JPMorgan dit que 2019 pourrait être une année `` majeure '' de risque croissant

JPMorgan voit des risques supplémentaires dans l'année à venir après une année 2018 très volatile, dans laquelle le marché haussier a réussi à rester en vie, mais à peine. Dans leur 23 e rapport annuel sur les hypothèses de marché des capitaux à long terme, les analystes de la banque ont noté: «2019 pourrait s'avérer être une année symbolique, peut-être même capitale. Si l'expansion aux États-Unis persiste jusqu'au milieu de 2019, elle établira un nouveau record pour la durée d'un cycle américain. »

Mais au milieu d'une expansion aussi longue et du marché haussier le plus long jamais enregistré pour le S&P 500, l'analyste a indiqué que «les risques cycliques se renforcent, de nombreuses économies fonctionnent au-dessus de la tendance avec peu de mou et les valorisations des actifs sont élevées».

Des risques croissants pèsent sur les rendements américains

Catégorie d'actif	Retours 2018	Retours 2019
Grandes majuscules	5, 50%	5, 25%
Lettres minuscules	5, 75%	6, 00%
Obligations à rendement élevé	5, 25%	5, 50%
Obligations de sociétés de qualité supérieure	3, 50%	4, 50%
Trésors intermédiaires	3, 00%	3, 25%

Ce que cela veut dire

Le rapport de JPMorgan examine comment les facteurs économiques structurels affecteront le rendement des actifs au cours des 10 à 15 prochaines années. Malgré les risques de marché, les analystes de la banque restent optimistes, citant des prévisions à long terme de croissance économique et de taux d'intérêt d'équilibre peu modifiés par rapport à l'an dernier. Les analystes de JPMorgan s'attendent à une légère augmentation de 5, 25% à 5, 50% dans un portefeuille obligataire américain 60/40, principalement tiré par des rendements obligataires plus élevés. Entre-temps, ils s'attendent à une légère baisse des rendements des actions américaines à grande capitalisation.

«Ce marché haussier du S&P 500 est le plus long jamais enregistré, avec des gains de creux à pics presque deux fois supérieurs à la moyenne du marché haussier des 50 dernières années» —JPMorgan

Bien qu'ils soient inchangés par rapport à l'année dernière, les analystes s'attendent à ce que la croissance du PIB réel américain, actuellement à 1, 75%, reste à la traîne par rapport à la croissance du PIB mondial de 2, 50%. Les analystes prévoient toutefois que l'économie et les marchés américains seront également confrontés aux risques cycliques suivants, qui se sont aggravés au cours des 12 derniers mois.

Nouveaux risques et tendances:

• La guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine suggère que la mondialisation pourrait être entravée par le protectionnisme commercial; La normalisation de la politique monétaire américaine crée des conditions financières mondiales plus strictes, précipitant la fin du marché haussier; Une faible pression à la hausse sur l'inflation des prix amène les analystes à penser que l'inflation peut souvent être insuffisante des objectifs des banques centrales dans les cycles futurs; la dette publique dans les bilans des banques centrales pourrait compromettre l'indépendance des banques centrales; le niveau de levier des entreprises pourrait accélérer un ralentissement économique; un endettement plus élevé dans l'économie complique l'efficacité de la politique monétaire; le ratio de Sharpe estimé pour les bons du Trésor américain est maintenant plus élevé que pour les actions américaines pour la première fois en une décennie et conforme à une économie en fin de cycle.

Et après

Alors que JPMorgan maintient toujours un certain optimisme à l'avenir, les analystes de Morgan Stanley notent les signes de danger qui sont nés de la liquidation du marché mondial le mois dernier. Dans un récent rapport «Quantitative Equity Research», les analystes de la banque montrent que les actions de l'ensemble du spectre sont en baisse et ont nettement sous-performé en octobre.

"Sur les ventes au prix, le décile le plus cher des actions (Top 1500 ex-Financials) est en baisse de près de 19%, mais les huit déciles inférieurs sont tous en baisse autour de 10-12%", écrivent les analystes. Ces baisses pourraient suggérer une opportunité d'achat, mais peuvent également indiquer un marché haussier se retournant.

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