Le marché boursier a rebondi en janvier, mais Morgan Stanley voit un certain nombre d'indicateurs baissiers. En effet, ils estiment que les chances que l'économie américaine glisse dans une récession soient désormais les plus élevées depuis la crise financière de 2008, et ils prévoient que l'indice S&P 500 (SPX) finira par retrouver une valeur de 2400 en 2019, revisitant le des creux récents observés en décembre et plus de 18% en dessous du niveau record établi en septembre 2018. Le tableau ci-dessous résume leur analyse.
5 raisons pour lesquelles le risque de récession est le plus élevé depuis 2008
- 10% de baisse du S&P 500 en 2018 L'indice des directeurs d'achat (PMI) a connu la plus forte baisse depuis 2008 La Réserve fédérale devient dovish La courbe des taux inversée se profile Le modèle de récession de la Fed clignote
Importance pour les investisseurs
"Nous nous attendons à ce que les données négatives à venir se révèlent être une bonne vente 2600-2650 avant un nouveau test des plus bas de décembre", a déclaré Morgan Stanley dans le dernier rapport hebdomadaire de réchauffement de son équipe de stratégie d'actions américaines dirigée par Michael Wilson. Ils s'attendent à ce que la prochaine récession soit «superficielle et brève», mais ils prévoient qu'une «baisse rapide des bénéfices à terme fournira une raison pour que les actions reviennent sur les creux de décembre».
La vente en décembre a fait chuter le S&P 500 de près de 10% en 52 semaines. Morgan Stanley observe que c'est "un événement très rare et quelque chose qui ne s'est produit historiquement que lorsqu'il y a une récession des bénéfices, une récession économique, ou les deux".
L'indice ISM Manufacturing Purchasing Managers (PMI) a connu sa plus forte baisse mensuelle depuis 2008, lorsque la dernière récession économique américaine a commencé. L'indice utilise plusieurs mesures pour saisir le niveau d'activité dans le secteur manufacturier. Morgan Stanley estime qu'un facteur majeur à l'origine de la liquidation des marchés boursiers en novembre et décembre a été l'anticipation d'une baisse du PMI. Ils notent qu'il y a eu «une relation assez étroitement liée» entre le PMI et le S&P 500 historiquement.
Le ton plus accommodant de la Réserve fédérale indique à Morgan Stanley que la Fed s'inquiète de plus en plus d'empêcher une récession. Cependant, ils croient qu '"une Fed plus accommodante ne peut probablement pas empêcher un bénéfice ou une récession économique à ce stade si le sort a déjà été jeté".
La courbe des taux est normalement inclinée vers le haut, les taux d'intérêt augmentant à mesure que la date d'échéance se rapproche. Lorsque la courbe des taux s'inverse, avec des taux à court terme supérieurs aux taux à long terme, cela signale souvent une récession imminente. Après la dernière hausse des taux par la Fed, la courbe des taux s'est brièvement inversée, pour la première fois depuis 2011, qui était "la dernière fois que nous avons eu une véritable crise économique", note le rapport.
La Federal Reserve Bank de New York a un modèle qui estime la probabilité d'une récession commençant dans les 12 prochains mois. Tout en prévenant que "ce n'est guère un instrument de précision", Morgan Stanley note que la probabilité de récession selon ce modèle augmente depuis deux ans, et est maintenant à son plus haut niveau depuis la crise financière. En outre, le niveau actuel figure parmi les 11 lectures les plus élevées depuis 1955. Sur la base des antécédents historiques du modèle, le rapport constate qu'il y a 73% de chances qu'il prédit correctement une récession imminente.
Regarder vers l'avant
Morgan Stanley indique que les investisseurs nerveux se sont tournés vers les actions défensives et les secteurs défensifs au cours des trois à six derniers mois. "C'est une bonne chose et cela conforte notre opinion selon laquelle beaucoup de mauvaises nouvelles ont déjà été tarifées", disent-ils. Une fois que le marché revisite les plus bas de décembre, ils conseillent aux investisseurs "d'acheter cette baisse" et de "se pencher sur des parties plus cycliques du marché et d'alléger les actions défensives".
