Une obligation souveraine est un titre de créance émis par un gouvernement national. Les obligations souveraines peuvent être libellées en monnaie étrangère ou en monnaie nationale du gouvernement; la capacité d'émettre des obligations libellées en monnaie nationale tend à être un luxe dont la plupart des gouvernements ne bénéficient pas - moins la valeur d'une devise est stable, plus le risque est élevé pour le détenteur d'obligations.
Briser les obligations souveraines
Le gouvernement d'un pays à économie instable a tendance à libeller ses obligations dans la devise d'un pays à économie stable. En raison du risque de défaut, les obligations souveraines ont tendance à être proposées à escompte.
Le risque de défaut d'une obligation souveraine est évalué par les marchés internationaux de la dette et représenté par le rendement offert par l'obligation. Les obligataires exigent des rendements plus élevés des obligations plus risquées. À titre d'illustration, au 24 mai 2016, les obligations d'État à 10 ans émises par le gouvernement canadien offrent un rendement de 1, 34%, tandis que les obligations d'État à 10 ans émises par le gouvernement brésilien offrent un rendement de 12, 84%. Cet écart de 1150 points de base explique la situation financière des deux gouvernements et témoigne de la crédibilité favorable dont jouit le gouvernement canadien.
Obligations souveraines libellées en devises étrangères
En 2014, l'année la plus récente pour laquelle de telles données étaient disponibles, la dette libellée dans les cinq devises mondiales les plus importantes, le dollar américain, la livre sterling, l'euro, le franc suisse et le yen japonais, représentait 97% de la dette totale. mais ces pays n'ont émis que 83% de cette dette. La réalité est que les pays moins développés ont du mal à émettre des obligations souveraines libellées dans leur monnaie et doivent donc assumer une dette libellée en monnaie étrangère.
Cela est dû à plusieurs raisons. Premièrement, les investisseurs considèrent que les pays les plus pauvres sont dirigés par des gouvernements moins transparents, plus sensibles à la corruption, augmentant ainsi la probabilité que les prêts et les investissements publics soient dirigés vers des zones improductives. Deuxièmement, les pays pauvres ont tendance à souffrir d'instabilité, ce qui entraîne une hausse des taux d'inflation, ce qui ronge les taux de rendement réels perçus par les investisseurs.
Par conséquent, les pays moins développés sont contraints d'emprunter en devises, menaçant davantage leur situation économique en les exposant aux fluctuations des devises qui peuvent rendre leurs coûts d'emprunt plus chers. Par exemple, supposons que le gouvernement indonésien émette des obligations libellées en yens pour lever des capitaux. Si le taux d'intérêt qu'elle accepte d'emprunter est de 5%, mais tout au long de la maturité des obligations, la roupie indonésienne se déprécie de 10% par rapport au yen. Ensuite, le taux d'intérêt réel que le gouvernement indonésien doit payer sous forme de principal et d'intérêts est de 15%, en supposant que ses opérations commerciales se déroulent en roupie.
