Qu'est-ce que l'entaille
Notcher est la pratique des agences de notation d'attribuer des notations de crédit différentes aux obligations d'une seule entité ou d'entités étroitement liées. Les distinctions entre les obligations sont établies en fonction des différences de sécurité ou de priorité de réclamation. Avec des degrés de pertes variables en cas de défaut, les obligations sont susceptibles d'être crées à la hausse ou à la baisse.
RÉPARTITION Encochage
Moody's Investors Service ("Moody's) et Standard & Poor's Financial Services (" S&P ") sont deux grandes agences de notation de crédit qui augmentent ou diminuent les instruments au sein de la même famille de sociétés en fonction du placement dans la structure du capital d'un débiteur et de leur niveau de garantie. La base à partir de laquelle un instrument est entaillé dans l'une ou l'autre direction est la dette senior non garantie d'un débiteur (base = 0), ou la notation de la famille d'entreprise (CFR). L'encoche s'applique également à la subordination structurelle de la dette émise par les filiales ou les sociétés holding opérationnelles, selon à S&P. À titre d'exemple, la dette d'une société de portefeuille d'une entreprise pourrait être notée moins que la dette des filiales, les entités qui détiennent directement les actifs et les flux de trésorerie de l'entreprise.
Mise à jour du guide d'encochage de Moody's
En 2017, Moody's a publié une mise à jour de sa méthodologie de notation 2007. Les directives indiquées comme «applicables dans la plupart des cas» étaient les suivantes:
- Dette garantie senior: +1 ou +2 crans au-dessus de la base Dette senior non garantie: 0 (base) Dette subordonnée: -1 ou -2 Dette subordonnée junior: -1 ou -2 Stock privilégié: -2
Dans un petit nombre de cas, Moody's dépassera la fourchette -2 à +2 si: 1) une structure du capital déséquilibrée entraîne une obligation particulière comprenant une très petite ou une grande partie de la dette totale; 2) un régime juridique est moins prévisible; ou 3) la structure juridique d'une société présente une complexité supplémentaire.
