Les actions technologiques, en particulier celles du soi-disant groupe FAANG, sont devenues si populaires auprès des investisseurs individuels et des gestionnaires de fonds qu'elles représentent des investissements extrêmement surpeuplés avec des valorisations excessives. C'est l'opinion de Paul Meeks, le directeur des investissements de Sloy, Dahl & Holst, un taureau technologique de longue date qui couvre l'industrie en tant qu'analyste ou gestionnaire depuis 1992. Son dernier conseil baissier est le suivant: "Je recommanderais des investisseurs, et voici un gars qui regarde le secteur depuis longtemps, pour n'être qu'un poids neutre du secteur dans leurs portefeuilles et très probablement sous-pondéré ", selon des remarques sur CNBC. "Et, faites très attention aux stocks à choisir", a-t-il ajouté.
Cela représente un renversement spectaculaire de Meeks, qui était positif sur les grandes valeurs technologiques en décembre, s'attendant à ce que le secteur grimpe de 10% ou plus en 2018, mené par les actions FANG, selon un précédent rapport de CNBC. Ses nouvelles perspectives prudentes font écho aux conseils de Goldman Sachs Group Inc. (GS) dans leur récent rapport sur les perspectives d'investissement pour 2018, qui recommande que les actions technologiques soient réduites à un poids neutre cette année.
Performance FAANG-tastic
Alors, pourquoi le changement de Meeks de taureau à baissier?
Certes, le secteur des technologies de l'information S&P 500 (S5INFT) a généré un rendement annuel moyen de 12, 76% et un gain total de 232% au cours des 10 années se terminant le 30 janvier, selon les indices S&P Dow Jones. Les actions FAANG ont encore mieux performé sur cette période: Amazon.com Inc. (AMZN), + 1 732%; Apple Inc. (AAPL), + 891%; Netflix Inc. (NFLX), + 8 327%; et Google parent Alphabet Inc. (GOOGL), + 327%. Facebook Inc. (FB) est en hausse de 396% depuis son introduction en bourse en mai 2012.
En comparaison, la performance de l'ensemble de l'indice S&P 500 (SPX) a été relativement limitée au cours de la même période, enregistrant un rendement annualisé moyen de 7, 61% et un gain total de 108%, par les indices S&P Dow Jones.
Prix élevé
Mais ce succès a rendu les technologies coûteuses - et FAANGS surtout.
Le secteur technologique du S&P 500 a un ratio P / E à terme de 19, 6, contre 18, 6 pour le S&P 500 dans son ensemble, selon les calculs de Yardeni Research Inc. au 25 janvier. Comme le révèlent les graphiques de Yardeni, les deux valeurs d'évaluation grimpent depuis 2011, bien que la technologie soit loin des évaluations excessives de près de 50 qu'elle a atteint pendant les années Dotcom Bubble.
Les FAANG semblent beaucoup plus étirés. En utilisant une méthodologie différente, CNBC dérive des ratios P / E à terme de 27, 6 pour le secteur technologique, 22, 3 pour le S&P 500, et ces multiples encore plus élevés pour la plupart des actions FAANG: Facebook, 28, 9; Amazon, 222, 2; Apple, 14, 6; Netflix, 101, 8; et Alphabet, 29, 6.
Choix de Meeks
En décembre, Meeks a déclaré à CNBC que les actions FANG - Facebook, Amazon, Netflix et l'alphabet parent de Google - étaient susceptibles de surperformer en 2018, Facebook et Alphabet étant ses favoris particuliers. Mais maintenant, Facebook est le seul membre de ce groupe dans lequel il voit encore un potentiel important à la hausse, bien que sur une base quelque peu contraire. "Les pendules sont allés trop loin dans la direction indiquant le doute et le pessimisme avec les changements que Facebook prévoit pour son fil d'actualité", comme il l'a indiqué récemment dans une note spéciale à CNBC.
En ce qui concerne Apple, Meeks a déclaré à CNBC qu'il détenait le stock depuis des années, mais il s'inquiétait de sa valorisation en ce moment. Cela est particulièrement intéressant étant donné qu'Apple est évalué bien en dessous des moyennes à la fois pour le secteur technologique et le S&P 500 dans son ensemble, comme indiqué ci-dessus. Apple devrait publier ses résultats le jeudi 1er février et le cours de son action a baissé de près de 6, 9% depuis la clôture du 18 janvier jusqu'à l'ouverture le 31 janvier.
Le seul point brillant que Meeks voit dans la technologie est l'industrie des semi-conducteurs, en particulier Micron Technology Inc. (MU). Leurs ratios P / E avant respectifs sont de 22, 2 et 4, 3, par CNBC. Selon l'analyse de Yardeni, le groupe des semi-conducteurs a un P / E direct de 15, 5. "Certaines des entreprises basées sur la mémoire ont trop baissé à mon avis", a déclaré Meeks à CNBC, ajoutant que "Micron est très intéressant ici du côté des équipements de semi-conducteurs."
