Qu'est-ce qu'une obligation immuable?
Une obligation irrécupérable est adossée à un fonds qui réserve de l'argent pour garantir que l'émetteur procède au paiement du capital et des intérêts comme promis. Les sociétés sont tenues de divulguer leurs obligations obligataires négociables dans leurs états financiers et prospectus. Étant donné que les émetteurs mettent de l'argent de côté dans leur fonds d'amortissement pour rembourser l'argent dû en fonction de la valeur nominale de l'obligation, si les taux d'intérêt tombent en dessous du taux nominal de l'obligation, la société peut rembourser tout ou partie du montant dû et refinancer le solde restant.
Explication des obligations pouvant être encaissées
Les entreprises et les municipalités peuvent créer des fonds d'amortissement pour rembourser les obligations par versements et réduire les paiements d'intérêts afin d'économiser de l'argent. Par exemple, la société A émet 20 millions de dollars d'obligations d'une durée de 20 ans. L'entreprise crée un fonds d'amortissement de 20 millions de dollars et un calendrier d'appels pour les 20 prochaines années. À la date anniversaire de l'émission de chaque obligation, la société retire 1 million de dollars du fonds d'amortissement et appelle 5% de ses obligations. Parce que le fonds d'amortissement ajoute de la stabilité au processus de remboursement, les agences de notation notent les obligations comme AAA et réduisent le taux d'intérêt de 6, 3% à 6%. La société économise 120 000 $ en paiements d'intérêts pour la première année et en argent supplémentaire par la suite.
La protection de remboursement renforcée offerte par les fonds d'amortissement est attrayante pour les investisseurs à la recherche de plus de stabilité. Cependant, les investisseurs peuvent être préoccupés par le remboursement des obligations avant l'échéance, car les investisseurs peuvent perdre des revenus d'intérêts.
Rendement à durée de vie moyenne
Étant donné que les obligations immergeables ont généralement des durées plus courtes que leurs dates d'échéance, les investisseurs peuvent calculer le rendement d'une obligation à durée de vie moyenne lorsqu'ils déterminent s'il faut acheter une obligation immergeable. Le rendement à la durée de vie moyenne tient compte du temps que peut avoir une obligation avant la retraite et du revenu que l'investisseur peut réaliser. Le rendement à la durée de vie moyenne est également important lorsque les obligations à fonds d'amortissement se négocient au-dessous du pair, car le rachat des obligations donne un peu de stabilité des prix.
Exemple d'une obligation immergeable
En mars 2016, Empresa Mocambicana de Atum SA, ou Ematum, une société d'État de pêche au thon au Mozambique, a demandé d'échanger 773, 5 millions de dollars d'obligations immergeables contre des titres à plus long terme afin de réduire les intérêts débiteurs annuels. Les rendements des obligations ont diminué de 2, 4% tandis que les prix ont augmenté de 4, 9%. Le gouvernement a réémis des obligations arrivant à échéance en 2023, trois ans plus tard que les obligations retirées devaient arriver à échéance.
Après qu'Ematum ait effectué le paiement du principal et des intérêts, la société prévoyait détenir 697 millions de dollars d'obligations en circulation, ce qui aurait entraîné un amortissement positif. Cependant, Standard & Poor's a considéré la restructuration et la prolongation de la date d'échéance d'une manière similaire au défaut et prévoyait une baisse de la note de crédit B des obligations.
