Table des matières
- La météo est une entreprise risquée
- La température comme marchandise
- Contrairement à l'assurance contre les intempéries
- CME Weather Futures
- Mesurer les valeurs d'index quotidiennes
- Mesurer les valeurs mensuelles de l'indice
- Qui utilise Weather Futures?
Même dans notre société avancée basée sur la technologie, nous vivons encore en grande partie à la merci du temps. Il influence notre vie quotidienne et a un impact énorme sur les revenus et les bénéfices des entreprises. Jusqu'à récemment, il y avait très peu d'outils financiers offrant aux entreprises une protection contre les risques climatiques. Cependant, la création du dérivé météorologique - faisant du climat un produit commercialisable - a tout changé. Nous examinons ici comment le dérivé météorologique a été créé, comment il diffère de l'assurance et comment il fonctionne en tant qu'instrument financier.
La météo est une entreprise risquée
On estime que près de 20% de l'économie américaine est directement affectée par les conditions météorologiques, et la rentabilité et les revenus de pratiquement toutes les industries - agriculture, énergie, divertissement, construction, voyages et autres - dépendent dans une large mesure des caprices de température, précipitations et tempêtes. Dans un témoignage de 1998 au Congrès, l'ancien secrétaire au commerce William Daley a déclaré:
La météo n'est pas seulement un problème environnemental, c'est un facteur économique majeur. Au moins 1 billion de dollars de notre économie est sensible aux intempéries.
Les risques auxquels les entreprises sont confrontées en raison des conditions météorologiques sont quelque peu uniques. Les conditions météorologiques ont tendance à affecter le volume et l'utilisation plus qu'elles n'affectent directement le prix. Un hiver exceptionnellement chaud, par exemple, peut laisser aux sociétés de services publics et d'énergie des réserves excessives de pétrole ou de gaz naturel (parce que les gens ont besoin de moins pour chauffer leur maison). Ou un été exceptionnellement froid peut laisser les sièges d'hôtel et de compagnie aérienne vides. Bien que les prix puissent changer quelque peu en raison d'une demande inhabituellement élevée ou faible, les ajustements de prix ne compensent pas nécessairement la perte de revenus résultant de températures inhabituelles.
(Pour une lecture connexe, voir: Quel impact la météo a-t-elle sur mon investissement dans l'industrie météorologique? )
Enfin, le risque météorologique est également unique en ce qu'il est très localisé, ne peut pas être contrôlé et, malgré les grands progrès de la science météorologique, ne peut toujours pas être prédit avec précision et cohérence.
La température comme marchandise
Jusqu'à récemment, l'assurance était le principal outil utilisé par les entreprises pour se protéger contre les intempéries. Mais l'assurance ne protège que contre les dommages catastrophiques. L'assurance ne fait rien pour se prémunir contre la demande réduite que connaissent les entreprises en raison de conditions météorologiques plus chaudes ou plus froides que prévu.
À la fin des années 90, les gens ont commencé à réaliser que s'ils quantifiaient et indexaient les conditions météorologiques en termes de températures moyennes mensuelles ou saisonnières et attachaient un montant en dollars à chaque valeur d'indice, ils pouvaient, dans un sens, «conditionner» et commercialiser les conditions météorologiques. En fait, ce type d'échange serait comparable à l'échange des valeurs variables des indices boursiers, des devises, des taux d'intérêt et des produits agricoles. Le concept de la météo comme marchandise échangeable a donc commencé à prendre forme.
(Pour une lecture connexe, voir: Comment négociez-vous la météo? )
"Contrairement aux diverses perspectives fournies par le gouvernement et aux prévisions indépendantes, le trading de produits dérivés météorologiques a donné aux participants du marché une vue quantifiable de ces perspectives", a noté Agbeli Ameko, associé directeur de la firme d'énergie et de prévision EnerCast.
En 1997, le premier commerce de produits dérivés de gré à gré (OTC) a eu lieu et le domaine de la gestion des risques météorologiques est né. Selon Valerie Cooper, ancienne directrice exécutive de la Weather Risk Management Association, une industrie de 8 milliards de dollars de dérivés météorologiques s'est développée dans les quelques années suivant sa création.
Contrairement à l'assurance contre les intempéries
En général, les dérivés climatiques couvrent les événements à faible risque et à forte probabilité. L'assurance météo, en revanche, couvre généralement les événements à haut risque et à faible probabilité, tels que définis dans une police hautement personnalisée.
Par exemple, une entreprise pourrait utiliser un dérivé météorologique pour se couvrir contre un prévisionniste hivernal qui serait 5 ° F plus chaud que la moyenne historique (un événement à faible risque et à forte probabilité). Dans ce cas, l'entreprise sait que ses revenus seraient affectés par ce type de temps. La même entreprise achèterait également très probablement une police d'assurance pour la protection contre les dommages causés par une inondation ou un ouragan (événements à haut risque et à faible probabilité).
CME Weather Futures
En 1999, le Chicago Mercantile Exchange (CME) a poussé les dérivés météorologiques un peu plus loin et a introduit des contrats à terme et des options sur marchés à terme, les premiers produits du genre. Les dérivés climatiques de gré à gré sont des accords individuels négociés en privé conclus entre deux parties. Mais les contrats à terme sur les conditions météorologiques CME et les options sur contrats à terme sont des contrats standardisés négociés publiquement sur le marché libre dans un environnement de type enchères électroniques, avec une négociation continue des prix et une transparence totale des prix.
D'une manière générale, les contrats à terme sur les conditions météorologiques à court terme et les options sur contrats à terme sont des dérivés négociés en bourse qui, au moyen d'indices spécifiques, reflètent les températures moyennes mensuelles et saisonnières de 15 villes américaines et de cinq villes européennes. Ces dérivés sont des accords juridiquement contraignants conclus entre deux parties et réglés en espèces. Chaque contrat est basé sur la valeur finale de l'indice mensuel ou saisonnier déterminée par Earth Satellite (EarthSat) Corp, une firme internationale spécialisée dans les technologies de l'information géographique. D'autres firmes météorologiques européennes déterminent les valeurs des contrats européens.
EarthSat fonctionne avec les données de température fournies par le National Climate Data Center (NCDC). Les données qu'il fournit sont largement utilisées dans l'industrie des produits dérivés de gré à gré ainsi que par CME.
Les contrats météorologiques sur les villes américaines pour les mois d'hiver sont liés à un indice des degrés-jours de chauffage (HDD). Ces valeurs représentent les températures des jours où l'énergie est utilisée pour le chauffage. Les contrats pour les villes américaines pendant les mois d'été sont axés sur un indice de degrés-jours de refroidissement (CDD), qui représentent les températures des jours où l'énergie est utilisée pour la climatisation.
Les valeurs HDD et CDD sont calculées en fonction du nombre de degrés par jour que la température moyenne varie d'une valeur de référence de 65 ° Fahrenheit. De plus, la température moyenne du jour est basée sur la température maximale et minimale de minuit à minuit.
Mesurer les valeurs d'index quotidiennes
Une valeur de disque dur est égale au nombre de degrés dont la température moyenne du jour est inférieure à 65 ° F.Par exemple, une température moyenne de 40 ° F par jour vous donnerait une valeur de disque dur de 25 (65 - 40 = 25). Si la température dépassait 65 ° F, la valeur du disque dur serait nulle. En effet, en théorie, il ne serait pas nécessaire de chauffer un jour plus chaud que 65 °.
Une valeur CDD est égale au nombre de degrés qu'une température quotidienne moyenne dépasse 65 ° F. Par exemple, une température moyenne d'une journée de 80 ° F vous donnerait une valeur CDD quotidienne de 15 (80 - 65 = 15). Si la température était inférieure à 65 ° F, la valeur du CDD serait nulle. Encore une fois, rappelez-vous qu'en théorie, il n'y aurait pas besoin de climatisation si la température était inférieure à 65 ° F.
Pour les villes européennes, les prévisions météorologiques du CME pour les mois du disque dur sont calculées en fonction de la température moyenne de la journée inférieure à 18 ° Celsius. Cependant, les prévisions météorologiques CME pour les mois d'été dans les villes européennes ne sont pas basées sur l'indice CDD mais sur un indice des températures accumulées, la température moyenne cumulée (CAT).
Mesurer les valeurs mensuelles de l'indice
Une valeur d'index HDD ou CDD mensuelle est simplement la somme de toutes les valeurs quotidiennes HDD ou CDD enregistrées ce mois-ci. Et les valeurs saisonnières du disque dur et du CDD sont les valeurs cumulées pour les mois d'hiver ou d'été.
Par exemple, s'il y avait 10 valeurs quotidiennes de disque dur enregistrées en novembre 2016 pour la ville de Chicago, l'indice de disque dur de novembre 2016 serait la somme des 10 valeurs quotidiennes. Ainsi, si les valeurs du disque dur pour le mois étaient de 25, 15, 20, 25, 18, 22, 20, 19, 21 et 23, la valeur de l'indice mensuel du disque dur serait de 208.
La valeur d'un contrat à terme météorologique CME est déterminée en multipliant la valeur mensuelle du disque dur ou du CDD par 20 $. Dans l'exemple ci-dessus, le contrat météorologique CME de novembre s'établirait à 4 160 $ (20 $ x 208 = 4 160 $).
Qui utilise Weather Futures?
Les utilisateurs actuels de contrats à terme météorologiques sont principalement des entreprises du secteur de l'énergie. Cependant, il y a une prise de conscience croissante et des signes de croissance potentielle dans le négoce de contrats à terme météorologiques parmi les entreprises agricoles, les restaurants et les entreprises impliquées dans le tourisme et les voyages. De nombreux traders de produits dérivés de gré à gré négocient également des futures sur CME Weather afin de couvrir leurs transactions de gré à gré.
Les avantages de ces produits sont de plus en plus connus. Le volume des échanges de contrats à terme sur les conditions météorologiques de CME en 2003 a plus que quadruplé par rapport à l'année précédente, totalisant environ 1, 6 milliard de dollars en valeur notionnelle, et l'élan de ce volume continue d'augmenter.
(Pour plus de détails, voir: La météo affecte-t - elle le marché boursier? )
