Quelle est la différence de propagation de la qualité?
Le différentiel de spread de qualité (QSD) est utilisé pour calculer la différence entre les taux d'intérêt du marché que les deux parties susceptibles de conclure un swap de taux d'intérêt peuvent atteindre. Le QSD est une mesure que les entreprises peuvent utiliser pour évaluer le risque de défaut d'une contrepartie au swap de taux d'intérêt.
Les bases du différentiel de propagation de la qualité
Un écart de spread de qualité est une mesure utilisée dans l'analyse des swaps de taux d'intérêt. Cet outil est utilisé par des entreprises de solvabilité différente. Ils utilisent un différentiel de spread de qualité pour évaluer le risque de défaut. Lorsque le QSD est positif, le swap est considéré comme bénéficiant aux deux parties impliquées.
Le différentiel de spread de qualité est la différence entre les deux spreads de qualité. Il peut être calculé comme suit:
- QSD = Différentiel de prime de dette à taux fixe - Différentiel de prime de dette à taux variable
Le différentiel de dette à taux fixe est généralement plus important que celui de la dette à taux variable.
Les investisseurs obligataires peuvent utiliser l'écart de qualité pour décider si des rendements plus élevés valent le risque supplémentaire.
Swaps de taux d'intérêt
Les swaps de taux d'intérêt se négocient sur les marchés institutionnels ou par le biais d'accords directs entre contreparties. Ils permettent à une entité d'échanger son risque de crédit avec une autre en utilisant différents types d'instruments de crédit.
Un swap de taux d'intérêt typique comprendra un taux fixe et un taux variable. Une entreprise qui cherche à se protéger contre le paiement de taux plus élevés sur ses obligations à taux variable dans un environnement de taux en hausse échangerait la dette à taux variable contre une dette à taux fixe. La contrepartie a une opinion opposée sur le marché et pense qu'elle pense que les taux vont baisser et elle veut donc que la dette à taux variable s'acquitte de ses obligations et réalise un profit.
Par exemple, une banque peut échanger sa dette obligataire à taux variable actuellement à 6% contre une dette obligataire à taux fixe de 6%. Les entreprises peuvent égaler la dette avec des durées d'échéance variables en fonction de la durée du contrat de swap. Chaque entreprise accepte le swap en utilisant les instruments qu'elle a émis.
Comprendre les écarts de qualité
Un écart de qualité fournit une mesure de la qualité du crédit aux deux parties impliquées dans un swap de taux d'intérêt. L'écart de qualité est calculé en soustrayant le taux du marché contractuel du taux disponible à la contrepartie sur des instruments de taux similaires.
Points clés à retenir
- Un écart de spread de qualité est la différence entre les taux d'intérêt du marché atteints par deux parties qui concluent un swap de taux d'intérêt.Le QSD est utilisé par des sociétés de solvabilité différente.Le QSD est calculé en soustrayant le taux du marché contracté par le taux disponible pour le contre- partie sur des instruments de taux similaires.
Exemple réel d'un différentiel de propagation de qualité
Voici un exemple du fonctionnement des différentiels de répartition de la qualité. La société A, échangeant sa dette à taux variable, recevra un taux fixe. La société B, échangeant sa dette à taux fixe, recevra un taux variable. Le différentiel de spread de qualité n'est généralement pas calculé sur la base des taux des instruments utilisés. La solvabilité des deux sociétés est différente.
Si la société A (notée AAA) utilise une dette à terme à taux variable de deux ans à 6% et la société B (notée BBB) utilise une dette à taux fixe de cinq ans à 6%, alors l'écart de qualité devrait être calculé sur la base des taux par rapport aux taux du marché.
Le taux de 6% de la société A sur la dette à taux variable de deux ans se compare à un taux de 7% obtenu pour la société B sur une dette à taux variable de deux ans, de sorte que cet écart de qualité est de 1%. Pour une dette à taux fixe de cinq ans, la société A paie 4% tandis que la société B paie 6%, l'écart de qualité est donc de 2%. La clé est d'utiliser des produits similaires dans le calcul de l'écart de qualité afin de comparer les taux de problèmes similaires.
Dans l'exemple ci-dessus, ce serait 2% moins 1%, résultant en un QSD de 1%. N'oubliez pas qu'un écart de spread de qualité positive indique qu'un swap est dans l'intérêt des deux parties car il existe un risque de défaut favorable. Si la société notée AAA avait une prime à taux variable significativement plus élevée par rapport à la société de qualité de crédit inférieure, il en résulterait un écart de spread de qualité négatif. Cela amènerait probablement la société mieux notée à rechercher une contrepartie mieux notée.
