Qu'est-ce que le sous-centrage?
Le sous-centrage est une pratique où les courtiers, les courtiers ou les traders à haute fréquence sautent au premier rang de la meilleure offre et offre nationale (NBBO), qui est l'offre affichée la plus élevée et l'offre affichée la plus basse pour un instrument de négociation, par faire une amélioration de prix par incréments de 1/100 de penny. Cela permet à la transaction d'être exécutée en premier et offre la meilleure opportunité de capturer l'écart.
Comprendre le sous-penny
Les bourses et les réseaux de communication électronique (ECN) facturent des frais d'accès à tout participant au marché qui accepte une offre affichée ou qui réussit une offre affichée en échange de la fourniture de liquidités. Les participants qui affichent l'offre ou l'offre bénéficient d'une remise en échange de la fourniture de liquidités, plafonnée à 0, 3 cent par action par la Securities and Exchange Commission.
Le sous-centrage se produit lorsqu'un acteur du marché dans un centre de marché non affiché - tel qu'un pool sombre - avance d'un ordre limite affiché d'une fraction de cent et capture l'écart. Alors que l'acheteur dans la situation reçoit en réalité une offre légèrement meilleure, le vendeur rate l'occasion de remplir la commande, puis le fournisseur de liquidité ne reçoit aucun rabais.
Les courtiers de détail prendront des ordres de sous-centrage car ils sont autorisés à garantir le meilleur prix possible à leurs clients, même si le commerce n'est pas en bourse ou en ECN. Et, les frais d'accès sont souvent inclus dans la commission d'un courtier, ce qui signifie qu'ils sont incités à trouver des ordres qui ne paient pas nécessairement ces frais.
Nouvelles règles et réglementations
La SEC a introduit la règle 612 - ou la règle du sous-sou - en 2005 pour résoudre ces problèmes. En particulier, la règle stipule que le prix minimum incrémenté pour les stocks de plus de 1, 00 $ doit être de 0, 01 $ et que les stocks de moins de 1, 00 $ peuvent augmenter de 0, 0001 $. Le problème est que la règle interdit uniquement la cotation en sous-penny et non le trading en sous-penny, de sorte que la pratique du sous-penny a persisté après la nouvelle règle.
En 2014 et 2015, la SEC a présenté une étude qui appelait à l'élargissement des incréments - ou ticks - auxquels les prix des actions des petites entreprises sont évalués pour voir si cela contribue à améliorer la liquidité du marché. Un groupe d'actions de l'étude serait également soumis à une réforme controversée appelée la règle du «commerce à», qui aiderait à générer plus de trafic vers les bourses et les ECN et à l'écart des autres lieux de négociation comme les dark pools.
Les commerçants insistent sur le fait que ces règles seraient hautement anticoncurrentielles et ont exercé des pressions contre elles, ce qui les rend peu susceptibles de passer aux États-Unis. Depuis que l'étude pilote a été commandée, la règle du «commerce à» s'est largement estompée, en particulier avec l'opposition du président Trump à de nouvelles réglementations financières.
