Mouvements majeurs
Le marché à terme signalait un début de semaine très brutal dimanche soir. À un moment donné, les contrats à terme du S&P 500 étaient en baisse de plus de 2% avant l'ouverture lundi. Heureusement, ils ont retracé bon nombre de ces pertes, les investisseurs ayant acheté des actions à petite capitalisation, des soins de santé et de l'énergie au plus bas.
La volatilité résulte d'un tweet que le président Trump a envoyé à ses partisans, menaçant que les tarifs payés par les importateurs américains sur 200 milliards de dollars de produits chinois passeraient de 10% à 25%. Le président Trump a en outre ajouté que d'autres produits actuellement non taxés auraient des tarifs appliqués si les progrès des négociations commerciales en cours continuaient à progresser trop lentement. Bloomberg rapporte que les explosions de Trump sur Twitter étaient probablement une réponse aux tentatives des négociateurs commerciaux chinois de ralentir ou d'annuler certaines concessions commerciales recherchées des États-Unis.
Bien que ce ne soit pas aussi mauvais que les contrats à terme du dimanche soir, le S&P 500 a ouvert près de 2900. C'est 1% de réduction sur sa clôture de vendredi. La plupart des indices boursiers s'étaient nettement redressés à la clôture, mais les effets des tweets de Trump ne se limitaient pas aux seuls cours des actions.
Les prix des obligations se sont redressés aux nouvelles et ont été plus lents à renoncer à leurs gains que les actions à récupérer leurs pertes. Les investisseurs achètent souvent des obligations comme réserve de valeur lorsqu'ils sont incertains. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant du FNB iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), le rallye d'aujourd'hui était une continuation des gains antérieurs au cours des dernières semaines. Si l'achat d'obligations se poursuit, cela pourrait entraîner une baisse plus importante des stocks à court terme.
S&P 500
Le S&P 500 se heurte au niveau de résistance de son précédent record à long terme, ce qui explique la réaction démesurée du marché aux tweets de Trump. Les investisseurs ont tendance à ancrer les hauts et les bas antérieurs qui créent des niveaux de soutien ou de résistance.
La force des obligations est une préoccupation beaucoup plus importante qu'une pause dans le S&P 500. La consolidation à la résistance est normale, et le rallye qui a suivi cet après-midi était un bon signe que les acheteurs sont toujours en contrôle. D'un point de vue technique, le S&P 500 n'a pas réussi à briser la ligne de tendance inférieure de son récent modèle de coin haussier qui continue de servir de support.
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Indicateurs de risque - Russell 2000 est encore meilleur
Bien que la volatilité actuelle soit préoccupante, je constate également que la dynamique haussière s'accumule dans une catégorie d'investissement critique: les actions à petite capitalisation.
Vendredi, l'indice Russell 2000 à petite capitalisation avait rompu avec son schéma inversé de tête et d'épaules à long terme. Au début, je craignais que la volatilité ne ramène les prix sous le décolleté et que nous ne voyions une consolidation plus longue. Cependant, les actions à petite capitalisation ont été la catégorie la plus performante du marché aujourd'hui, ce qui est généralement considéré comme un signal positif pour la prise de risque. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, le Russell 2000 a ouvert bas avec le reste du marché, mais a clôturé au-dessus du plus haut de vendredi.
S'il y a des tweets plus perturbateurs du président, le marché peut toujours être sujet à une inversion; cependant, les petites capitalisations pourraient de toute façon surperformer à court terme. Les actions à grande capitalisation ont tendance à être les plus exposées au frein créé par l'intervention du gouvernement et les stratégies protectionnistes comme les tarifs. Les petites capitalisations sont concentrées de manière disproportionnée uniquement sur les affaires intérieures et présentent moins de risques si les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine continuent de mal.
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Conclusion - Les tarifs pourraient encore gâcher le rallye
Le flux des rapports sur les bénéfices se poursuit cette semaine, mais commencera bientôt à diminuer. Avec plus de 80% des actions du S&P 500 déjà signalées, il est peu probable que nous obtenions des données qui modifient l'estimation moyenne pour ce cycle.
Cela va également être une semaine relativement calme pour les rapports économiques prévus. L'indice des prix à la production (IPP) et l'indice des prix à la consommation (IPC) pour les États-Unis seront publiés jeudi et vendredi, respectivement, et pourraient légèrement modifier les perspectives des taux d'intérêt s'ils sont étonnamment élevés. À court terme, le potentiel de nouvelles commerciales inattendues est le facteur X le plus important qui pourrait gâcher un marché par ailleurs positif.
