Qu'est-ce qu'un Run On The Fund
Une course au fonds est une situation dans laquelle un hedge fund, ou un autre pool d'actifs, fait face à un nombre croissant de demandes de rachat de la part des investisseurs. Une ruée sur le fonds peut se produire pour plusieurs raisons, mais est généralement le résultat d'une mauvaise performance des actifs sous-jacents. Cette mauvaise performance incite les investisseurs à demander le remboursement de leur argent.
DÉFAILLANCE Run On The Fund
Une course au fonds prend de l'ampleur alors que les gestionnaires de fonds sont obligés de vendre des actifs pour répondre aux demandes de rachat. Ces ventes forcées affectent souvent négativement la performance du fonds, notamment lors d'un marché baissier. À mesure que le marché baisse, les gestionnaires de fonds doivent vendre des actifs pour réunir les liquidités nécessaires et doivent souvent vendre à perte. Alors que les rachats réduisent davantage la performance du fonds, davantage d'investisseurs ont peur et demandent des rachats, provoquant une boucle de rétroaction négative qui, dans de nombreux cas, peut forcer le fonds à fermer.
De nombreux hedge funds se défendent contre les runs en permettant aux gérants de suspendre la capacité des investisseurs à racheter pendant une période. Avant la crise financière de 2008, de telles suspensions étaient extrêmement rares, car elles signalaient aux investisseurs que le fonds était en difficulté et pourrait même être contraint de fermer. Mais pendant la crise, de nombreux grands hedge funds célèbres, comme le BVI Global Fund, le pionnier des hedge funds, Paul Tudor Jones, ont suspendu les rachats pour empêcher une ruée sur le fonds.
Exemple d'une course au fonds
Peloton Partners a subi une exécution classique de son fonds spéculatif hypothécaire de 1, 8 milliard de dollars en 2008, après que la chute des prix de l'immobilier américain a gravement endommagé les performances de Peloton. Peloton parie contre l'immobilier subprime et a investi massivement dans des prêts hypothécaires de qualité supérieure, ce qui lui a permis d'obtenir un rendement de 87%. Mais, alors que le crash se poursuivait, même les investissements de haute qualité de Peloton ont commencé à se dégrader. L'entreprise a suspendu les rachats pour empêcher les investisseurs de fuir en masse, mais ces mesures étaient trop peu, trop tard. Peloton a annoncé en février 2008 la fermeture de son fonds adossé à des créances hypothécaires et le retour de tout l'argent restant aux investisseurs.
Un run sur le fonds ne se limite pas aux hedge funds. En 2008, un important fonds commun de placement du marché monétaire, le Reserve Primary Fund, a subi une ruine en raison de son investissement dans la dette à court terme de la banque d'investissement défaillante Lehman Brothers. Bien que le fonds n'ait conservé qu'une fraction de ses investissements dans la dette de Lehman, les investisseurs effrayés ont retiré près des deux tiers de l'actif total du fonds sous gestion quelques jours après l'effondrement. Bien que le fonds ait suspendu les rachats, cela n'a pas suffi à empêcher son échec final.
