Trois stocks américains de cannabis - Curaleaf Holdings (CURLF), Cresco Labs (CRLBF) et Harvest Health & Recreation (HRVSF) - ont un potentiel de hausse important, car le marché légal actuel de la marijuana devrait évoluer vers un marché de 40 milliards de dollars. Compte tenu d'un certain nombre de facteurs importants, les actions de ces opérateurs multi-états (MSO) se vendent à des évaluations attrayantes, ce qui les rend bien positionnées pour surperformer leurs rivaux canadiens, selon l'analyse de Canaccord Genuity publiée par Barron's.
«Comme les OSM ont en moyenne accès à une population plus importante qu'au Canada, sont capables d'opérer des opérations intégrées verticalement plus favorables dans de nombreux États et sont plus près d'atteindre (ou ont atteint) la rentabilité par rapport à la plupart des LP canadiennes, nous croyons que cette évaluation l'écart finira par se combler », ont écrit des analystes de la société mondiale de banque d'investissement et de gestion de patrimoine.
Points clés à retenir
- La marijuana légale américaine devrait arriver à maturité sur un marché de 40 milliards de dollars.Les entreprises américaines ont une population plus importante que leurs rivales canadiennes.Les actions américaines se négocient à des rabais importants par rapport à celles du Canada.Curaleaf, Cresco et Harvest Health ont un potentiel de croissance important.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
En se basant uniquement sur les marchés des États où la marijuana est actuellement légale, que ce soit à des fins récréatives ou médicales, les analystes de Canaccord voient les ventes totales de cannabis approcher les 40 milliards de dollars à mesure que le marché arrive à maturité. Si le médicament, qui a récemment été légalisé dans tout le Canada, atteint un statut similaire aux États-Unis, ces ventes pourraient atteindre de 75 à 100 milliards de dollars. Avec de telles estimations, les actions américaines en pot se négocient à des rabais importants par rapport aux actions canadiennes, même après la forte liquidation de ce dernier cette année.
Rob Fagan, chercheur chez GMP Securities au Canada, fixe les opportunités de vente actuelles pour les producteurs américains au cours des trois à quatre prochaines années à environ 22 milliards de dollars, contre 5 milliards de dollars canadiens pour les producteurs canadiens. Pendant ce temps, la capitalisation boursière globale des entreprises américaines se situe entre 20 et 25 milliards de dollars, contre 50 milliards de dollars canadiens pour les entreprises canadiennes. Cela signifie que les actions américaines en pot se négocient à un ratio cours / ventes (ratio P / S) d'environ 1 tandis que les actions canadiennes se négocient à un multiple de 10.
Mais ce n'est pas seulement la taille du marché qui penche en faveur des entreprises américaines de cannabis. Fagan souligne également leur modèle économique supérieur. Il note que la plupart des États américains autorisent les entreprises, des producteurs aux détaillants, à vendre directement à leurs clients et à capturer ainsi davantage de la chaîne de valeur. De plus, il existe beaucoup moins de réglementations sur la forme des produits et la publicité aux États-Unis qu'au Canada.
Curaleaf, qui a consolidé sa place de principale entreprise de cannabis aux États-Unis cet été après l'acquisition des sociétés GR du Midwest, a le potentiel d'étendre ses produits à travers le pays. La société pourrait voir ses revenus dépasser 1, 1 milliard de dollars l'année prochaine avec une marge d'EBITDA de 34%, selon Fagan, selon Barron's.
Cresco Labs, qui exerce ses activités dans les secteurs de la vente au détail et de la vente en gros de la marijuana, n'a cessé de se développer et travaille à finaliser l'acquisition d'Origin House, l'un des plus grands distributeurs de Californie. Fagan s'attend à ce que la société génère des revenus d'environ 735 millions de dollars l'an prochain avec une marge d'EBITDA de 34%.
Harvest Health and Recreation, le principal participant sur le marché de l'Arizona uniquement médical, a guidé pour une fourchette de revenus entre 900 millions de dollars et 1 milliard de dollars, qui comprend les acquisitions prévues. Fagan propose une estimation légèrement plus prudente mais toujours impressionnante de 785 millions de dollars avec une marge d'EBITDA de 31%.
"Bien que l'opportunité du cannabis aux États-Unis soit encore à un stade naissant qui couvre un paysage relativement désagrégé", ont écrit les analystes de Canaccord, "nous pensons qu'un certain nombre d'OSM américaines ont obtenu un solide avantage en tant que premier arrivant au niveau national et commencent à rivaliser pour une part de marché significative sur plus d'une douzaine de marchés aux États-Unis »
Regarder vers l'avant
La perspective pour les sociétés américaines de cannabis est sans aucun doute forte, surtout si la drogue est légalisée dans plus d'États et éventuellement au niveau fédéral. Cependant, à mesure que le marché se développe et que davantage de concurrents entrent sur le marché, les entreprises devront travailler encore plus dur pour différencier leurs produits et réduire les coûts juste pour survivre.
