Pendant la saison des résultats, lorsque les entreprises publient leurs résultats trimestriels, de nombreux chuchotements peuvent être entendus flottant autour de Wall Street et sur Internet. Cela peut être une période de volatilité extrême des actions, car les sociétés qui ne répondent pas aux estimations de bénéfices sont généralement durement frappées et connaissent une baisse du cours de l'action. Cependant, même les entreprises qui répondent aux estimations de bénéfices peuvent souffrir si elles ne correspondent pas au nombre de chuchotements apparemment mystérieux.
Quels sont les chiffres chuchotés? D'où viennent-ils? Nous tenterons de démystifier le nombre de chuchotements et d'évaluer son importance pour vous en tant qu'investisseur individuel.
Que sont les estimations des gains?
Lorsqu'une entreprise publie ses bénéfices, toute augmentation ou diminution de sa rentabilité est souvent secondaire à la réussite de l'entreprise par rapport aux attentes des analystes et des investisseurs. En effet, le prix d'une action prend presque toujours en compte toutes les informations futures. En d'autres termes, la qualité (ou la médiocrité) que l'on attend d' une entreprise est déjà intégrée au cours d'une action.
Par exemple, le marché punira une entreprise qui devrait augmenter ses bénéfices de 20% si les bénéfices réels n'augmentent que de 15%. À l'inverse, une entreprise qui devrait croître de 10% mais qui croît de 12% sera probablement récompensée. Ce phénomène se produit parce que les bénéfices futurs sont la force motrice des évaluations des cours des actions. Une surprise inattendue sur les bénéfices pour le trimestre en cours d'une entreprise aura très probablement des effets de grande envergure sur les prévisions de bénéfices pour de nombreuses années à venir, et peut changer considérablement la façon dont les investisseurs calculent la valeur actuelle des actions de l'entreprise.
Il n'est pas surprenant que la plupart des analystes passent la majorité de leur temps à essayer de faire une prédiction exacte des bénéfices futurs d'une entreprise, appelés bénéfices futurs. Des estimations surprenantes ou décevantes de Wall Street, même de quelques centimes, peuvent avoir un effet dramatique sur un titre. Si une grande firme de courtage peut faire une prévision qui est même un centime plus précise que celle de ses concurrents, elle devrait gagner beaucoup d'argent supplémentaire.
En allant plus loin, il existe des entreprises qui ne font que vendre des estimations de bénéfices à des investisseurs institutionnels. Leur travail consiste à contacter autant de sociétés de courtage que possible et à obtenir des prévisions de bénéfices trimestriels de la part des analystes de chaque entreprise. Les estimations que vous voyez en ligne, dans des publications imprimées ou à la télévision sont généralement compilées par ces entreprises, et sont souvent rapportées en moyenne, ou ce qu'on appelle une estimation consensuelle. Souvent, lorsque vous lisez l'estimation du consensus, vous verrez que les valeurs estimées les plus élevées et les plus basses sont également signalées. Cela peut vous donner une idée de la variance des estimations des analystes. De grandes différences entre les estimations hautes et basses indiquent généralement une plus grande incertitude sur un rapport de gains donné.
Comment le nombre de chuchotements entre en jeu
Même après de nombreuses recherches, les estimations consensuelles des revenus ne sont souvent toujours pas aussi précises. Une explication pourrait être qu'il n'y a tout simplement pas beaucoup d'analystes couvrant l'ensemble du marché. Les grandes capitalisations comptent souvent des dizaines d'analystes, mais il existe de nombreuses moyennes et petites capitalisations qui ne sont couvertes par aucun analyste. En plus de cela, alors que les nouvelles de l'estimation des revenus se propagent, le jeu se tourne ensuite vers la prévision de l'écart entre les revenus réels et les estimations.
C'est là que le nombre de chuchotement entre en jeu. Alors que l'estimation consensuelle a tendance à être largement disponible, les chuchotements sont les prévisions non officielles et non publiées du bénéfice par action (EPS). Dans le passé, ceux-ci provenaient de professionnels de Wall Street et étaient destinés aux clients riches des meilleurs courtiers.
Cependant, la loi Sarbanes-Oxley de 2002 a limité la disponibilité de certaines informations qui alimentaient auparavant le nombre de chuchotements, ce qui rend plus difficile pour certains investisseurs de déterminer les nombres de chuchotements. Avec toutes les réglementations de Wall Street, vous ne trouverez pas d'analystes fournissant à leurs clients préférés des données sur les revenus d'initiés, car le risque d'avoir des ennuis avec la SEC est tout simplement trop grand.
Alors qu'au cours des dernières années, il est devenu plus difficile (voire impossible) d'obtenir des chuchotements d'initiés dans la rue, un nouveau type de chuchotement est apparu dans lequel les attentes des investisseurs dans leur ensemble (basées sur des informations partagées, des recherches fondamentales, et les résultats passés) créent une idée de ce à quoi s'attendre d'une entreprise, qui se propage un peu comme les informations privilégiées.
En d'autres termes, le chuchotement est maintenant l'attente des investisseurs individuels. Le chuchotement est toujours "non officiel", si vous considérez que l'estimation consensuelle est le nombre "officiel", mais la différence est qu'il vient d'individus, pas de professionnels. La source est également passée de votre courtier à des sources en ligne qui rassemblent le murmure.
Les préoccupations les plus évidentes ici sont la manipulation de ce «consensus» par des investisseurs qui ont un intérêt direct à promouvoir (ou à jeter) un titre.
Devriez-vous suivre le numéro Whisper?
Bien que la qualité de la source d'un numéro de chuchotement soit certainement importante, le fait de prendre ou non en compte un chuchotement dépend principalement du type d'investisseur que vous êtes. Pour un investisseur à long terme (buy-and-hold), l'action sur les prix autour de la saison des bénéfices ne sera, au fil du temps, qu'un petit coup, faisant du chuchotement une statistique relativement triviale.
Cependant, si vous êtes un investisseur plus actif qui cherche à profiter des changements de cours des actions pendant la saison des bénéfices, un chuchotement peut être un outil beaucoup plus précieux. Les différences entre les résultats réels et les estimations consensuelles peuvent avoir un effet significatif sur le cours d'une action. Des chuchotements peuvent être utiles lorsqu'ils diffèrent (et bien sûr, sont plus précis) que les prévisions du consensus.
Par exemple, un murmure plus bas peut fournir un signal pour sortir d'un stock que vous possédez avant que les bénéfices ne sortent. De plus, les chiffres chuchotés ont certainement une utilité en ce qui concerne le grand nombre d'actions qui ne sont couvertes par aucun analyste. Si vous analysez un titre avec peu de couverture, un numéro de murmure au moins donne un aperçu des états financiers à venir.
Il y a certainement un problème éthique avec ce que nous appelions l'ancien type de chuchotement. Supposons qu'il existe des analystes enfreignant les lois fédérales et vous fournissant (ou un site Web) des informations non publiques. Voulez-vous vraiment tenter votre chance avec des données illégales? Alors que tous les investisseurs sont constamment à la recherche d'une longueur d'avance sur la concurrence, les lois sur les délits d'initiés sont des affaires sérieuses - il suffit de demander à Martha Stewart.
The Bottom Line
Les chiffres plus bas étaient autrefois les prévisions EPS non publiées circulant autour de Wall Street, ils sont maintenant plus susceptibles de représenter les attentes collectives des investisseurs individuels. Pour les investisseurs plus actifs, un chiffre précis peut être extrêmement précieux à court terme. La mesure dans laquelle cela est important pour vous dépend de votre style d'investissement. Bien que les chiffres chuchotés ne soient pas un moyen garanti de gagner de l'argent (rien ne l'est), ils sont un autre outil que les investisseurs sérieux devraient considérer.
