Le marché ne parvient pas à évaluer la probabilité d'une récession qui entraînerait une baisse des stocks d'environ 30%, selon une étude du Leuthold Group résumée par Bloomberg. Leuthold a comparé les hauts et les bas précédents dans les évaluations du S&P 500 sur la base du BPA calculé selon les règles comptables GAAP. Ils ont constaté que le S&P 500 se négocie désormais à environ 19, 4 fois ses bénéfices, une évaluation dans le top 10% des mesures historiques.
"Si nous tombons en récession au cours de la prochaine année, ce qui, je pense, est probable, je pense que nous verrons en dessous de 2 000 sur le S&P", a déclaré à Bloomberg Doug Ramsey, directeur des investissements (CIO) de Leuthold Weeden Capital Management.. «C'est très facile d'y arriver. Nous n'avons pas besoin de supposer que vous revenez aux anciens bas du marché baissier ", a-t-il ajouté.
Importance pour les investisseurs
Bloomberg observe que les multiples de valorisation actuels de 19, 4 pour le S&P 500 et de 24, 4 pour le Nasdaq 100 ne sont raisonnables que pendant les expansions économiques, en particulier lorsque les taux d'intérêt sont aussi bas qu'aujourd'hui. Lorsque les 12 derniers marchés baissiers au cours des 70 dernières années ont atteint leurs sommets respectifs, le multiple de valorisation a varié de 5, 6 à 14, 4, ce dernier chiffre se situant au point bas du krach dotcom.
Harris Kupperman, président de Praetorian Capital Management et PDG de Mongolian Growth Group, fait partie des personnes préoccupées par les évaluations. "Ces choses n'ont littéralement aucune justification économique à l'existence du fait que la liquidité a été poussée à travers le système, et les gens continuent d'acheter des actions parce qu'ils croient qu'il y a un autre meunier qui est encore plus stupide qu'eux", a déclaré Kupperman à Business Insider dans un vaste article. entretien. "J'ai vécu 2 accidents dans ma vie et je pense que c'est le troisième", a-t-il ajouté.
Kupperman estime que la Réserve fédérale a accru les risques. "Lorsque vous poussez la liquidité dans le système comme ils l'ont fait au cours des dix dernières années, vous créez une bulle géante", a-t-il déclaré. Blâmant la Fed d'avoir créé ce qu'il appelle un "secteur de Ponzi", il a expliqué: "Les actions de Ponzi sont des choses comme WeWork ou Tesla ou d'autres fraudes flagrantes. Le secteur de Ponzi étant toutes les entreprises qui n'ont aucune chance de gagner un profit, pourtant elles continuer à augmenter ses revenus."
Goldman Sachs voit une conjoncture économique américaine mitigée, l'indice ISM manufacturier ayant chuté en août et en septembre, atteignant son plus bas niveau depuis mars 2009. Cependant, ils notent que la croissance de l'emploi reste forte, avec 136 000 nouveaux emplois en septembre faisant baisser le taux de chômage à un creux de 3, 5% sur 50 ans, selon leur rapport américain hebdomadaire Kickstart actuel. Morgan Stanley observe que le secteur manufacturier américain pourrait se diriger vers la récession, mais les services restent "robustes" en raison des fortes dépenses de consommation, selon leur rapport hebdomadaire de réchauffement actuel.
Regarder vers l'avant
La Federal Reserve Bank de New York estime qu'une récession aux États-Unis a presque 40% de chances de commencer au cours des 12 prochains mois, le pourcentage le plus élevé du marché haussier actuel, qui a commencé en mars 2009, selon Bloomberg. Néanmoins, note le même article, la plupart des stratèges et économistes ne s'attendent pas à ce que la prochaine contraction économique américaine soit presque aussi sévère que la précédente, la Grande Récession de 2007 à 2009, qui a chevauché la crise financière de 2008. De plus, la baisse d'intérêt Les taux d'aujourd'hui pourraient soutenir des valorisations boursières un peu plus élevées que celles qui existaient au plus profond du dernier marché baissier, ajoute Bloomberg.
