Qu'est-ce que le dépouillement d'actifs?
Le dépouillement d'actifs est le processus d'achat d'une entreprise sous-évaluée dans le but de vendre ses actifs pour générer un bénéfice pour les actionnaires. Les actifs individuels de l'entreprise, tels que son équipement, ses biens immobiliers, ses marques ou sa propriété intellectuelle, peuvent être plus précieux que l'entreprise dans son ensemble en raison de facteurs tels qu'une mauvaise gestion ou de mauvaises conditions économiques.
Le résultat du dépouillement d'actifs est souvent un paiement de dividendes pour les investisseurs et une entreprise moins viable ou une faillite.
Points clés à retenir
- Le décapage d'actifs est lorsqu'une entreprise ou un investisseur achète une entreprise dans le but de vendre ses actifs pour réaliser un profit.Le décapage d'actifs rapporte souvent un dividende aux actionnaires tout en aboutissant simultanément à une entreprise moins viable.La recapitalisation fait référence au processus où l'actif les entreprises en difficulté contractent souvent de nouvelles dettes grâce à des prêts à effet de levier.
Comprendre le dépouillement des actifs
Le dépouillement d'actifs est une action souvent entreprise par des pillards, dont la méthode consiste à acheter des sociétés sous-évaluées et à en extraire de la valeur. Cette pratique était particulièrement populaire dans les années 1970 et 1980 et peut encore être observée dans certaines des activités d'investissement des sociétés de capital-investissement aujourd'hui.
Les sociétés de capital-investissement vont acquérir une entreprise, vendre ses actifs les plus liquides et piller ses caisses pour se payer des dividendes à elle-même et aux actionnaires. Une telle activité peut impliquer de prendre une entreprise privée. L'investisseur en capital-investissement recapitalisera ensuite l'entreprise avec une dette supplémentaire, ce qui donne à la pratique son nom euphémique de «recapitalisation», qui est une nouvelle image de marque de la stigmatisation de la pratique du dépouillement d'actifs.
Les recapitalisations impliquent souvent l'utilisation de prêts à effet de levier. Une telle stratégie est rendue nécessaire par le fait que les sociétés dépouillées peuvent avoir peu de garanties pour émettre de la dette et doivent plutôt emprunter de l'argent, généralement à des conditions et à des taux moins favorables. Les prêts à effet de levier sont souvent accordés par un groupe de banques qui les considèrent comme trop risqués pour conserver leur bilan.
En conséquence, les produits structurés sont rapidement vendus à des fonds communs de placement ou à des fonds négociés en bourse (ETF). Ils peuvent également être titrisés en obligations de prêt garanties (CLO), qui sont achetées par des investisseurs institutionnels.
Critique du dépouillement d'actifs
Le dépouillement d'actifs affaiblit une entreprise, qui dispose de moins de garanties pour emprunter et dont les actifs producteurs de valeur peuvent être supprimés, ce qui la rend moins en mesure de rembourser sa dette. En général, le résultat est une entreprise moins viable, à la fois financièrement et dans son potentiel de création de valeur par le biais de la fabrication ou d'une autre entreprise.
Bien que le produit du décapage d'actifs puisse être utilisé pour rembourser une dette, il est beaucoup plus courant que le produit soit utilisé pour verser un dividende aux actionnaires. Par exemple, les détaillants qui appartiennent à des sociétés de capital-investissement qui se sont engagés dans le dépouillement d'actifs et la recapitalisation sont plus susceptibles de faire défaut sur leur dette.
Les investisseurs qui se lancent dans le dépouillement d'actifs soutiennent que c'est leur droit de le faire et qu'ils extraient de la valeur des sociétés qui sont vouées à l'échec.
Exemple de dépouillement d'actifs
Imaginez qu'une entreprise possède trois entreprises distinctes: le camionnage, les clubs de golf et les vêtements. Si la valeur de la société est actuellement de 100 millions de dollars, mais qu'une autre société estime qu'elle peut vendre chacune de ses trois entreprises, leurs marques et leurs biens immobiliers à d'autres sociétés pour 50 millions de dollars chacune, une opportunité de décapage d'actifs existe. La société acheteuse, telle qu'une société de capital-investissement, achètera ensuite la société pour 100 millions de dollars et vendra chaque entreprise séparément, réalisant potentiellement un bénéfice de 50 millions de dollars.
