Qu'est-ce que la défense Pac-Man?
La défense Pac-Man est une tactique défensive utilisée par une entreprise ciblée dans une situation de prise de contrôle hostile. Dans une défense Pac-Man, l'entreprise cible tente alors d'acquérir la société qui a fait une tentative de prise de contrôle hostile. Pour tenter de faire fuir les acquéreurs potentiels, la cible de prise de contrôle peut utiliser n'importe quelle méthode pour acquérir l'autre société, y compris en plongeant dans son coffre de guerre pour de l'argent afin d'acheter une participation majoritaire dans l'autre société.
Points clés à retenir
- Avec la défense Pac-Man, une entreprise qui a été ciblée dans un scénario de prise de contrôle hostile riposte en cherchant à contrôler financièrement la situation.L'entreprise visée peut choisir de vendre certains actifs clés, afin de les débarrasser de la société d'acquisition potentielle. La société visée peut également choisir de racheter certaines de ses propres actions à la société hostile, ou essayer d'acheter certaines des actions de cette société. La société en danger de reprise pourrait financer ces actions en obtenant un financement extérieur ou en utilisant ses propre coffre de guerre des fonds disponibles.
Comprendre la défense de Pac-Man
Dans le jeu vidéo Pac-Man, le joueur a plusieurs fantômes qui le poursuivent et tentent de l'éliminer. Si le joueur mange une pastille de puissance, il peut se retourner et manger les fantômes.
Les entreprises peuvent utiliser une approche similaire comme moyen d'éviter une prise de contrôle hostile en tournant les tables sur l'acquéreur et en montant une offre pour reprendre le voleur. Au cours de la phase d'acquisition, la société absorbante peut commencer un achat à grande échelle des actions de la société cible pour prendre le contrôle de la société cible. À titre de contre-stratégie, la société cible peut commencer à racheter ses actions et à acheter des actions de la société absorbante.
Cela aide considérablement si l'entreprise ciblée dispose d'un coffre de guerre afin d'avoir les moyens de monter une défense Pac-Man. Le coffre de guerre d'une entreprise est la réserve de liquidités mise de côté pour des événements défavorables incertains, tels que la reprise d'une entreprise. Un coffre de guerre est généralement investi dans des actifs liquides tels que des bons du Trésor et des dépôts bancaires disponibles sur demande.
Une entreprise plus petite ou équivalente peut éviter une prise de contrôle hostile en utilisant la défense Pac-Man.
Considérations particulières
Pour certaines entreprises, la défense Pac-Man est l'une des rares options disponibles face à une tentative de prise de contrôle hostile. Sans devenir agressive et sans riposte, l'entreprise peut n'avoir aucune chance de survivre. Cependant, à la baisse, la défense Pac-Man peut être une stratégie coûteuse qui peut augmenter les dettes de la société cible. Les actionnaires pourraient subir des pertes ou des dividendes inférieurs dans les années à venir.
Exemples de la défense Pac-Man
En 1982, Bendix Corp. a tenté d'acquérir Martin Marietta en achetant une quantité contrôlante de ses actions. Bendix est devenu propriétaire de l'entreprise sur papier. Cependant, la direction de Martin Marietta a riposté en vendant ses divisions de produits chimiques, de ciment et d'aluminium et en empruntant plus d'un milliard de dollars pour contrer l'acquisition. Le conflit a conduit Allied Corp à acquérir Bendix.
En février 1988, après une lutte de reprise d'un mois qui a commencé lorsque E-II Holdings Inc. a fait une offre pour American Brands Inc., American Brands a acheté E-II pour 2, 7 milliards de dollars. American Brands a financé la fusion au moyen de lignes de crédit existantes et d'un placement privé de papier commercial.
Enfin, en octobre 2013, Jos. A. Bank a lancé une offre pour reprendre le concurrent Men's Wearhouse. Men's Wearhouse a rejeté l'offre et a répliqué avec ses propres offres. Pendant les négociations, Jos. A. Bank a acheté Eddie Bauer pour gagner plus de contrôle sur le marché. Men's Wearhouse a fini par acheter Jos. A. Bank pour 1, 8 milliard de dollars.
