Mouvements majeurs
La valeur du dollar américain a chuté tout le mois, les traders se préparant à ce que le Federal Open Market Committee (FOMC) baisse les taux d'intérêt à quelques reprises au cours du deuxième semestre de 2019, mais la baisse s'est accélérée la semaine dernière.
L'indice du dollar américain - qui compare la valeur du dollar américain (USD) à un panier de devises, dont l'euro (EUR), la livre sterling (GBP), le yen japonais (JPY) et le franc suisse (CHF) - avait été consolider dans un coin à la hausse pendant un an. Tout cela s'est terminé cette semaine lorsque l'indice est tombé en panne grâce à un support haussier.
En règle générale, lorsque la banque centrale d'un pays commence à évoluer vers une politique monétaire plus accommodante, la valeur de la monnaie de ce pays commence à s'affaiblir par rapport aux autres devises. C'est ce qui semble se produire ici.
Alors que la valeur de l'USD est toujours forte par rapport à ce qu'elle était avant sa hausse fulgurante fin 2014 et début 2015, ce recul pourrait être bon pour certaines grandes sociétés multinationales qui génèrent beaucoup de revenus à l'étranger. Lorsque la valeur de l'USD est plus forte, les entreprises en ont moins pour leur argent grâce aux bénéfices générés à l'étranger parce que le taux de conversion leur est défavorable lorsqu'elles rapatrient l'argent aux États-Unis. Inversement, lorsque la valeur de l'USD est plus faible, les entreprises tirent davantage parti de leurs bénéfices générés à l'étranger parce que le taux de conversion joue en leur faveur.
Par exemple, si une entreprise génère 1 million d'euros de bénéfices en Europe lorsque le taux de change EUR / USD est de 1, 25 (comme c'était le cas au début de 2018), l'entreprise peut réclamer 1, 25 million de dollars de bénéfices lorsqu'elle rapatrie l'argent car 1 euro est égal à 1, 25 $. Cependant, si une entreprise génère 1 million d'euros de bénéfices en Europe lorsque le taux de change EUR / USD est de 1, 10 (comme c'était le cas en mai), l'entreprise ne peut réclamer que 1, 10 million de dollars de bénéfices lorsqu'elle rapatrie l'argent car 1 euro n'est égal qu'à à 1, 10 $.
Surveillez les sociétés qui génèrent beaucoup de revenus à l'étranger - comme eBay Inc. (EBAY), McDonald's Corporation (MCD) et Mondelez International, Inc. (MDLZ) - pour en profiter si l'USD continue de baisser.
S&P 500 contre Russell 2000
Le S&P 500 a accéléré son recul par rapport à son récent sommet historique, deux membres du FOMC ayant déçu les traders aujourd'hui par leurs commentaires sur la politique monétaire.
La déception a commencé lorsque James Bullard, président de la Banque fédérale de réserve de Saint-Louis, a surpris Wall Street en minimisant le potentiel que le FOMC réduise le taux des fonds fédéraux de 50 points de base (0, 50%) lors de sa réunion de juillet - une idée qui avait pris de la vapeur. Les traders avaient prévu une baisse de 42, 6% d'une baisse de 50 points de base en juillet dernier, selon l'outil FedWatch CME. À ce jour, les traders ont ramené ces cotes à 35, 4%.
Pour ne pas être en reste, le président de la Fed, Jerome Powell, a lancé sa propre couverture humide sur la spéculation sur les taux d'intérêt en déclarant: "nous sommes conscients que la politique monétaire ne doit pas réagir de manière excessive à un point de données individuel ou à un changement de sentiment à court terme". Bien que cette déclaration n'exclue certainement pas le potentiel de baisses de taux futures, elle a suffi à déclencher une série de prises de bénéfices aujourd'hui.
Les commerçants étaient déjà préoccupés par l'escalade des tensions entre les États-Unis et l'Iran et par le fait que la rencontre du président Trump avec le président Xi Jinping lors du sommet du G-20 ne résoudrait pas la guerre commerciale entre les deux pays. Maintenant, supprimez l'espoir exubérant que le FOMC allait monter et sauver la journée avec des baisses de taux agressives, et vous avez le potentiel pour Wall Street de continuer à vendre.
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Indicateurs de risque - TNX
Vendredi dernier, après un rebond momentané, le rendement du Trésor à 10 ans (TNX) a de nouveau pris une tournure baissière. Pour la première fois depuis le 8 novembre 2016, le TNX a clôturé en dessous de 2%. Cela confirme en outre que les traders anticipent non seulement une longue période de faibles taux d'intérêt, mais également le potentiel d'un ralentissement économique et d'une baisse du marché boursier.
Les traders ont tendance à acheter des bons du Trésor - ce qui pousse les prix du Trésor à la hausse et les rendements du Trésor à la baisse - lorsqu'ils prévoient que le FOMC va baisser les taux et lorsqu'ils prévoient que les cours des actions pourraient subir des pressions. Il est pratiquement acquis à ce stade que le FOMC va réduire ses taux d'intérêt au cours des six prochains mois. La seule question est de savoir combien.
Ce que nous ne savons pas, c'est ce qui va arriver à l'économie américaine et au S&P 500 au cours de cette même période. Il est difficile de se plaindre que l'indice atteigne de nouveaux sommets historiques, mais les traders sont toujours nerveux à propos d'un potentiel retrait. Surveillez le TNX pour rester bas dans un avenir prévisible.
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Conclusion - Prise de bénéfices
Avec l'incertitude qui tourbillonne toujours autour de Wall Street, je ne serais pas surpris de voir plus de profits à l'approche de la fête de l'Indépendance. Cependant, il est important de se rappeler que la prise de bénéfices ne signifie pas nécessairement un nouveau repli baissier. J'anticipe plus de consolidation.
