Mouvements majeurs
Le trading a été sans but pendant la session d'aujourd'hui, les données économiques et sur les bénéfices étant inférieures aux attentes. Bien qu'il y ait eu beaucoup de mauvaises nouvelles, une partie de l'écriture manuscrite des médias était un excellent exemple de rationalisation post-hoc. Cela était particulièrement vrai dans le secteur de l'énergie.
Chaque mercredi, l'Energy Information Administration (EIA) publie un rapport sur les stocks de pétrole détenus par les entreprises commerciales aux États-Unis. Comme la plupart des rapports hebdomadaires, les données peuvent être très "bruyantes", avec de larges fluctuations de semaine en semaine. Dans un marché pétrolier haussier, nous aimerions voir les stocks baisser car les achats et les expéditions reprennent.
Le rapport hebdomadaire sur les stocks de pétrole a fortement rebondi aujourd'hui pour montrer une augmentation de 7, 1 millions de barils contre une baisse de 8, 6 millions de barils la semaine dernière. Lorsque les deux points de données sont additionnés, nous constatons une légère diminution nette au cours des deux dernières semaines qui est plus susceptible de refléter fidèlement le marché. La plupart des commerçants s'attendaient à des nouvelles d'aujourd'hui après que les stocks aient été rapportés de manière scandaleusement basse la semaine dernière. Il est normal de voir un retour à la moyenne et ne devrait pas être alarmant.
Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, le pétrole est à nouveau en baisse aujourd'hui, mais il est toujours plat depuis la rupture du schéma inversé de la tête et des épaules le 15 février. La lecture des titres pourrait vous faire croire que le rapport d'inventaire pétrolier est cause immédiate du déclin d'aujourd'hui, mais d'un point de vue technique, je pense que cette hypothèse est injustifiée.
S&P 500
Quelle que soit la "raison" de la baisse du pétrole aujourd'hui, la baisse n'a rien fait pour aider le S&P 500 à briser son propre niveau de résistance. Le marché a de nouveau baissé aujourd'hui après avoir été rejeté par une résistance à court terme de l'ordre de 2 800. Je m'attends toujours à ce que ce soit une correction à court terme, mais il y a des problèmes qui pourraient contribuer à des ventes supplémentaires cette semaine.
Les chiffres de la balance commerciale des États-Unis ont été publiés aujourd'hui avec un déficit plus important qu'à aucun moment au cours des 10 dernières années. Les données commerciales sont à la traîne des autres publications économiques connexes, donc les chiffres n'étaient pas une surprise. Cependant, étant donné que l'accord commercial entre les États-Unis et la Chine continue de constituer une source d'incertitude, des informations comme celle-ci risquent de mettre les commerçants un peu à l'affût.
Selon certaines informations, le président Trump fait pression sur ses négociateurs commerciaux pour conclure un accord avec la Chine afin de soulager une partie de cette pression sur les marchés. C'est peut-être une bonne chose, mais cela pourrait encore prendre une semaine ou deux au mieux avant que les détails ne soient disponibles.
Ma plus grande préoccupation pour la performance du marché cette semaine reste le rapport sur le travail du Bureau of Labor Statistics (BLS) vendredi. ADP, une société privée de gestion de la paie et de l'emploi, a fait part ce matin de sa propre version du rapport BLS et a manqué de peu les attentes. Les rapports ADP et BLS sont suffisamment différents pour que je ne suggère pas que cela garantisse un échec aussi important vendredi, mais il est très probable que ce soit une déception car les données baissent après des surprises positives énormes au cours des deux derniers mois.
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Indicateurs de risque - Des banques européennes en difficulté
Du point de vue du risque, je pense qu'un dollar fort reste la plus grande source d'incertitude pour le marché. Sa force est l'une des raisons pour lesquelles la balance commerciale a été si négative au cours des derniers mois, et elle pèsera probablement sur les données sur les bénéfices au premier trimestre.
Comme je l'ai mentionné dans des numéros précédents de Chart Advisor, les problèmes liés à un dollar fort ne sont pas exclusivement dus à la politique de taux d'intérêt de la Fed. L'autre côté de la valeur du dollar est la valeur des devises auxquelles il est comparé. L'indice du dollar est la valeur du dollar par rapport à un panier pondéré en fonction des échanges d'autres principales devises. Plus de la moitié de ce panier est l'euro, la livre sterling et le yen japonais. Par conséquent, même si les investisseurs sont neutres sur le dollar, s'ils sont très baissiers à propos de l'euro et de la livre, le dollar augmentera à mesure que ses homologues chuteront.
Bloomberg a annoncé aujourd'hui que la Banque centrale européenne (BCE) réduira ses prévisions de croissance dans une annonce jeudi matin, de sorte qu'elle sera suffisamment basse pour justifier une nouvelle série de prêts à long terme aux grandes banques en Europe. D'une part, c'est bien parce que les banques européennes sont toujours soumises à des tensions financières importantes après la crise financière de 2008 et la crise de la dette grecque en 2011-2013. D'un autre côté, c'est un signe que la croissance européenne est en déclin.
En tant qu'indicateur de risque, je rechercherai des signes de force (ou d'aggravation de la faiblesse) dans les grandes institutions financières européennes. Je pense que Deutsche Bank AG (DB) servirait bien cet objectif parce que sa stabilité financière intrinsèque est si médiocre et devrait donc être très sensible aux changements subtils du sentiment des commerçants. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, l'action de la Deutsche Bank est bloquée par la résistance et vient de commencer à baisser. Si l'action s'inverse et brise la résistance, ce serait un signal de "risque sur" pour le marché. Toute perte supplémentaire rongera plutôt la confiance des investisseurs et devrait être considérée comme un signal de prudence.
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Conclusion: le Brexit et le travail pourraient donner le ton
Comme je l'ai mentionné dans le bulletin Chart Advisor de lundi, le rapport sur le travail de vendredi est probablement la plus grande nouvelle que nous verrons cette semaine et devrait donner le ton pour le mois de mars. Outre le rapport de vendredi, le dernier cycle de négociations sur le Brexit avec l'UE se terminera dimanche soir afin de donner au Parlement britannique le temps de voter mardi sur la mesure.
Le vote du mardi sur le Brexit a de bonnes chances d'échouer, ce qui obligerait alors les membres à voter mercredi une version «sans accord» ou un «dur» Brexit. Il y a beaucoup de variables en jeu liées aux votes du Brexit de la semaine prochaine qui pourraient aggraver les perspectives économiques pour le Royaume-Uni et l'UE, ajoutant encore un renforcement du dollar. Bien que je reste prudemment biaisé à la hausse à court terme, le Brexit et le travail garderont probablement les principaux indices boursiers plats ou négatifs au cours des prochaines séances de négociation.
