Les options de trading peuvent sembler compliquées, mais il existe des outils qui peuvent simplifier la tâche. Par exemple, le matériel moderne peut prendre en charge les mathématiques assez complexes nécessaires pour calculer la juste valeur d'une option. Pour négocier des options avec succès, les investisseurs doivent avoir une compréhension approfondie des bénéfices et des risques potentiels pour tout commerce qu'ils envisagent. Pour cela, le principal outil utilisé par les traders s'appelle un graphique des risques.
Le graphique des risques, souvent appelé «diagramme de profits et pertes», fournit un moyen facile de comprendre l'effet de ce qui peut arriver à une option ou à toute position d'option complexe à l'avenir. Les graphiques de risque vous permettent de voir sur une seule image votre potentiel de profit maximum ainsi que les zones les plus à risque. La capacité de lire et de comprendre les graphiques des risques est une compétence essentielle pour quiconque souhaite négocier des options.
Création d'un graphique de risque bidimensionnel
Commençons par montrer comment créer un graphique de risque simple d'une position longue dans le sous-jacent - disons 100 actions au prix de 50 $ l'action. Avec cette position, vous feriez 100 $ de profit pour chaque augmentation d'un dollar du prix des actions au-delà de votre base de coût. Pour chaque dollar inférieur à votre coût, vous perdriez 100 $. Ce profil risque / récompense est facile à montrer dans un tableau:
Pour afficher visuellement ce profil, il vous suffit de prendre les chiffres du tableau et de les tracer dans le graphique. L'axe horizontal (l'axe des x) représente les cours des actions, étiquetés par ordre croissant. L'axe vertical (l'axe des y) représente les chiffres de profits (et pertes) possibles pour cette position. Voici l'image bidimensionnelle qui est produite:
Pour lire le graphique, il vous suffit de regarder le prix de l'action le long de l'axe horizontal, par exemple 55 $, puis de vous déplacer vers le haut jusqu'à ce que vous atteigniez la ligne bleue de profit / perte. Dans ce cas, le point s'aligne avec 500 $ sur l'axe vertical à gauche, indiquant qu'à un prix de l'action de 55 $, vous auriez un bénéfice de 500 $.
Le graphique des risques vous permet de saisir de nombreuses informations en regardant une image simple. Par exemple, nous savons d'un coup d'œil que le seuil de rentabilité est à 50 $ - le point où la ligne de profit / perte croise zéro. L'image montre également immédiatement que lorsque le prix de l'action baisse, vos pertes augmentent de plus en plus jusqu'à ce que le prix de l'action atteigne zéro, où perdriez-vous tout votre argent. À la hausse, à mesure que le cours de l'action augmente, votre profit continue d'augmenter avec un potentiel de profit théoriquement illimité. (Pour plus d'informations, voir Qu'est-ce que l'option Moneyness? )
Options et risques temporels
La création d'un graphique des risques pour les opérations sur options comprend les mêmes principes que nous venons de couvrir. L'axe vertical est le résultat, tandis que l'axe horizontal montre les prix des actions sous-jacentes. Il vous suffit de calculer le profit ou la perte à chaque prix, de placer le point approprié dans le graphique, puis de tracer une ligne pour relier les points.
Malheureusement, lors de l'analyse des options, ce n'est simple que si vous saisissez une position d'option le jour où les options expirent, pour déterminer votre profit ou perte potentiel, il suffit de comparer le prix d'exercice des options. au cours de l'action. Mais à tout autre moment entre la date d'entrée en position et le jour d'expiration, il existe des facteurs autres que le prix de l'action qui peuvent avoir un grand effet sur la valeur d'une option.
Un facteur crucial est le temps. Dans l'exemple de stock ci-dessus, cela ne fait aucune différence que le stock monte à 55 $ demain ou dans un an - quelle que soit l'heure, votre profit serait de 500 $. Mais une option est un atout perdu. Pour chaque jour qui passe, une option vaut un peu moins (toutes choses étant égales par ailleurs). Cela signifie que l'élément de temps rend le graphique des risques pour toute position d'option beaucoup plus complexe.
Sur un graphique à deux dimensions affichant une position d'option, il y a normalement plusieurs lignes différentes, chacune représentant les performances de votre position à différentes dates projetées. Voici le graphique des risques pour une position d'option simple, un appel long, pour montrer en quoi il diffère du graphique des risques que nous avons dessiné pour l'action.
L'achat de cet appel du 50 février sur ABC Corp vous donne le droit, mais pas l'obligation, d'acheter les actions sous-jacentes au prix de 50 $ d'ici le 19 février, la date d'expiration, qui sera, disons, dans 60 jours. L'option d'achat vous permet de contrôler les mêmes 100 actions pour beaucoup moins que ce qu'il en coûte pour acheter le stock purement et simplement. Dans ce cas, vous payez 2, 30 $ par action pour ce droit. Peu importe jusqu'où le cours des actions chute, la perte potentielle maximale n'est que de 230 $.
Ce graphique, avec trois lignes différentes, montre le résultat à trois dates différentes. La légende de la ligne à droite indique le nombre de jours de sortie de chaque ligne. La ligne continue indique le résultat de cette position à l'échéance, dans 60 jours (T + 60). La ligne pointillée au milieu montre le profit / perte probable de la position sur 30 jours (T + 30), à mi-chemin entre aujourd'hui et l'expiration. La ligne pointillée en haut montre le profit ou la perte probable de la position aujourd'hui (T + 0).
Remarquez l'effet du temps sur la position. Au fil du temps, la valeur de l'option diminue lentement. Notez également que cet effet n'est pas linéaire. Lorsqu'il reste encore beaucoup de temps avant l'expiration, un petit peu est perdu chaque jour en raison de l'effet de la décroissance du temps. À mesure que vous approchez de l'expiration, cet effet commence à s'accélérer (mais à un rythme différent pour chaque prix).
Examinons de plus près cette décroissance temporelle. Supposons que le prix de l'action reste à 50 $ pour les 60 prochains jours. Lorsque vous achetez l'option pour la première fois, vous commencez même (à la ligne zéro sans profit ni perte). Après 30 jours, à mi-chemin du jour d'expiration, vous avez une perte de 55 $. Le jour d'expiration, si le stock est toujours à 50 $, l'option est sans valeur et vous perdez la totalité des 230 $. Observez l'accélération de la décroissance temporelle: vous perdez 55 $ au cours des 30 premiers jours mais 175 $ au cours des 30 jours suivants. Ensemble, les multiples lignes illustrent graphiquement cette décroissance accélérée du temps. (En savoir plus sur L'importance de la valeur temps dans le trading d'options .)
Options et risque de volatilité
Pour tout autre jour entre maintenant et l'expiration, nous ne pouvons que projeter un prix probable ou théorique pour une option. Cette projection est basée sur les facteurs combinés non seulement du cours des actions et du délai d'expiration, mais également de la volatilité. Et la différence entre la base de coût de l'option et ce prix théorique est le profit ou la perte possible. Gardez à l'esprit que le profit ou la perte affiché dans le graphique des risques d'une position d'option est basé sur les prix théoriques et donc sur les intrants utilisés.
Lors de l'évaluation du risque d'une opération sur options, de nombreux opérateurs, en particulier ceux qui commencent tout juste à négocier des options, ont tendance à se concentrer presque exclusivement sur le prix de l'action sous-jacente et le temps restant dans une option. Mais toute personne qui négocie des options doit également toujours être au courant de la situation actuelle de volatilité avant de conclure une opération. Pour évaluer si une option est actuellement bon marché ou chère, examinez sa volatilité implicite actuelle par rapport à la fois aux relevés historiques et à vos attentes quant à la volatilité implicite future.
Lorsque nous montrons comment afficher l'effet du temps dans l'exemple précédent, nous supposons que le niveau actuel de volatilité implicite ne changera pas dans le futur. Bien que cela puisse être une hypothèse raisonnable pour certaines actions, ignorer la possibilité que les niveaux de volatilité puissent changer peut vous amener à sous-estimer sérieusement le risque impliqué dans une transaction potentielle. Mais comment pouvez-vous ajouter une quatrième dimension à un graphique à deux dimensions?
La réponse courte est que vous ne pouvez pas. Il existe des moyens de créer des graphiques plus complexes avec trois axes ou plus, mais les graphiques à deux dimensions présentent de nombreux avantages, notamment parce qu'ils sont faciles à mémoriser et à visualiser plus tard. Il est donc logique de s'en tenir au graphique bidimensionnel traditionnel, et il y a deux façons de le faire tout en gérant le problème de l'ajout d'une quatrième dimension.
Le moyen le plus simple consiste simplement à saisir un seul nombre pour ce que vous attendez de la volatilité à l'avenir, puis à regarder ce qui arriverait à la position si ce changement de volatilité implicite se produisait. Cette solution vous donne plus de flexibilité, mais le graphique résultant ne serait aussi précis que votre estimation de la volatilité future. Si la volatilité implicite s'avère être tout à fait différente de votre estimation initiale, le profit ou la perte projeté pour la position serait également considérablement réduit.
Volatilité et synergie temporelle
L'autre inconvénient de l'estimation et de la saisie d'une valeur est que la volatilité est toujours maintenue à un niveau constant. Il est préférable de voir comment les changements incrémentiels de volatilité affectent la position. Autrement dit, nous avons besoin d'une représentation graphique de la sensibilité d'une position aux changements de volatilité, similaire au graphique affichant l'effet du temps sur la valeur d'une option. Pour ce faire, nous utilisons la même astuce que nous avons utilisée auparavant - garder l'une des variables constante, dans ce cas, le temps plutôt que la volatilité. (Pour une lecture en arrière-plan, consultez le didacticiel sur la volatilité des options .)
Jusqu'à présent, nous avons utilisé des stratégies simples pour illustrer les graphiques de risque, mais maintenant, regardons le long straddle plus compliqué, qui consiste à acheter un call et un put à la fois dans le même stock, et tous les deux avec le même mois de grève et d'expiration. Cette stratégie d'option a l'avantage, au moins pour notre propos ici, d'être très sensible aux variations de volatilité.
Encore une fois, disons que l'expiration est dans 60 jours. Voici une image de ce à quoi ressemblera le commerce dans 30 jours exactement, à mi-chemin entre aujourd'hui et la date d'expiration de février. Chaque ligne montre le commerce à un niveau différent de volatilité implicite, et il y a une augmentation de 2, 5% de la volatilité entre chaque ligne. La ligne continue représente le résultat de cette position à V + 0, ou sans changement par rapport au niveau actuel de volatilité. La ligne suivante montre le profit / perte probable qui se produirait si la volatilité implicite augmentait de 2, 5% d'ici 30 jours. La légende des lignes à droite indique exactement ce que représente chaque ligne.
Cette méthode démontre l'effet isolé des variations de la volatilité implicite. À mesure que la volatilité augmente, votre profit augmente (ou, selon le cours de l'action, votre perte diminue). L'inverse est également vrai. Toute diminution de la volatilité implicite nuit à cette position et réduit les bénéfices possibles - ces effets sur la performance doivent être compris par le trader d'options avant d'entrer dans la position.
Nous avons mentionné plus tôt que pour afficher l'effet des changements de volatilité, nous devions maintenir la constante de temps. Mais alors que le graphique de profit / perte ci-dessus montre à quoi ressemble la transaction uniquement un jour spécifique, l'effet du temps n'est pas complètement supprimé. Notez qu'à un prix de l'action de 50 $, la ligne V + 0 indique qu'il y aura une perte de 150 $. Cette perte (pour le long call et put combiné) est uniquement due à 30 jours de décroissance temporelle.
Au fur et à mesure que vous acquérez de l'expérience et que vous comprenez mieux le comportement des options, il deviendra également plus facile d'imaginer à quoi ressemblerait un graphique du risque de volatilité avant et après la date particulière représentée.
The Bottom Line
Il est peu probable que vous puissiez prédire du haut de votre tête ce que le commerce d'options est susceptible de faire. Même si vous saviez qu'un trader a acheté 15 des appels du 50 février à 2, 70 $ et vendu 10 des appels du 55 janvier à 1, 20 $, il serait difficile de prévoir les profits et les pertes. Visualiser comment le commerce est affecté par les changements dans le temps, la volatilité et le cours des actions est encore plus difficile.
Mais c'est à cela que servent les graphiques de risque. Ils vous permettent d'isoler le comportement probable de n'importe quelle position d'option, quelle que soit sa complexité, en une seule image facile à mémoriser. Plus tard, même si une image du graphique n'est pas juste devant vous, le simple fait de voir une cotation actuelle pour l'action sous-jacente vous permettra d'avoir une bonne idée de la performance d'un trade. C'est pourquoi comprendre comment utiliser les diagrammes de profits et pertes est une compétence indispensable pour tout trader d'options.
