Private Equity vs Public Equity: un aperçu
Les entreprises ont diverses options pour lever des capitaux et attirer des investisseurs. En règle générale, les deux options les plus courantes sont la dette et les capitaux propres, chacune pouvant être structurée de différentes manières. L'équité permet à une entreprise de donner aux investisseurs une part de l'entreprise pour laquelle ils gagnent des revenus à mesure que l'entreprise se développe.
Les capitaux publics et privés présentent des avantages et des inconvénients pour les entreprises et les investisseurs. Les actions, en général, ne sont généralement pas une priorité absolue pour les entreprises en cas d'insolvabilité, mais les investisseurs en actions sont généralement compensés pour ce risque supplémentaire par des rendements plus élevés. Les sociétés de tous types comptabilisent les capitaux propres à leur bilan dans la catégorie capitaux propres. À ce titre, les capitaux propres au bilan sont un facteur déterminant de la valeur nette d'une entreprise, qui est calculé en soustrayant les passifs des actifs.
Tous les types d'entreprises utilisent les capitaux propres pour obtenir des capitaux et faire croître leur entreprise. Les sociétés privées et publiques peuvent structurer les offres d'actions de différentes manières, offrant aux investisseurs des rendements et des options de vote différents. En règle générale, le capital public est largement connu et très liquide, ce qui en fait une option viable pour la plupart des types d'investisseurs. L'investissement en capital-investissement est généralement davantage destiné aux investisseurs avertis et nécessite souvent que les investisseurs soient accrédités avec certaines exigences minimales en matière de valeur nette.
Points clés à retenir
- Le capital-investissement public et privé présente des avantages et des inconvénients pour les entreprises et les investisseurs. L'une des plus grandes différences entre le capital-investissement privé et le capital-investissement public est que les investisseurs en capital-investissement sont généralement payés par le biais de distributions plutôt que par l'accumulation d'actions. les actions négociées sont disponibles et facilement négociables quotidiennement sur les marchés publics.
Private Equity
La plupart des entreprises commencent comme privées, mais une entreprise publique peut également vendre ses actions publiques et devenir privées si elle constate que les avantages sont plus importants. L'une des plus grandes différences entre le capital-investissement privé et le capital-investissement public est que les investisseurs en capital-investissement sont généralement payés par le biais de distributions plutôt que par l'accumulation d'actions. Les investisseurs en private equity reçoivent généralement des distributions tout au long de la durée de leur investissement.
Les attentes en matière de distribution et d'autres détails structurants sont abordés dans un mémorandum de placement privé (PPM) similaire à un prospectus pour les entreprises publiques. Le PPM fournit tous les détails pour un investisseur. Il explique également les exigences pour les investisseurs. Les placements privés étant moins réglementés qu'un investissement public, ils comportent généralement des risques plus élevés et sont donc généralement destinés à des investisseurs plus sophistiqués. Habituellement, ces investisseurs seront étiquetés comme investisseurs accrédités. Les investisseurs accrédités sont définis par la réglementation des investissements avec une valeur nette spécifiée. Les investisseurs accrédités peuvent être des particuliers ainsi que des institutions telles que les banques et les fonds de pension.
Du point de vue d'une entreprise naissante, le private equity signifie souvent avoir à plaire à une clientèle plus petite. Cela signifie également moins de restrictions et de directives d'investissement des régulateurs, y compris la Securities and Exchange Commission.
L'offre d'un placement privé sera généralement très similaire à une offre publique initiale. Les entreprises privées travaillent souvent avec des banques d'investissement pour structurer l'offre. Les banquiers d'investissement aident à structurer la valeur des actions privées ou du capital versé tel qu'il est utilisé dans l'offre. Les banquiers d'investissement peuvent également aider les entreprises à tester la demande d'investissement et à fixer une date d'investissement. Contrairement aux investissements publics, les entreprises privées peuvent également solliciter des engagements au fil du temps auprès d'investisseurs qui les aident à planifier à long terme.
Toutes les entreprises ont besoin de capitaux pour gérer leurs affaires et l'offre de capital-investissement aide les entreprises à se développer. Souvent, un accord de private equity est conclu avec l'intention de la société de devenir un jour publique. Cependant, le fait de commencer en tant que société privée donne à la direction une latitude pour effectuer des distributions et gérer les capitaux propres à sa discrétion. Il leur permet également d'éviter certaines exigences réglementaires et de déclaration, y compris celles incluses dans la loi anti-fraude Sarbanes-Oxley.
Sarbanes-Oxley a été adoptée en 2002 à la suite des scandales d'entreprise d'Enron et de Worldcom. Il a considérablement resserré la réglementation de toutes les sociétés ouvertes et de leurs équipes de direction, responsabilisant davantage les cadres supérieurs quant à l'exactitude des états financiers de leurs sociétés. Il comprend également de longs mandats pour le reporting du contrôle interne.
Dans l'ensemble, le capital-investissement n'est pas soumis aux exigences de Sarbanes-Oxley, aux exigences de la Securities Exchange Act de 1934 et de la Investment Company Act de 1940, ce qui signifie moins de charge pour la gestion. Lorsque Dell est devenu privé en 2013, après un quart de siècle en tant que société ouverte, le fondateur et PDG Michael Dell a emprunté de l'argent et a recruté un spécialiste du rachat à effet de levier nommé Silver Lake Partners pour faciliter la transaction. Dell n'a plus jamais à plaire à un groupe d'actionnaires impatient en offrant un dividende, et la nouvelle société privée n'aura jamais besoin de racheter ses propres actions et donc d'affecter son prix sur le marché libre.
Équité publique
La plupart des investisseurs sont plus conscients des offres d'actions publiques. En règle générale, les investissements en actions publiques sont plus sûrs que les investissements privés. Ils sont également plus facilement disponibles pour tous les types d'investisseurs. Un autre avantage pour les fonds publics est sa liquidité, car la plupart des actions cotées en bourse sont disponibles et facilement négociées quotidiennement sur les marchés publics.
La transition d'une entreprise privée à une entreprise publique ou vice versa est complexe et implique plusieurs étapes. Une entreprise qui souhaite offrir ses actions au public sollicite généralement le soutien d'une banque d'investissement.
La plupart des entreprises envisagent généralement une offre publique lorsque leur valeur atteint un milliard de dollars, également connue sous le nom de statut de licorne.
Dans une opération d'introduction en bourse, la banque d'investissement sert de souscripteur et ressemble un peu à un grossiste. Semblable à la levée de capitaux privés, la banque d'investissement aide à commercialiser l'offre et est également l'entité principale impliquée dans la tarification de l'offre. Dans l'ensemble, le souscripteur fixe le prix de l'action et prend ensuite la majorité de la responsabilité de la documentation, du dépôt et enfin de l'émission de l'offre aux investisseurs sur un marché public. Le preneur ferme s'intéresse également généralement à l'offre avec un nombre spécifié d'actions achetées lors de l'offre et par la suite lorsque certains seuils sont atteints.
Globalement, les mécanismes permettant d'obtenir des capitaux publics sont facilement compris et faciles à exécuter. Chacune des milliers de sociétés cotées en bourse est passée par le processus d'introduction en bourse à un moment donné, donnant aux investisseurs la possibilité de participer à ces investissements. En plus de négocier individuellement sous forme d'actions, les actions publiques sont également utilisées dans les fonds communs de placement, les fonds négociés en bourse, les 401 (k) s, les IRA et une variété d'autres véhicules d'investissement. Plus précisément, il existe également plusieurs fonds qui se concentrent sur les introductions en bourse dans leurs portefeuilles, et les introductions en bourse individuellement peuvent être parmi les principaux gagnants du marché.
Considérations particulières
Les investisseurs accrédités qui explorent une variété d'options d'investissement peuvent être intéressés à suivre les rendements du marché du capital-investissement par rapport au marché public. Les principaux indicateurs du marché américain peuvent fournir un point de départ à travers l'indice Dow Jones Industrial Average, l'indice S&P 500 et l'indice Nasdaq Composite. Pour comprendre les rendements du marché du capital-investissement à titre de comparaison, les investisseurs devront creuser un peu plus, avec des rapports mensuels ou trimestriels sur le secteur de sociétés telles que Bain Capital, BCG et Private Equity Wire. Comme pour tous les investissements, il peut être important de comprendre les compromis risque-rendement et de demander l'avis d'un conseiller financier.
