La vente à découvert n'est pas un phénomène nouveau, elle existe depuis l'origine de la bourse. Cependant, le pessimisme des vendeurs qui accompagne la vente à découvert n'a pas toujours été bien accueilli.
Les vendeurs à découvert parient contre le stock. Au lieu d'enraciner la hausse des cours boursiers, ils cherchent une opportunité de gagner de l'argent en s'attendant à une baisse. Les vendeurs à découvert empruntent le stock à un courtier, le vendent et attendent que les prix baissent pour pouvoir acheter le stock à un prix moins cher. (Discutez si les spéculateurs sont inutiles à la société )
Tout au long de l'histoire, ces vendeurs ont été blâmés pour certaines des pires défaillances des marchés financiers mondiaux. Certains dirigeants d'entreprise les ont accusés de faire baisser les cours des actions de leur entreprise. Les gouvernements ont temporairement suspendu la vente à découvert pour aider les marchés à se rétablir et ont renforcé les lois contre certaines méthodes de vente à découvert. Quelques gouvernements sont même allés jusqu'à proposer et adopter des actions extrêmes contre les vendeurs à découvert. Cela s'est produit tout au long de l'histoire dans divers pays et industries.
Amsterdam
La vente à découvert existe depuis que les marchés boursiers ont émergé en République néerlandaise au cours des années 1600. En 1610, le marché néerlandais s'est effondré et Isaac Le Maire, un marchand éminent, a été blâmé parce qu'il vendait activement des actions à découvert. Il était un actionnaire important de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales (également connue sous le nom de Vereenigde Oost-Indische Compagnie ou VOC). Le Maire, ancien membre du conseil d'administration de la société, et ses associés ont été accusés d'avoir manipulé les stocks de COV. Ils ont tenté de faire baisser le prix des actions en vendant de grandes quantités d'actions sur le marché. Le gouvernement néerlandais a pris des mesures et a interdit temporairement la vente à découvert. (Lisez comment les investisseurs causent souvent les problèmes du marché pour plus d'informations.)
Grande Bretagne
En 1733, la vente à découvert nue a été interdite après les retombées de la bulle de la mer du Sud de 1720. La différence entre la vente à découvert nue et la vente à découvert traditionnelle est que les actions faisant l'objet d'une vente à découvert ne sont jamais réellement empruntées par le vendeur à découvert.
Dans le cas de la bulle de la mer du Sud, des spéculations ont surgi sur le monopole commercial de la South Sea Company. La société a repris la majeure partie de la dette nationale de l'Angleterre, en échange de droits commerciaux exclusifs en mer du Sud. Cela a entraîné une hausse du cours de ses actions. Les actions sont passées de près de 130 £ à plus de 1 000 £ à son apogée. Puis le marché s'est effondré. L'entreprise a été accusée d'avoir faussement gonflé ses prix en répandant de fausses rumeurs sur son succès.
France
Le marché boursier a été précaire avant le début de la Révolution française. Napoléon Bonaparte a non seulement interdit la vente à découvert, mais l'a considérée comme non patriotique et de trahison et a fait emprisonner des vendeurs. Bonaparte n'aimait pas l'activité car elle gênait le financement de ses guerres et la construction de son empire.
Il est intéressant de noter que des siècles plus tard, les vendeurs à découvert ont reçu un traitement beaucoup plus sévère que l'emprisonnement. En 1995, le ministère des Finances de Malaisie a proposé la bastonnade comme punition pour les vendeurs à découvert, car ils considéraient les vendeurs comme des fauteurs de troubles.
NOUS
La vente à découvert a été interdite aux États-Unis en raison du marché instable du jeune pays et des spéculations concernant la guerre de 1812. Elle est restée en place jusqu'aux années 1850, date à laquelle elle a été abrogée.
Les États-Unis ont ensuite restreint les ventes à découvert en raison des événements qui ont conduit à la Grande Dépression. En octobre 1929, le marché s'est effondré et de nombreuses personnes ont blâmé le trader Jesse Livermore. Livermore a collecté 100 millions de dollars lors de la fermeture de la bourse en 1929. La rumeur s'est répandue et le public a été scandalisé.
Le Congrès américain a enquêté sur le krach du marché de 1929, car il était préoccupé par les informations faisant état de "raids d'ours" que les vendeurs à découvert auraient dirigés. Ils ont décidé de donner à la Securities Exchange Commission (SEC) nouvellement créée le pouvoir de réglementer les ventes à découvert dans le Securities Exchange Act de 1934. La règle de la hausse a également été mise en œuvre pour la première fois en 1938. La règle stipulait que les investisseurs ne pouvaient pas vendre une action à moins que la dernière transaction n'ait été à un prix plus élevé que le commerce précédent. L'effort visait à ralentir l'élan du déclin d'un titre.
Une audience du Congrès américain a abordé la question des ventes à découvert en 1989, plusieurs mois après le krach boursier d'octobre 1987. Les législateurs ont voulu examiner les effets des ventes à découvert sur les petites entreprises et la nécessité de réglementer davantage les marchés.
La SEC a mis à jour le règlement sur la vente à découvert en 2005, afin de lutter contre les abus des vendeurs à découvert nus avec l'adoption du règlement SHO. Quelques années plus tard, il a abandonné la règle de la hausse pour tous les titres de participation. Cependant, la SEC surveillait toujours la vente à découvert nue (même si la vente à découvert nue est interdite aux États-Unis), et en quelques années, la SEC a pris des mesures d'urgence pour limiter la vente à découvert illégale nue alors que la crise hypothécaire et la crise du crédit se sont aggravées et marché a augmenté. À l'automne 2008, la crise financière s'est propagée dans le monde entier, ce qui a conduit les pays à mettre en place des interdictions temporaires de vente à découvert et des restrictions sur les titres du secteur financier. Ces pays comprennent les États-Unis, la Grande-Bretagne, la France, l'Allemagne, la Suisse, l'Irlande, le Canada et d'autres qui ont emboîté le pas. (Lisez notre tutoriel sur la crise du crédit pour obtenir des informations plus détaillées sur cette crise.)
Conclusion
Les interdictions de vente à découvert ont été utilisées depuis le début des marchés financiers et tout au long de l'histoire pour lutter contre les abus tels que la propagation de rumeurs négatives sur une entreprise pour manipuler les marchés. Cependant, de nombreuses interdictions sont abrogées car les vendeurs à découvert jouent un rôle important sur les marchés. La SEC identifie leur importance en fonction de leur:
- Contribution à la découverte efficace des prixAtténuer les bulles du marchéAugmenter la liquidité du marchéPromotion de la formation de capitalFaciliter la couverture et d'autres activités de gestionLimite à une manipulation à la hausse du marché
Un bon exemple de l'importance du vendeur à découvert a consisté à identifier les actions surévaluées chez Enron. Le vendeur à découvert James Chanos a examiné les pratiques comptables de l'entreprise et a découvert que quelque chose n'allait pas. Certains soutiennent que sa prise de conscience a permis de découvrir la fraude comptable connue sous le nom de "scandale Enron" qui a mis ses dirigeants derrière les barreaux. (Pour plus d'informations sur des sociétés comme Enron, consultez notre article connexe, The Biggest Stock Scams Of All Time .)
