Qu'est-ce qu'une clause de vente
Une disposition de vente est une disposition de certaines obligations qui permet au détenteur d'obligations de revendre une obligation à son émetteur au pair ou à la valeur nominale de l'obligation avant l'échéance de l'obligation. Lors de l'achat de l'obligation, l'émetteur précisera les dates auxquelles le porteur d'obligations pourra choisir d'exercer la clause de vente et de rembourser son obligation prématurément pour le principal de l'obligation.
RÉPARTIR la disposition de vente
Bien que l'exercice de la clause de vente signifiera que le détenteur d'obligations ne reçoit pas le rendement anticipé complet ou le rendement à l'échéance (YTM) de l'investissement, il protège le détenteur d'obligations d'une perte ultime sur leur investissement. Cette protection est due à l'établissement d'un prix plancher pour l'obligation. Le sol est sa principale valeur. Si la valeur de l'obligation diminue en raison de la hausse des taux d'intérêt ou de la détérioration de la qualité du crédit de l'émetteur, une clause de vente protégera le détenteur d'obligations contre les pertes.
Une disposition de vente précisera généralement plusieurs dates auxquelles l'obligation peut être remboursée avant la date d'échéance. Plusieurs dates permettent au détenteur d'obligations de réévaluer son investissement toutes les quelques années, au cas où il souhaiterait le racheter pour le réinvestir.
Cependant, si le détenteur d'obligations a acheté l'obligation alors que les taux d'intérêt étaient élevés et que les taux d'intérêt ont baissé depuis, il est peu probable que le détenteur d'obligations veuille exercer la clause de vente. Cette réticence s'explique par le fait que leur placement à revenu fixe continue de générer le même taux de rendement plus élevé. S'ils devaient rembourser l'obligation et réinvestir dans un autre titre à revenu fixe, ils auraient très probablement un rendement inférieur en raison des taux d'intérêt disponibles plus bas. De plus, l'investisseur peut préférer continuer de recevoir les coupons de paiement de l'obligation au profit de la simple perception du paiement unique du capital par le rachat.
Choisir d'exercer une «clause de vente».
Un investisseur exercera vraisemblablement la clause de vente d'une obligation s'il a des raisons de croire que l'émetteur de l'obligation sera en défaut de paiement à l'échéance de l'obligation. Un investisseur peut se tourner vers des agences de notation telles que Moody's et Standard & Poor's (S&P) pour évaluer la probabilité de défaillance de l'émetteur de l'obligation. Cependant, il convient de noter que de nombreuses obligations assorties de dispositions de vente sont garanties par des tiers, tels que les banques. Ainsi, si un émetteur n'est pas en mesure d'effectuer ses paiements sur des obligations remboursées, le détenteur d'obligations peut toujours être garanti par le tiers.
Un investisseur peut également choisir d'exercer la clause de vente si les taux d'intérêt augmentent et il soupçonne qu'un autre type d'investissement pourrait finalement être plus lucratif. Par exemple, un obligataire peut acheter une obligation lorsque les taux d'intérêt sont à 3, 25%. Cependant, si les taux d'intérêt montent à 4, 75%, ils peuvent commencer à considérer le taux de leur obligation de 3, 25% comme étant trop bas et vouloir le rembourser, afin de le réinvestir au taux d'intérêt actuel plus élevé.
