Qu'est-ce que le trading en fin de journée?
La négociation en fin de journée est la pratique illégale consistant à enregistrer les transactions exécutées après les heures comme ayant eu lieu avant le calcul par un fonds commun de placement de sa valeur liquidative quotidienne. Il est généralement associé à des fonds spéculatifs qui passent des ordres d'achat ou de rachat d'actions d'OPC après le moment où la VNI (généralement quotidienne) de la période en cours est officiellement calculée, mais qui reçoit un prix, généralement plus avantageux, basé sur la VNI de la période précédente cela a déjà été documenté.
Points clés à retenir
- La négociation en fin de journée est la pratique illégale consistant à enregistrer les transactions exécutées après les heures comme ayant eu lieu avant le calcul par un fonds commun de placement de sa valeur liquidative quotidienne. La négociation ce jour est normalement associée aux fonds spéculatifs qui passent des ordres d'achat ou de rachat., parts de fonds commun de placement après le moment où la VNI (généralement quotidienne) de la période en cours est officiellement calculée, mais qui reçoit le prix sur la base de la VNI de la période précédente qui a déjà été documentée.Il est important de noter que les transactions en fin de journée ne doivent pas être confondu avec la pratique tout à fait légale et acceptable du trading après les heures normales de bureau.
Comprendre le trading en fin de journée
La négociation en fin de journée consiste à passer des ordres d'achat ou de rachat d'actions d'OPC après que la valeur liquidative a déjà été calculée. Ces transactions permettent à l'acheteur de bénéficier des informations publiées après que le prix du fonds commun de placement est fixé chaque jour, mais avant qu'il ne puisse être ajusté le lendemain.
Par exemple, une grande partie d'un fonds commun de placement peut annoncer des bénéfices après les heures qui peuvent avoir un impact significatif sur la valeur du fonds le lendemain. La négociation en fin de journée peut diluer la valeur des actions d'un fonds commun de placement, nuisant aux investisseurs à long terme. Il est important de noter que la négociation en fin de journée ne doit pas être confondue avec la pratique tout à fait légale et acceptable de la négociation après les heures normales de bureau.
Les systèmes de négociation illégale en fin de journée impliquent généralement que les fonds spéculatifs établissent des relations spéciales avec des fonds communs de placement pour acheter et vendre les actions de ce fonds commun de placement après les heures de travail, mais que cette opération soit enregistrée comme exécutée avant le moment où la valeur liquidative de ce fonds commun de placement est calculée (normalement 4: 00 h 00, heure de l'Est). Cette pratique offre aux hedge funds une opportunité, qui n'est pas disponible pour tous les investisseurs, de profiter potentiellement des événements qui se produisent après la fermeture du marché. Ces fonds spéculatifs peuvent ensuite partager une partie des gains illicites avec des fonds communs de placement en échange de leur coopération.
La négociation en fin de journée enfreint les lois fédérales sur les valeurs mobilières concernant le prix auquel les actions d'OPC doivent être achetées ou rachetées. La SEC a conclu que ce type d'activité fraudait des investisseurs innocents dans ces fonds communs de placement en donnant au trader en fin de journée un avantage non disponible pour les autres investisseurs.
Règlement sur le commerce de fin de journée
La négociation en fin de journée est illégale en vertu de plusieurs lois fédérales sur les valeurs mobilières, notamment l'article 17 (a) du Securities Act de 1933, l'article 10 (b) du Securities Exchange Act de 1934 et la règle 10B-5.
Les règles initiales de négociation en fin de journée exigeaient que les courtiers et les conseillers en placement vérifient quand les opérations étaient placées. Si les OPC recevaient des ordres après avoir calculé la valeur liquidative de la journée, ils pouvaient toujours exécuter des opérations après coup s'ils étaient certifiés comme étant placés plus tôt. L'idée était de permettre aux clients d'effectuer des transactions groupées, mais l'inconvénient était que les fonds communs de placement n'avaient aucun moyen de savoir si des transactions illicites étaient effectuées.
Ces règles ont causé de nombreux problèmes dans le passé. Par exemple, Geek Securities est un courtier en valeurs mobilières et un conseiller en placement qui a été mis en examen pour avoir reçu des instructions de négociation de ses clients après 16 h 00, heure de l'Est, et avoir exécuté ces opérations comme si des instructions de négociation avaient été reçues avant cette heure. Le conseiller a utilisé un horodateur pour masquer les activités de négociation tardive et utiliser des conversations téléphoniques sans papiers.
La Securities and Exchange Commission a apporté des modifications importantes aux règles de négociation en fin de journée dans les modifications proposées en 2003 et 2004. Les nouvelles règles exigeaient que les ordres d'achat et de rachat de fonds communs de placement soient reçus par le fonds avant le moment où il calcule la valeur liquidative et l'augmentation des fonds communs de placement. les informations du prospectus des fonds relatives à la synchronisation du marché. Ces règles ont transféré la responsabilité aux fonds communs de placement pour assurer l'application.
Exemple d'amendes SEC pour négociation en fin de journée
L'ancien fonds de couverture du Royaume-Uni, Pentagon Capital Management, a été condamné à des amendes de plusieurs millions de dollars par la Securities and Exchange Commission pour des infractions de négociation en fin de journée survenues entre février 2001 et septembre 2003. Le fonds de couverture a effectué des transactions en fin de journée par l'intermédiaire de son courtier Trautman Wasserman & Co., pour profiter illégalement des informations publiées après la fixation des prix des fonds communs de placement à la fin de chaque journée.
Le hedge fund a fait valoir que les transactions n'impliquaient pas de fraude ou de tromperie en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières et qu'il ne pouvait pas être tenu responsable en tant que conseiller en placement car il ne communiquait pas directement avec les fonds communs de placement. Mais, les tribunaux ont statué que «l'intention frauduleuse est inhérente à l'acte de négociation tardive» et qu'ils avaient le dernier mot sur le consentement des communications, même si le courtier-négociant était en fin de compte responsable du placement des opérations.
The Bottom Line
La négociation en fin de journée consiste à passer des ordres d'achat ou de rachat d'actions d'OPC après que la valeur liquidative a déjà été calculée. La pratique est illégale en vertu de plusieurs réglementations fédérales différentes en matière de valeurs mobilières et il y a eu plusieurs cas documentés d'accusations et d'amendes résultant de transactions en fin de journée.
