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Dans la pratique, la baisse de la volatilité est un bon signe pour les investisseurs; le sentiment est élevé, les marchés financiers sont stables et les actions ont tendance à augmenter. Cependant, quand la faible volatilité est-elle trop faible? Mardi, l'indice CBOE VIX - considéré comme le meilleur indicateur de la peur des investisseurs - s'est échangé à son plus bas niveau depuis 2006, sans surprise le même jour où le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont atteint des sommets historiques.
États de repos normaux
Certains analystes se demandent si c'est trop beau pour être vrai. "Je ne sais pas ce qui nous sort du marasme, mais je sais que ce n'est pas un état de repos normal", a déclaré mardi à CNBC Lloyd Blankfein, PDG de Goldman Sachs.
Cet "état de repos normal" a duré longtemps. Le 21 mars, le S&P 500 a chuté de 1, 48%, mettant fin à une séquence de 109 jours sans reculer de plus de 1% à la clôture. La plus longue séquence de ce type depuis septembre 1993 et la septième plus longue de tous les temps.
Si la faible volatilité inquiète certains investisseurs, elle offre des opportunités à d'autres. Ceux qui cherchent à se prémunir contre une baisse des marchés financiers ou à miser carrément sur la baisse du marché, cela n'a jamais été moins cher.
Le calcul du prix d'une option de vente nécessite de nombreuses variables; prix actuel, prix d'exercice et délai d'expiration pour n'en nommer que quelques-uns. Mais un seul facteur dans la plupart des modèles de tarification des options ne peut pas être clairement observé: la volatilité. Plus précisément, la volatilité implicite, qui est la volatilité future attendue par opposition à la volatilité historique ou statistique. Alors que les investisseurs se méfient moins d'une liquidation des marchés, la volatilité implicite diminue, ce qui fait baisser le prix des options de vente, ce qui permet aux investisseurs de parier moins cher sur une baisse des marchés financiers.
Faible volatilité partout
Ce ne sont pas seulement les marchés boursiers qui connaissent des niveaux records de faible volatilité. Selon Reuters, la volatilité des devises du G10 est à son plus bas niveau sur trois ans et la volatilité du marché des bons du Trésor américain est à son plus bas niveau depuis 18 mois. Alors que les investisseurs passifs sont satisfaits, les traders ne le sont pas.
S&P 500: Six jours les plus ennuyeux en 23 ans https://t.co/SOjV58NirK #SPX $ SPY #stocks- Price Action Lab (@priceactionlab) 3 mai 2017
Alors, quel est le problème avec un marché ennuyeux? Un risque de volatilité excessivement faible réside dans l'avènement d'un choc lorsque le marché est positionné de la même manière qu'il se précipitera pour acheter de la volatilité, prolongeant ainsi toute baisse.
Pour ceux qui cherchent à couvrir des portefeuilles ou à parier sur une chute, une chose restera toujours vraie. Il ne s'agit pas d'avoir raison, c'est d'avoir raison au bon moment. "La faible volatilité peut être un peu une bulle de confiance, mais nous ne le saurons pas avant de le savoir", a déclaré Blankfein à CNBC.
