Qu'est-ce que l'évaluation post-monétaire?
L'évaluation post-monétaire est la valeur estimée d'une entreprise après que des financements extérieurs et / ou des injections de capital ont été ajoutés à son bilan. L'évaluation post-monétaire fait référence à la valeur marchande approximative donnée à une start-up après la fin d'un tour de financement auprès de capital-risqueurs ou d'investisseurs providentiels. Les évaluations qui sont calculées avant l'ajout de ces fonds sont appelées évaluations pré-monétaires. L'évaluation post-monétaire est égale à l'évaluation pré-monétaire plus le montant de toute nouvelle valeur nette reçue d'investisseurs externes.
Comprendre l'évaluation post-monétaire
Les investisseurs tels que les investisseurs en capital-risque et les investisseurs providentiels utilisent des évaluations pré-monétaires pour déterminer le montant des capitaux propres dont ils ont besoin en échange de toute injection de capital. Par exemple, supposons qu'une entreprise ait une évaluation préalable de 100 millions de dollars. Un investisseur en capital-risque investit 25 millions de dollars dans la société, créant une évaluation post-monétaire de 125 millions de dollars (la valorisation pré-monétaire de 100 millions de dollars plus les 25 millions de dollars de l'investisseur). Dans un scénario très basique, l'investisseur détiendrait alors une participation de 20% dans la société, car 25 millions de dollars équivaut à un cinquième de la valorisation post-monétaire de 125 millions de dollars.
Le scénario ci-dessus suppose que le capital-risqueur et l'entrepreneur sont totalement d'accord sur les évaluations pré et post-monétaire. En réalité, il y a beaucoup de négociations, en particulier lorsque les entreprises sont petites avec relativement peu d'actifs ou de propriété intellectuelle. Au fur et à mesure que les entreprises privées se développent, elles sont mieux en mesure de dicter les conditions de leurs rondes de financement, mais toutes les entreprises ne parviennent pas à ce stade.
Importance de l'évaluation post-monétaire pour les cycles de financement
Dans les cycles de financement ultérieurs d'une entreprise privée en pleine croissance, la dilution devient un problème. Les fondateurs prudents et les premiers investisseurs, dans la mesure du possible, veilleront à négocier des conditions qui équilibrent les nouvelles actions avec des niveaux de dilution acceptables. Des augmentations de capital supplémentaires peuvent impliquer des préférences de liquidation des actions privilégiées. D'autres types de financement tels que les warrants, les billets convertibles et les options d'achat d'actions doivent être pris en compte, le cas échéant, dans les calculs de dilution.
Dans une nouvelle augmentation de capital, si la valorisation pré-monétaire est supérieure à la dernière valorisation post-monétaire, elle est appelée «round up». Un "down round" est l'inverse, lorsque l'évaluation pré-monétaire est inférieure à l'évaluation post-monétaire. Les fondateurs et les investisseurs existants sont parfaitement adaptés aux scénarios de montée et de descente. En effet, le financement dans le cadre d'un cycle baissier entraîne généralement une dilution pour les investisseurs existants en termes réels. En conséquence, le financement dans une phase descendante est souvent considéré comme quelque peu désespéré de la part de l'entreprise. Le financement dans une phase ascendante, cependant, il y a moins de réticence car la société est considérée comme se développant vers la future évaluation qu'elle détiendra sur le marché libre lorsqu'elle deviendra publique.
Il existe également une situation appelée tour plat, où la valorisation pré-monétaire du tour et la valorisation post-monétaire du tour précédent sont à peu près égales. Comme pour un cycle baissier, les investisseurs en capital-risque préfèrent généralement voir des signes d'une valorisation croissante avant de mettre plus d'argent. (Pour une lecture connexe, voir "Pré-argent contre Post-argent: quelle est la différence?")
