Mouvements majeurs
Les bénéfices d'Alphabet Inc. (GOOGL) sont sortis cet après-midi, et les résultats semblent inférieurs aux attentes. Les investisseurs devraient-ils s'inquiéter de la croissance? Je pense qu'il y a deux raisons d'être optimiste malgré la réaction initiale au rapport d'Alphabet: les dépenses de consommation et l'ampleur au sein des groupes technologiques et logiciels.
Je dis depuis un certain temps maintenant que, s'il y a une partie de l'économie américaine où tout va très bien, ce sont les dépenses de consommation. Parce que la consommation représente plus de 70% de l'économie, un consommateur sain est également une bonne chose pour des prix plus élevés en bourse.
Le Bureau of Economic Analysis (BEA) a publié les chiffres de consommation de février et mars (février avait été retardé car les agences gouvernementales ont rattrapé la fermeture). La hausse d'un mois à l'autre de mars était de 0, 9%, ce qui est une très bonne lecture. Même en ajustant les chiffres de consommation étonnamment bas en décembre, la tendance des dépenses de consommation est confortablement positive.
Les dépenses de consommation sont clairement une bonne chose pour le commerce de détail et les services, et elles ont également un impact positif sur le secteur technologique. Jusqu'à présent cette année, les sociétés de logiciels ont été le groupe le plus performant dans le secteur le plus performant. Bien qu'une grande partie de la croissance dans le groupe puisse être attribuée à des actions comme Microsoft Corporation (MSFT) et Adobe Inc. (ADBE), la surperformance des actions plus petites dans le reste du secteur a été similaire.
Par exemple, dans le secteur des logiciels d'application, les actions dont la capitalisation boursière se situe entre 500 millions et 10 milliards de dollars (petite à moyenne capitalisation) ont connu un taux de croissance moyen de 32% par rapport à la croissance de 17% du S&P 500.
D'après mon expérience, regarder l'ampleur sous-jacente de la performance d'un secteur ou d'un groupe est un bon moyen d'évaluer la force probable d'une cassure. Si un rallye est conduit par très peu de grands interprètes, le potentiel de coup de fouet ou de retournement baissier est beaucoup plus probable. Dans le tableau suivant, vous pouvez voir la récente percée dans le groupe de logiciels d'application via l'ETF iShares Tech-Software Sector (IGV).
S&P 500
La solide performance de la technologie, de la banque et de la vente au détail a conduit le S&P 500 à de nouveaux sommets intrajournaliers aujourd'hui. Un bon début de semaine est bon, car les prochains jours pourraient être plus saccadés que d'habitude, les marchés européens et chinois fermant le 1er mai pour la fête du Travail.
Malheureusement, bien que le S&P 500 ait également rompu avec son propre schéma de consolidation des coins, la largeur n'a pas été aussi forte dans le reste du marché. Les petites capitalisations sont toujours à la traîne en moyenne, et les actions de transport ont connu une période difficile la semaine dernière après avoir été rejetées de la résistance à court terme.
Des conditions de marché comme celle-ci sont souvent appelées un «marché de sélection de titres» - l'hypothèse courante est qu'il est plus facile de surperformer les indices en sélectionnant des actions avec des caractéristiques de croissance tandis que les principaux indices sont entraînés par des groupes sous-performants. Il s'agit d'un concept débattu, mais en général, je pense qu'il est logique de tirer parti de périodes comme celle-ci en se concentrant sur des secteurs ayant une envergure positive et une croissance à court terme avérée.
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Indicateurs de risque - Marchés émergents
Du point de vue du risque, il y a eu quelques améliorations notables. La faiblesse des obligations à haut rendement dont j'ai parlé dans un premier numéro de Chart Advisor la semaine dernière s'est dissipée et les attentes de volatilité restent relativement faibles.
La courbe des taux du Trésor demeure une frustration pour les haussiers, mais si les négociations entre les délégations commerciales américaines et chinoises se déroulent bien, les investisseurs pourraient commencer à intégrer des perspectives de croissance à plus court terme dans les taux d'intérêt. Les discussions commerciales devraient se poursuivre mardi.
À ce stade, je pense que la question la plus pertinente affectant le niveau de risque sur le marché est le manque d'étendue dans de nombreux secteurs, comme je l'ai mentionné ci-dessus, et à l'échelle internationale. Par exemple, bien que le S&P 500 flirte avec de nouveaux sommets, presque tous les principaux indices internationaux sont encore bien en deçà des sommets de 2018 ou ont continué de baisser.
Comme vous pouvez le voir dans le tableau suivant, les marchés émergents (représentés par le FNB iShares Emerging Market) n'ont pas réussi à progresser après avoir été rejetés par la résistance le 17. Si cette tendance se poursuit, le potentiel du rallye du S&P 500 commence également à s'estomper.
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Bottom Line - Une grande semaine pour les revenus et les données économiques
Le marché a connu un grand départ aujourd'hui avec les résultats d'Alphabet après la fermeture du marché et les chiffres de consommation du Bureau of Economic Analysis avant l'ouverture. Les traders seront impatients de recevoir les nouvelles d'Apple Inc. (AAPL) sur les bénéfices demain après la fermeture du marché et de savoir si Mastercard Incorporated (MA) peut confirmer la santé du consommateur américain lors de sa publication demain matin. Malgré les vacances du 1er mai, la semaine du travail devrait être chargée pour les données.
