La prévision de l'orientation future du marché boursier est une entreprise dangereuse, et même les plus éminents experts se trompent souvent. Néanmoins, les investisseurs ont besoin d'avoir une idée de la voie à suivre, et deux personnalités notables méritent d'être entendues: le gourou de l'investissement milliardaire Warren Buffett de Berkshire Hathaway et l'économiste lauréat du prix Nobel Robert Shiller de l'Université de Yale. Chacune a une méthode d'évaluation boursière privilégiée, toutes deux suivies de près par des experts financiers qui les utilisent pour prévoir les tendances du marché.
Les dernières prévisions, basées sur les méthodes de Buffett et Shiller, indiquent que les rendements annuels des marchés boursiers vont ralentir considérablement - voire diminuer - au cours des 10 prochaines années. Les prévisions basées sur ces méthodes ont été compilées par l'économiste et expert financier respecté de New York, Stephen Jones, dans un article détaillé dans MarketWatch. (Voir le tableau ci-dessous.)
Ce que les magiciens du marché nous disent
(Performance de l'indice S&P 500 au cours des 10 prochaines années)
- Modèle Buffett: -2, 0% de baisse annuelle moyenne de l'indice Modèle Shiller: + 2, 6% de rendement total annuel moyen
Importance pour les investisseurs
Buffett a déclaré dans le passé que le ratio de l'indice S&P 500 au PIB américain est "probablement la meilleure mesure unique de la situation des évaluations", par MW. Il n'a pas fait de commentaires publics récents à ce sujet, mais rien ne prouve que son point de vue ait changé. Pour que ce ratio revienne progressivement aux moyennes historiques à long terme au cours des 10 prochaines années, le S&P 500 baisserait de 2, 0% par an.
Néanmoins, les déclarations publiques de Buffett indiquent qu'il préfère toujours les actions aux obligations en ce moment. "Si j'avais le choix aujourd'hui d'acheter 10 ans d'une obligation de 10 ans à quoi que ce soit… ou d'acheter le S&P 500 et de le conserver pendant 10 ans, j'achèterais le S&P 500 en une seconde, " il a dit à CNBC récemment.
Buffett n'est pas la première personne à suggérer cette métrique. Un rapport similaire est le rapport Q, associé à feu James Tobin, également lauréat du prix Nobel. L'analyse du rapport Q suggère que les stocks chuteront de 0, 5% par an au cours de la prochaine décennie.
Vue de Shiller
Shiller a formulé le ratio cours / bénéfice (CAPE) corrigé des variations conjoncturelles, sur la base du bénéfice moyen par action (BPA) ajusté en fonction de l'inflation au cours des 10 dernières années. Cette méthode est censée atténuer les effets transitoires du cycle économique et des événements ponctuels sur les résultats.
Tout en n'offrant aucune prédiction spécifique, Shiller a noté que les évaluations étaient élevées par rapport aux normes historiques, et que de faibles rendements à l'avenir sont donc probables. Selon la méthodologie CAPE, MW prévoit que les rendements totaux réels, corrigés de l'inflation et y compris les dividendes, seront en moyenne de 2, 6% par an au cours de la prochaine décennie.
Le rendement actuel du dividende du S&P 500 est de 2, 0%, selon le Wall Street Journal. Cela implique que l'augmentation annuelle moyenne corrigée de l'inflation de la valeur du S&P 500 ne sera que d'environ 0, 6%.
Regarder vers l'avant
Les projections proposées ci-dessus reposent sur des hypothèses concernant le PIB, les bénéfices des entreprises et l'inflation au cours de la prochaine décennie, qui pourraient changer radicalement - et ainsi modifier l'orientation du marché.
En ce qui concerne le ratio privilégié de Buffett, une hausse du PIB en cours de route pourrait soutenir de nouveaux gains dans le S&P 500. Et dans le cas du ratio CAPE de Shiller, si les bénéfices augmentent et l'inflation reste faible, cela peut justifier des rendements annuels futurs encore supérieurs à 2, 6%.
Mais la réalité du marché actuel - entraînée par un ralentissement de la croissance du PIB et des prévisions de bénéfices réduites - suggère que les sombres prévisions de ces deux modèles d'assistants de marché peuvent être exactes.
