Qu'est-ce qu'un modèle de prépaiement?
Dans le domaine des prêts, un modèle de remboursement anticipé est utilisé pour estimer le niveau des remboursements anticipés sur un portefeuille de prêts qui se produiront dans une période de temps donnée, compte tenu des variations possibles des taux d'intérêt. Le paiement anticipé est le règlement d'une dette ou d'une partie d'une dette avant sa date d'échéance officielle. Il peut être effectué pour la totalité du solde ou pour un prochain versement, mais dans tous les cas, le paiement est effectué avant la date contractuelle de l'emprunteur.
Les modèles de prépaiement sont basés sur des équations mathématiques et impliquent généralement l'analyse des tendances historiques du prépaiement pour prédire ce qui se passera à l'avenir. Les modèles de remboursement anticipé sont souvent utilisés pour évaluer les pools de prêts hypothécaires tels que les titres GNMA ou d'autres produits de dette titrisés, y compris les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).
Points clés à retenir
- Un modèle de remboursement anticipé estime le niveau des remboursements anticipés sur un prêt ou un groupe de prêts dans une période de temps donnée compte tenu des changements possibles des taux d'intérêt. Bien que les paiements anticipés et les modèles de remboursement anticipé puissent être appliqués à tout type de dette ou de passif, ils sont souvent utilisés avec les prêts hypothécaires et les titres adossés à des créances hypothécaires. Le modèle de prépaiement de la Public Securities Association (PSA), élaboré en 1985, figure parmi les modèles les plus utilisés.
Fonctionnement d'un modèle de prépaiement
Les modèles de prépaiement commencent avec une hypothèse de prépaiement nul, un scénario de référence utilisé dans la modélisation financière. Dans ce modèle, un emprunteur ou des emprunteurs n'effectuent aucun paiement anticipé de leur dette. Il fournit un point de comparaison pour des modèles de remboursement anticipé plus complexes et permet à un analyste d'examiner les effets d'autres variables sur l'évaluation en l'absence de risque de remboursement anticipé.
Un modèle de remboursement anticipé de base est le paiement anticipé en pourcentage constant (RPC), qui est une estimation annualisée des remboursements anticipés de prêts hypothécaires, calculée en multipliant le taux de remboursement anticipé mensuel moyen par 12. Il est utilisé pour déterminer les flux de trésorerie dans les opérations de financement structuré, souvent appelées marché hypothécaire secondaire. Il modélise le risque de retour imprévu du capital, qui affecte les rendements des titres à revenu fixe. Un remboursement anticipé constant n'est que l'un des nombreux types de modèles de remboursement anticipé qui sont utilisés pour aider à calculer les estimations et les rendements des prêts.
Bien que les prépaiements et les modèles de prépaiement puissent être appliqués au type de dette ou de passif, ils sont généralement utilisés avec des hypothèques et des titres adossés à des créances hypothécaires. À mesure que les taux d'intérêt augmentent, les modèles de remboursement anticipé prennent en compte moins de paiements anticipés parce que les gens ne sont généralement pas intéressés à échanger leur hypothèque actuelle contre une hypothèque plus élevée et avec un paiement mensuel. Si les taux d'intérêt baissent, l'effet inverse est pris en compte, car de plus en plus de personnes refinanceront leurs prêts dans le but de liquider leur hypothèque existante en faveur de celle avec un taux d'intérêt plus bas et un paiement mensuel.
L'augmentation du refinancement des prêts se traduit par le remboursement des hypothèques existantes au sein des pools avant la date d'échéance prévue du prêt. Ces paiements anticipés réduisent en fin de compte les versements hypothécaires en cours versés aux pools de prêts hypothécaires, réduisant ainsi le flux de paiements versés aux investisseurs.
L'acronyme PSA fait référence non seulement à l'ancien modèle de la Public Securities Association, mais aussi à la fonction du modèle, c'est-à-dire qu'il fournit une hypothèse de vitesse de remboursement anticipé.
Exemple réel d'un modèle de prépaiement
L'un des modèles de prépaiement les plus notables est le modèle de prépaiement de la Public Securities Association (PSA) formulé par la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) en 1985. (La Public Securities Association a été le précurseur de SIFMA. Le modèle de prépaiement est toujours mentionné par le nom d'origine de l'organisation. Le modèle est parfois appelé Bond Market Association PSA, en référence à une autre association qui a fusionné avec SIFMA en 2006.)
Le modèle PSA suppose une augmentation des taux de remboursement anticipé pour les 30 premiers mois, puis des taux de remboursement anticipé constants par la suite. Le modèle standard, également appelé 100% PSA ou 100 PSA, suppose que les taux de remboursement anticipé augmenteront de 0, 2% au cours des 30 premiers mois jusqu'à ce qu'ils atteignent un pic à 6% au mois 30.
Notamment, un PSA de 150% supposerait une augmentation de 0, 3% (1, 5 x 0, 2%) pour atteindre un pic de 9%, et un PSA de 200% supposerait une augmentation de 0, 4% (2 x 0, 2%) pour atteindre un pic d'un taux de remboursement anticipé de 12%.
