Le marché boursier retient le plus l'attention des médias car il est plus facile à saisir que son cousin, le marché des matières premières. Cela dit, le marché des matières premières a autant d'histoires spectaculaires à raconter que le marché boursier. "M. Copper" - le négociant japonais Yasuo Hamanaka - a attiré l'attention du monde dans les années 1990 lorsque sa tentative audacieuse (et brillante) de manipuler le marché du cuivre a été révélée. Cependant, M. Copper ne construisait que sur un stratagème lancé par les frères Hunt 20 ans plus tôt. Prenons un voyage à travers l'une des plus grandes tentatives spéculatives pour accaparer un marché - et comment cela a mal tourné. (Pour une lecture de fond, voir The Copper King: An Empire Built On Manipulation .)
Frères milliardaires
Lorsque le magnat du pétrole HL Hunt est décédé en 1974, il a laissé à sa famille tentaculaire des milliards. Deux de ses fils, Herbert et Nelson, ont transféré leur héritage pétrolier sur le marché des matières premières, investissant d'une manière que leur père n'avait jamais imaginée. Les frères Hunt pensaient que l'inflation ferait de l'argent un paradis, tout comme son cousin plus cher, l'or. Nelson "Bunker" Hunt, en particulier, pensait qu'il y aurait des pressions inflationnistes qui détruiraient la valeur de tout investissement libellé ou lié au papier-monnaie. (Pour une lecture connexe, voir Négociation de contrats à terme sur l'or et l'argent .)
Une demande motivée par deux
Le bunker prévoyait au moins une multiplication par dix du prix de l'argent en raison de la chute de la valeur réelle du dollar, de sorte que lui et son frère ont commencé à acheter de l'argent physique ainsi que de futurs contrats. Au lieu de conclure des contrats avec des règlements en espèces, une procédure courante sur le marché des matières premières, les Hunts ont pris livraison de l'argent. Ils ont ensuite stocké cet argent et utilisé leurs importantes réserves de liquidités pour acheter encore plus de contrats à terme. Les milliards de demandes ont déclenché la hausse de l'argent à plus de 50 $ l'once. Les frères et sœurs de l'argent bug ont continué à prendre livraison et ont emprunté massivement pour contracter encore plus de contrats à terme sur l'argent une fois que leur argent immédiat a été entièrement bloqué. (En savoir plus sur les contrats à terme dans notre tutoriel sur les contrats à terme. )
Un nom aussi bon que l'or
Des achats d'argent d'une valeur de 1 milliard de dollars allaient certainement faire bouger le marché, mais les Hunts ont pu amplifier ce bond en tirant parti de la fortune familiale à plusieurs reprises. Le nom de Hunt était considéré comme aussi bon que l'or en ce qui concerne les prêts, et les Hunts ont pu obtenir du capital à des taux beaucoup plus bas que les autres spéculateurs. Ils ont également prêché leur évangile d'argent comme le véritable refuge dans la prochaine vague d'inflation aux investisseurs riches du monde entier et ont mis en commun les fonds des convertis pour acheter plus d'argent et de contrats à terme. Certains des spéculateurs aidant les chasseurs comprenaient des investisseurs saoudiens - un fait qui deviendrait important lorsque les États-Unis commenceraient à prêter attention. (Pour en savoir plus, lisez Pourquoi les investissements à effet de levier coulent et comment ils peuvent récupérer .)
The Squeeze
Les frères Hunt avaient déjà considérablement réduit la quantité d'argent disponible sur le marché et rendu leur action d'achat continue d'autant plus puissante en faisant monter le prix de l'argent. Dans tout accord sur les produits de base, il y a des longs et des shorts, mais dans ce cas, les shorts étaient largement surpassés. Un court resserrement s'est formé alors que les frères continuaient à acheter des actions d'argent disponibles et à prendre livraison de leurs contrats à terme. La position de Hunts valait désormais environ 4, 5 milliards de dollars. Les gens mettaient en gage des pièces de monnaie et de l'argenterie pour profiter du prix élevé de l'argent, mais il restait moins d'un tiers du marché de l'argent que les Hunts ne contrôlaient pas via des contrats à terme. (Pour en savoir plus sur cette stratégie, lisez Short Squeeze The Last Drop Of Profit From Market Moves .)
Oncle Sam entre en scène
Le gouvernement américain s'est inquiété de ce qu'il considérait comme une tentative claire de manipuler les réserves d'argent du pays, et le fait que ce coin impliquait le Moyen-Orient a ajouté du venin à la réaction du gouvernement: après tout, la crise pétrolière des années 1970 était encore fraîche dans le l'esprit de la nation. Les régulateurs fédéraux des produits de base ont introduit des règles spéciales pour empêcher la signature ou la vente de contrats à terme sur des contrats à terme sur argent. Cela a empêché les Hunts d'augmenter leurs positions en suspendant temporairement les règles fondamentales du marché des matières premières. Les longs gelés et les shorts libres de s'entasser, le prix de l'argent a commencé à baisser. Les appels de marge sur les prêts ont commencé à peser sur les réserves des Hunts au point où ils payaient des millions par jour en appels, frais de stockage et intérêts.
Jeudi d'argent
Le nom de Hunt, cependant, les a maintenus à flot avec des conditions faciles sur des capitaux à plus court terme. La Réserve fédérale a alors pris une mesure inhabituelle: elle a fortement encouragé les banques à cesser de prêter pour des activités spéculatives. Quand il est devenu clair que le gouvernement recherchait le cuir chevelu des Hunts, leur crédit s'est tari. Les craintes que les Hunts ne soient pas en mesure de respecter les marges avec de nouveaux prêts et disparaissent (entraînant avec elles plusieurs maisons de courtage et banques), exercent une pression à la baisse supplémentaire sur le prix de l'argent. Le 27 mars 1980, les frères Hunt ont finalement manqué un appel de marge et le marché a plongé; l'argent a ouvert la voie, passant à moins de 11 $ de son sommet de 48, 70 $. (Apprenez-en plus sur l'appel de marge dans notre tutoriel de trading sur marge. )
The Aftermath
Les responsables gouvernementaux ont envisagé un plan de sauvetage pour éviter le chaos systémique. L'action a été opposée au veto, cependant, parce que les agences gouvernementales ne voulaient pas être considérées comme soutenant une spéculation financière dangereuse. En fin de compte, le nom de Hunt est resté vrai, et les frères ont organisé un sauvetage privé d'un consortium de banques et d'entreprises. Les Hunts ont été traînés devant le Congrès, réprimandés, accusés de manipulation, condamnés à une amende, à une nouvelle amende et forcés à la faillite. Il leur a fallu près d'une décennie pour dénouer tous leurs avoirs en argent et satisfaire les créanciers, et la facture finale les a laissés des milliards plus pauvres - bien que toujours riches selon la plupart des normes.
L'aiguillon de l'exubérance irrationnelle
Qu'ils aient intentionnellement voulu manipuler le marché ou non, les Hunts ont créé une bulle sur le marché de l'argent qui a gravement secoué le système financier. Qu'il s'agisse de stocks, d'argent ou de maisons de banlieue tentaculaires, trop «d'exubérance irrationnelle» revient toujours pour mordre la main qui l'alimente.
