Qu'est-ce que le rééquilibrage?
Le rééquilibrage est le processus de réalignement des pondérations d'un portefeuille d'actifs. Le rééquilibrage consiste à acheter ou vendre périodiquement des actifs dans un portefeuille afin de maintenir un niveau original ou souhaité d'allocation d'actifs ou de risque.
Par exemple, supposons qu'une allocation d'actifs cible initiale était de 50% d'actions et de 50% d'obligations. Si les actions se sont bien comportées au cours de la période, cela aurait pu porter la pondération des actions du portefeuille à 70%. L'investisseur peut alors décider de vendre certaines actions et acheter des obligations pour ramener le portefeuille à l'allocation cible initiale de 50/50.
Comment fonctionne le rééquilibrage
Le rééquilibrage du portefeuille empêche principalement l'investisseur d'être trop exposé à des risques indésirables. Deuxièmement, le rééquilibrage garantit que les expositions du portefeuille restent dans le domaine d'expertise du gestionnaire. Souvent, ces mesures sont prises pour s'assurer que le niveau de risque impliqué est au niveau souhaité par l'investisseur. Comme le rendement des actions peut varier de façon plus spectaculaire que les obligations, le pourcentage des actifs associés aux actions changera en fonction des conditions du marché. Parallèlement à la variable de performance, les investisseurs peuvent ajuster le risque global au sein de leurs portefeuilles pour répondre à l'évolution des besoins financiers.
Le «rééquilibrage», en tant que terme, a des connotations concernant une répartition uniforme des actifs; cependant, une répartition 50/50 actions et obligations n'est pas requise. Au lieu de cela, le rééquilibrage d'un portefeuille implique la réallocation d'actifs à une composition définie. Cela s'applique que l'allocation cible soit 50/50, 70/30 ou 40/60.
Bien qu'il n'y ait pas de calendrier requis pour rééquilibrer un portefeuille, la plupart des recommandations consistent à examiner les allocations au moins une fois par an. Il est possible de se passer de rééquilibrer un portefeuille, même si cela serait généralement mal avisé. Le rééquilibrage donne aux investisseurs la possibilité de vendre haut et d'acheter bas, en profitant des investissements à haut rendement et en les réinvestissant dans des domaines qui n'ont pas encore connu une croissance aussi notable.
Le rééquilibrage du calendrier est l'approche de rééquilibrage la plus rudimentaire. Cette stratégie implique simplement d'analyser les placements dans le portefeuille à des intervalles de temps prédéterminés et de s'adapter à l'allocation d'origine à une fréquence souhaitée. Les évaluations mensuelles et trimestrielles sont généralement préférées parce que le rééquilibrage hebdomadaire serait trop coûteux alors qu'une approche annuelle permettrait une dérive intermédiaire trop importante du portefeuille. La fréquence idéale de rééquilibrage doit être déterminée en fonction des contraintes de temps, des coûts de transaction et de la dérive admissible. Un avantage majeur du rééquilibrage du calendrier par rapport aux méthodes plus réactives est qu'il est beaucoup moins long et coûteux pour l'investisseur car il implique moins de transactions et à des dates prédéterminées. L'inconvénient, cependant, est qu'il ne permet pas de rééquilibrer à d'autres dates, même si le marché évolue de manière significative.
Une approche plus réactive du rééquilibrage se concentre sur la composition en pourcentage admissible d'un actif dans un portefeuille - c'est ce qu'on appelle une stratégie de mixage constant avec des bandes ou des couloirs. Chaque classe d'actifs, ou titre individuel, se voit attribuer un poids cible et une plage de tolérance correspondante. Par exemple, une stratégie d'allocation pourrait inclure l'obligation de détenir 30% des actions des marchés émergents, 30% des blue chips domestiques et 40% des obligations d'État avec un corridor de +/- 5% pour chaque classe d'actifs. Fondamentalement, les avoirs des marchés émergents et nationaux peuvent varier entre 25% et 35%, tandis que 35% à 45% du portefeuille doivent être alloués aux obligations d'État. Lorsque le poids d'un portefeuille se déplace hors de la fourchette autorisée, l'ensemble du portefeuille est rééquilibré pour refléter la composition cible initiale.
La stratégie de rééquilibrage la plus intensive couramment utilisée est l'assurance de portefeuille à proportion constante (CPPI) est un type d'assurance de portefeuille dans lequel l'investisseur fixe un plancher sur la valeur en dollars de son portefeuille, puis structure l'allocation d'actifs autour de cette décision. Les classes d'actifs de l'ICPP sont stylisées comme un actif risqué (généralement des actions ou des fonds communs de placement) et un actif conservateur composé d'espèces, d'équivalents ou d'obligations du Trésor. Le pourcentage attribué à chacun dépend d'une valeur "coussin", définie comme la valeur actuelle du portefeuille moins une certaine valeur plancher, et d'un coefficient multiplicateur. Plus le nombre multiplicateur est élevé, plus la stratégie de rééquilibrage est agressive. Le résultat de la stratégie de l'ICPP est quelque peu similaire à celui de l'achat d'une option d'achat synthétique qui n'utilise pas de contrats d'options réels. CPPI est parfois appelé une stratégie convexe, par opposition à une «stratégie concave» comme le mix constant.
Points clés à retenir
- Le rééquilibrage consiste à ajuster les pondérations des actifs du portefeuille afin de rétablir les allocations cibles ou les niveaux de risque au fil du temps. n'est pas sensible aux fluctuations du marché, tandis qu'une stratégie de mix constant est réactive mais plus coûteuse à mettre en œuvre.
Rééquilibrer les comptes de retraite
L'un des domaines les plus courants que les investisseurs cherchent à rééquilibrer est la répartition de leurs comptes de retraite. La performance des actifs a un impact sur la valeur globale, et de nombreux investisseurs préfèrent investir de manière plus agressive aux jeunes âges et de manière plus conservatrice à l'approche de l'âge de la retraite. Souvent, le portefeuille est le plus conservateur une fois que l'investisseur se prépare à retirer les fonds pour fournir un revenu de retraite.
Rééquilibrer pour la diversité
En fonction de la performance du marché, les investisseurs peuvent trouver un grand nombre d'actifs courants détenus dans une zone. Par exemple, si la valeur de l'action X augmente de 25% alors que l'action Y ne gagne que 5%, une grande partie de la valeur du portefeuille est liée à l'action X. Si l'action X subit une baisse soudaine, le portefeuille subira des pertes plus élevées par association. Le rééquilibrage permet à l'investisseur de rediriger une partie des fonds actuellement détenus dans le stock X vers un autre investissement, qu'il s'agisse d'un stock supplémentaire Y ou d'acheter un nouveau stock entièrement. En répartissant les fonds sur plusieurs actions, une baisse de l'une sera partiellement compensée par les activités des autres, ce qui peut assurer un niveau de stabilité du portefeuille.
Rééquilibrage intelligent de la bêta
Le rééquilibrage bêta intelligent est un type de rééquilibrage périodique, similaire au rééquilibrage régulier que les indices subissent pour s'adapter aux variations de la valeur des actions et de la capitalisation boursière. Les stratégies bêta intelligentes adoptent une approche fondée sur des règles pour éviter les inefficiences du marché qui se glissent dans l'investissement indiciel en raison de la dépendance à la capitalisation boursière. Le rééquilibrage bêta intelligent utilise des critères supplémentaires, tels que la valeur définie par des mesures de performance telles que la valeur comptable ou le rendement du capital, pour répartir les avoirs sur une sélection de titres. Cette méthode de création de portefeuille basée sur des règles ajoute une couche d'analyse systématique à l'investissement qui manque à un investissement indiciel simple.
Bien que le rééquilibrage bêta intelligent soit plus actif que le simple recours à l'investissement indiciel pour imiter le marché global, il est moins actif que la sélection de titres. L'une des principales caractéristiques du rééquilibrage bêta intelligent est que les émotions sont retirées du processus. En fonction de la façon dont les règles sont établies, un investisseur peut finir par réduire l'exposition à ses plus performants et augmenter son exposition aux moins performants. Cela va à l'encontre du vieil adage de laisser courir vos gagnants, mais le rééquilibrage périodique réalise régulièrement les bénéfices plutôt que d'essayer de chronométrer le sentiment du marché pour un profit maximum. La version bêta intelligente peut également être utilisée pour rééquilibrer les classes d'actifs si les paramètres appropriés sont définis. Dans ce cas, les rendements pondérés en fonction des risques sont souvent utilisés pour comparer différents types de placements et ajuster l'exposition en conséquence.
