La chute des actions américaines et mondiales a laissé les valorisations à leurs niveaux les moins chers en près d'une demi-décennie. En Amérique, le ratio cours / bénéfice à terme des actions est passé d'environ 16 à 13, 3, une baisse assez importante, soit 17, 7% de moins qu'il y a cinq ans. Parallèlement, les valorisations des actions en Asie ont baissé de 18%, en Europe de près de 19% et en Chine de 28%. Selon le Wall Street Journal, en utilisant une autre métrique, le prix à la trésorerie, les actions sont les moins chères depuis le début de 2012.
Une explication partielle de la baisse des valorisations est que l'augmentation des rendements obligataires a rendu les obligations d'État ultra sûres plus attractives qu'auparavant, ce qui a conduit les investisseurs conservateurs à se diversifier loin des actions. D'autres facteurs tels que les tensions commerciales, l'incertitude géopolitique, le resserrement de la politique monétaire et les préoccupations concernant la réglementation d'industries autrefois brûlantes comme la technologie ont fait des ravages sur les marchés mondiaux.
Les chasseurs de bonnes affaires évitent les actions américaines
Bien que cette tendance soit saluée par de nombreux investisseurs de valeur, les actions américaines restent plus chères que les actions étrangères. Et cela amène de nombreux investisseurs à chercher ailleurs de bonnes affaires. «Je suis plus constructif sur les perspectives des marchés européens, britanniques et asiatiques au cours des prochaines années en ce qui concerne leur capacité à générer des rendements», déclare Nick Mustoe, directeur des investissements d'Invesco.
Les valorisations américaines d'aujourd'hui peuvent sembler riches étant donné les perspectives incertaines pour les bénéfices. Les estimations consensuelles de FactSet de 15, 9% de croissance des bénéfices aux États-Unis au cours des 12 prochains mois pourraient fortement diminuer, les investisseurs orientant leurs prévisions vers un ralentissement de la croissance économique, ce qui pourrait entraîner une nouvelle baisse des actions.
Comme indiqué en détail dans un précédent rapport Investopedia, les investisseurs feraient toujours bien de se préparer à la possibilité de plus de baisses des cours boursiers. Alors que le S&P 500 est à peu près stable depuis le début de mercredi matin, le marché haussier sur dix ans a presque quadruplé le cours des actions américaines. Le prix Nobel d'économie Robert Shiller, le développeur du ratio CAPE, a continué à avertir que les valorisations boursières actuelles ne sont pas viables et que «la bourse américaine est la plus chère du monde» selon son analyse. Si les investisseurs commencent à devenir sceptiques quant à la robustesse des prévisions de bénéfices, la baisse des actions pourrait être dramatique, dit Shiller.
Investopedia a également présenté un rapport de Goldman qui a examiné neuf mesures d'évaluation pour l'indice S&P 500 et a constaté que les valeurs de sept d'entre elles sont nettement supérieures aux moyennes historiques pour la période depuis 1976.
Plus de douleur à venir
En fin de compte, le fait que les valorisations américaines restent élevées par rapport à leurs homologues mondiaux indique que le grand marché haussier américain pourrait être confronté à des replis plus choquants à mesure qu'il rétrograder. Les principaux marchés boursiers en Chine, en Allemagne, en Corée, au Mexique et ailleurs ont déjà glissé dans l'ours, laissant un nombre croissant d'observateurs du marché suggérer que les États-Unis pourraient suivre.
