Qu'est-ce que Short Exempt?
Exonéré court fait référence à un ordre de vente à découvert exempté du règlement sur les règles de hausse, tel que régi par le règlement SHO de la Securities and Exchange Commission (SEC). La mise en œuvre actuelle de ce règlement contient une version modifiée de ce qui était connu comme la règle de la hausse des prix. Le règlement actuel autorise un nombre relativement restreint de restrictions et, à l'intérieur de ces restrictions, une fraction encore plus petite des exceptions à cette règle. Ces exceptions visent à permettre aux courtiers de mieux servir leurs clients sur des marchés paniqués.
Points clés à retenir
- La vente à découvert, profitant de la baisse des prix, ne peut pas se faire de manière prédatrice lors de marchés paniqués. La règle se produit pendant les périodes de marchés en évolution rapide qui entraînent des cotations et des transactions brouillées qui peuvent tomber en dehors des cours acheteur et vendeur normaux.
Comprendre les exonérations courtes
Les ordres exonérés à découvert sont autorisés à lancer une vente à découvert de titres même pendant des périodes qui pourraient être autrement restreintes. Celles-ci sont statistiquement très rares et la plupart des commerçants de détail ne subiraient pas les effets de ces restrictions ou de leurs exemptions car la règle de surenchère modifiée ne se déclenche que dans des circonstances extrêmes, et l'exemption de cette règle ne se produit que dans de rares cas rares dans ces circonstances extrêmes.
Vente à découvert
La vente à découvert fait généralement référence à un échange de titres par l'intermédiaire d'un courtier sur marge. Les courtiers prêtent des titres à des clients à des fins de vente à découvert. La vente à découvert d'un courtier-négociant comportera diverses stipulations qui doivent être suivies et peuvent être complexes pour un investisseur. En règle générale, le courtier négociera ces titres pour le client à des fins de vente à découvert, ce qui exige que la transaction comprenne des marques exonérées courtes ou courtes.
La vente à découvert de titres vise à aider les participants à tirer profit de la chute des marchés et à attirer davantage de participants sur les marchés à un moment où les investisseurs reculent. Pour décourager tout effet amplificateur dans un marché paniqué, la SEC a mis en place le règlement SHO en 2005 et modifié les règles concernant les ordres de vente à découvert en 2010.
Règlement SHO
Le règlement SHO est une législation supervisée par la SEC qui comprend des règles pour les stratégies de négociation à découvert. Son objectif principal est de garantir la liquidité des titres impliqués dans une vente à découvert pour une exécution complète. Ces règles entrent en jeu pendant les périodes où le marché risque de perdre des participants (liquidité) et décourage ceux qui exploiteraient un tel marché.
En 2010, la SEC a modifié les règles 200 (g) et 201 du règlement SHO pour assouplir les contraintes sur les ventes à découvert. La règle antérieure permettait à un investisseur de ne participer à la vente à découvert que lorsque le titre sous-jacent avait connu une légère hausse. Mais des études ont montré que ce comportement, dans les opérations normales du marché, n'a pas contribué de manière significative au comportement de panique ou à la chute rapide des prix.
Par conséquent, les nouvelles règles de 2010 ont modifié ce règlement afin qu'il n'interrompe la vente à découvert sur un titre que lorsque son cours a diminué de 10% ou plus par rapport au cours de clôture de la veille. Une fois qu'une telle condition est déclenchée, la restriction demeure en vigueur du moment de la diminution au jour de fermeture suivant. Cette décision doit être maintenue par toutes les bourses américaines.
Les procédures de marché standard exigent que tous les ordres d'opérations sur titres soient marqués comme longs, courts ou courts. Le marquage court exempt a été ajouté dans le cadre des modifications de 2010. Ainsi, un ordre d'achat est marqué long et un ordre conforme au règlement SHO est marqué court. Un ordre de vente à découvert marqué comme exonéré à découvert est un ordre qui est traité au-delà des procédures normales en vertu du règlement SHO.
Exceptions rares sur les marchés paniqués
Bien que la SEC supervise les courtiers qui émettent des ordres de vente à découvert, ils n'exécutent pas d'audits régulièrement planifiés ou n'exigent pas de rapports régulièrement déposés par les courtiers. Au lieu de cela, la SEC s'attend à ce que les courtiers-négociants s'autoréglementent, en conservant leurs propres dossiers qui peuvent faire l'objet d'un audit à tout moment. Dans cet esprit, les courtiers sont tenus de documenter leurs politiques sur la façon dont ils marquent les ordres comme exemptés et, s'ils sont vérifiés, de prouver qu'ils ont suivi leurs politiques et procédures documentées.
Les courtiers déclarent donc une commande exonérée s'ils estiment qu'elle peut bénéficier d'une exception. La principale exception est l'utilisation de cotations de prix non standard pour l'exécution des transactions. Cela signifie que si les prix entrent en dehors de la meilleure offre ou offre nationale (NBBO), ils peuvent initier un ordre de vente à découvert qu'ils jugeraient qualifié de hausse sur des marchés plus ordonnés. Le marquage de ces commandes est signifié par SSE. Toutes les commandes marquées SSE seront étroitement contrôlées par les organismes d'autoréglementation et la SEC pour la conformité avec les exceptions du règlement SHO.
