Qu'est-ce qu'une goutte?
La baisse, également connue sous le nom de prix de roulement, est la différence de prix entre les mois de règlement lors de l'exécution du commerce de rouleaux de titres adossés à des créances hypothécaires. À l'instar d'un accord de rachat, les opérations sur rouleaux en dollars constituent le principal canal d'emprunt et de prêt de titres hypothécaires sur le marché à venir (TBA). Plus précisément, la baisse est la différence de prix entre le moment où l'investisseur vend le MBS et le rachète à une date ultérieure.
RÉPARTITION Drop
La baisse est un écart de prix entre le mois en cours et un mois futur pour un pool de titres adossés à des créances hypothécaires. L'écart est la différence entre l'offre et le prix demandé d'un titre ou d'un actif.
Cette baisse concerne l'utilisation principale sur le marché à venir (TBA). Ce marché est l'endroit où les transactions de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) à règlement à terme sont réglées. Le terme TBA est dérivé du fait que le titre réel adossé à une hypothèque qui sera livré pour réaliser une opération TBA n'est pas désigné au moment où l'opération est effectuée. Les titres sont annoncés 48 heures avant la date de règlement de transaction établie.
Marché à venir et baisse
Les titres intermédiaires émis par Freddie Mac, Fannie Mae et Ginnie Mae se négocient sur le marché TBA. Un titre intermédiaire est adossé à un ensemble d'actifs sous-jacents, tels que des hypothèques. Un intermédiaire de service perçoit les paiements mensuels des émetteurs et, après déduction des frais, les remet ou les transmet aux détenteurs
Sur le marché TBA, il peut également y avoir des transactions en dollars sur des titres intermédiaires. Dans ces transactions, le côté acheteur accepte de vendre le mois en cours et de racheter le mois suivant. La différence de prix entre les mois est connue sous le nom de baisse. Lorsque la baisse devient très importante, le roulement du dollar est dit "en spécial". Cette désignation spéciale est due au fait que l'investisseur est en mesure de maintenir son exposition hypothécaire et d'investir et de gagner des intérêts sur le produit de la vente du MBS.
Les variations du commerce traditionnel du dollar impliquent l'achat de titres similaires, plutôt que de titres identiques lors du premier achat.
L'ampleur de la baisse est influencée par la demande de titres de transfert hypothécaire et le volume de fermetures d'hypothèques dans le pipeline d'un initiateur hypothécaire. Si une institution financière a plus d'opérations de vente au cours d'un mois donné que ce pour quoi elle peut livrer des titres, elle devra reporter ces opérations dans un mois à venir. Plus le nombre de titres disponibles est faible au cours d'un mois donné, plus la baisse ou l'écart des écarts de prix sera important.
La baisse est assez souvent positive, en raison de la valeur économique de la livraison du titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) et de la jouissance des revenus générés par les paiements d'intérêts ou de principal.
Avantages et inconvénients de la goutte
Les acheteurs et les vendeurs peuvent profiter de la baisse. La contrepartie côté acheteur peut investir les fonds qui, autrement, auraient été nécessaires pour régler l'opération d'achat au cours du mois en cours jusqu'au rachat futur convenu. La contrepartie côté vente profite du fait qu'elle n'a pas à livrer les titres intermédiaires, qu'elle aurait autrement pu vendre à découvert ou s'engager dans une autre opération, au cours du mois en cours.
Un excellent moyen d'examiner les avantages économiques d'une transaction en dollars, et la baisse qui en résulte, dépend du règlement du MBS et du gain du coupon, ou du report du règlement dans le mois suivant et du retour en espèces, ce sera le meilleur utilisation des fonds
