La volatilité est un facteur clé pour tous les traders d'options à considérer. La volatilité du titre sous-jacent est l'un des principaux déterminants du prix des options sur ce titre. Si le titre sous-jacent est généralement volatil en termes de mouvements de prix, les options contiendront généralement plus de valeur temporelle qu'elles ne le feraient si l'action était généralement un moteur lent. C'est simplement une fonction des auteurs d'options cherchant à maximiser le montant de la prime qu'ils reçoivent pour assumer le potentiel de profit limité et le risque excessif de souscrire l'option en premier lieu.
De même, la «volatilité implicite» est la valeur de volatilité calculée par un modèle de tarification d'option lorsque le prix réel du marché de l'option est transféré dans le modèle. Il peut varier en fonction des attentes des opérateurs. Essentiellement, une augmentation de la volatilité fait augmenter le montant de la prime de temps intégrée aux options d'un titre donné, tandis qu'une baisse de la volatilité fait baisser le montant de la prime de temps. Cela peut être une information utile pour les traders avertis.
La peur et le marché boursier
De manière générale, le marché boursier a tendance à baisser rapidement lors d'un ralentissement - car la peur déclenche une vague d'ordres de vente - et à se rallier plus lentement. Bien que ce ne soit pas toujours le cas, bien sûr, c'est une règle de base raisonnable. Ainsi, lorsque le marché boursier commence à chuter, la volatilité des options a tendance à augmenter - souvent rapidement. Cela entraîne une augmentation des primes d'options sur indices boursiers, même au-delà de ce qui serait normalement attendu, uniquement en fonction de l'évolution des prix de l'indice sous-jacent lui-même. À l'inverse, lorsque la baisse s'atténue enfin et que le marché redevient lentement plus élevé, la volatilité implicite - et donc le montant de la prime de temps intégrée aux options sur indice boursier - a tendance à diminuer. Cela crée une méthode potentiellement utile pour le trading d'options sur indices boursiers.
L'indicateur de «peur» le plus courant sur le marché boursier est l'indice de volatilité CBOE (VIX). Le VIX mesure la volatilité implicite des options sur le ticker SPX (qui suit le S&P 500).
La figure 1 affiche le VIX en haut avec l'indice de force relative à trois jours (RSI) en dessous, et le ticker SPY (un fonds négocié en bourse qui suit également le S&P 500) en bas. Remarquez comment le VIX a tendance à "augmenter" plus haut lorsque le SPX tombe.
(Découvrez un instrument financier qui offre des possibilités de couverture et de spéculation. Voir Présentation des options VIX .)
L'écart de crédit mis
Lorsque le marché boursier baisse, les prix des ventes augmentent généralement en valeur. De même, comme la volatilité implicite augmente parallèlement à la baisse de l'indice boursier, le montant de la prime de temps intégrée aux options de vente augmente souvent de manière significative. En conséquence, un trader peut profiter de cette situation en vendant des options et en percevant les primes lorsqu'il estime que le marché boursier est prêt à revenir à la hausse. Étant donné que la vente d'options de vente nues implique l'hypothèse d'un risque excessif, la plupart des commerçants hésitent à juste titre à vendre des options de vente nues, en particulier lorsqu'il existe un sentiment négatif dominant le marché.
En conséquence, il y a deux choses à aider dans cette situation: une indication que la liquidation se résorbe ou va bientôt se résorber, et l'utilisation d'un écart de crédit en utilisant des options de vente.
En prenant d'abord le deuxième point, un spread de crédit put - également connu sous le nom de «spread bull put» - implique simplement de vendre (ou «d'écrire») une option de vente avec un prix d'exercice donné et d'acheter simultanément une autre option de vente à un prix d'exercice inférieur.. L'achat de l'appel au prix d'exercice inférieur "couvre" la position courte et limite le montant d'argent qui peut être perdu sur le trade.
Déterminer quand le marché boursier va s'inverser est (bien sûr) l'objectif recherché depuis longtemps par tous les traders. Malheureusement, aucune solution parfaite n'existe. Néanmoins, l'un des avantages de la vente d'un spread de put bull est que vous n'avez pas nécessairement à être parfaitement précis dans votre timing. En fait, si vous vendez une option de vente hors du cours (c'est-à-dire une option de vente dont le prix d'exercice est inférieur au prix actuel de l'indice boursier sous-jacent), il vous suffit de "ne pas vous tromper".
À des fins de synchronisation, nous chercherons trois choses:
- SPY se négocie au-dessus de sa moyenne mobile de 200 jours.Le RSI à trois jours pour SPY était à 32 ou moins.Le RSI à trois jours pour VIX était à 80 ou plus et a maintenant baissé.
Lorsque ces trois événements ont lieu, un trader peut envisager de regarder les spreads de crédit sur SPY ou SPX.
(Pour plus de détails, reportez-vous à la rubrique Trouver des bénéfices en couvrant les condors en fer .)
Regardons un exemple utilisant les signaux de la figure 1. À cette date, SPY se situait au-dessus de sa moyenne mobile de 200 jours, le RSI de trois jours pour SPY était récemment tombé en dessous de 32 et le RSI de trois jours pour le VIX venait de cocher plus bas après avoir dépassé 80. À ce stade, SPY évoluait à 106, 65 $. Un trader aurait pu vendre 10 des puts du 104 novembre à 1, 40 $ et acheter 10 des puts du novembre 103 à 1, 16 $.
Comme vous pouvez le voir sur les figures 2 et 3:
- Le potentiel de profit maximal pour ce commerce est de 240 $ et le risque maximal est de 760 $. Ces options n'ont plus que 22 jours avant l'échéance. Le prix d'équilibre pour le commerce est de 103, 76 $.
Pour voir les choses autrement, tant que SPY chute de moins de trois points (soit environ -2, 7%) au cours des 22 prochains jours, ce commerce affichera un bénéfice.
La figure 3 présente les courbes de risque pour ce métier.
Si SPY est à un prix supérieur à 104 $ à l'expiration dans 22 jours, le trader conservera l'intégralité du crédit de 240 $ reçu lors de la saisie de la transaction. La perte maximale ne se produirait que si SPY était à 103 $ ou moins à l'expiration. Si SPY descend en dessous d'un certain niveau, un trader peut avoir besoin d'agir pour réduire sa perte.
The Bottom Line
Dans cet exemple, l'augmentation de la volatilité implicite des options avant la date du signal - mesurée objectivement à l'aide de l'indice VIX - avait deux objectifs:
- Le pic du VIX et le renversement qui a suivi ont été le signe d'une trop grande crainte sur le marché - souvent un signe avant-coureur d'une reprise d'une tendance à la hausse continue. Le pic des niveaux de volatilité implicites a également contribué à gonfler le montant de la prime de temps disponible pour les écrivains de Options SPY.
En vendant un écart de crédit sur le put bull dans ces circonstances, un trader est en mesure de maximiser sa rentabilité potentielle en prenant plus de primes que si la volatilité implicite était plus faible. La méthode décrite ici ne doit pas être considérée comme un «système» et n'est certainement pas garantie de générer des bénéfices. Il sert cependant d'illustration utile de la façon dont la combinaison de plusieurs facteurs peut conduire à des opportunités de trading uniques pour les traders d'options.
Cet exemple impliquait de combiner les facteurs suivants:
- Tendance des prix (exigeant que SPY soit au-dessus de sa moyenne à long terme) Volatilité élevée (pic de l'indice VIX) Probabilité accrue (vente d'options hors du cours)
Les commerçants doivent être constamment vigilants quant aux opportunités de mettre autant de facteurs - et donc les chances de succès - en leur faveur que possible.
(Profitez des mouvements de stock en apprenant à connaître ces dérivés. Pour en savoir plus, lisez Comprendre le prix des options .)
