Les bons du Trésor en cours d'exécution sont les bons du Trésor américain les plus récents ou les billets d'une échéance particulière. Les bons du Trésor «en fuite» sont l'opposé des bons du Trésor «hors course», qui se réfèrent aux titres du Trésor qui ont été émis avant l'émission la plus récente et qui sont toujours en circulation. Les mentions des médias sur les rendements et les prix du Trésor font généralement référence aux bons du Trésor «en fuite».
Décomposer les trésoreries en fuite
L'obligation ou le billet en fuite est le titre du Trésor le plus fréquemment négocié de sa maturité. Parce que les émissions en fuite sont les plus liquides, elles se négocient généralement avec une légère prime et rapportent donc un peu moins que leurs homologues off-the-run. Certains commerçants exploitent avec succès cet écart de prix grâce à une stratégie d'arbitrage qui consiste à vendre ou à vendre à découvert des bons du Trésor en cours et à acheter des bons du Trésor hors course.
Les bons du Trésor sont considérés comme présentant un risque plus faible que certaines autres options d'investissement, car ce sont des dettes dues par le gouvernement fédéral. Le Trésor leur délivre des recettes pour les dépenses publiques. À mesure que les bons du Trésor sont créés et vendus, le nouveau lot devient les bons du Trésor en fuite.
Transition de On-The-Run à Off-The-Run
Un Trésor passe de la fuite à la fuite une fois qu'un nouvel ensemble de bons du Trésor est mis en vente. Par exemple, si des bons du Trésor à un an sont émis aujourd'hui, il s'agirait des bons du Trésor en cours. Si un autre ensemble de bons du Trésor est émis au cours du mois suivant, ceux-ci deviennent les nouveaux bons du Trésor en circulation, et les bons du Trésor précédemment émis sont considérés comme hors course. Ce cycle se poursuit au fur et à mesure que chaque nouveau lot est créé, chaque groupe autre que la dernière exécution étant considéré comme hors-exécution pour le reste de son temps associé, jusqu'à ce qu'il soit encaissé à son échéance.
Différence de valeur entre les bons du Trésor en cours d'exécution et hors course
Les bons du Trésor les plus activement négociés à tout moment sont ceux qui sont considérés comme en fuite. En raison de l'augmentation de l'activité, ils ont tendance à avoir un coût initial plus élevé et un rendement inférieur à celui des billets hors série. Cela rend les bons du Trésor en cours d'exécution plus liquides, car trouver un acheteur a tendance à être plus simple que les options hors cours. Cela conduit à plus d'investissements liés à la couverture qu'à des investissements à plus long terme.
Les investisseurs à long terme n'ont pas besoin d'acheter des bons du Trésor à court terme à un prix plus élevé, car le rendement ou les taux d'intérêt inclus ont tendance à être similaires. La différence de prix entre les bons du Trésor en cours de fonctionnement et hors du courant est souvent appelée prime de liquidité, car les bons du Trésor les plus liquides sont obtenus à un coût plus élevé. Si la liquidité n'est pas un problème, l'investisseur recherchera probablement des options plus rentables.
