquiétudes peuvent réapparaître.
Regardez: les ventes et les bénéfices sont solides, tandis que les taux mondiaux sont très faibles. Encore une fois, vous gagnez bien plus d'argent dans votre poche en récoltant des dividendes détenant le S&P 500 que vous ne gagnez des intérêts sur des obligations d'État.
FactSet, multipl
Naviguer sur les marchés peut être comme une marche à pied: restez concentré et ne vous laissez pas distraire. Nik Wallenda a 11 records Guinness sur le fil supérieur. Il a dit: "Je me suis entraîné toute ma vie pour ne pas être distrait par les distractions."
The Bottom Line
Nous (Mapsignals) continuons d'être optimistes sur les actions américaines à long terme, et nous considérons tout repli comme une opportunité d'achat. Les marchés surchauffés peuvent offrir des ventes sur actions si un investisseur est patient.
