Une récession pourrait être imminente alors que l'incertitude commerciale plane sur l'économie mondiale. La guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a déjà fait sentir son impact sur la confiance des entreprises et les investissements, mais une nouvelle escalade risque de se propager sur le marché du travail et les dépenses de consommation, deux des points lumineux restants dans un contexte économique qui s'assombrit. Dans un rapport Global Macro Briefing publié plus tôt ce mois-ci, Morgan Stanley a averti que, dans un scénario baissier d'escalade des tensions commerciales, l'économie mondiale pourrait entrer en récession dans les neuf mois.
Le président Trump a annoncé une nouvelle série de tarifs à un taux de 10% sur 300 milliards de dollars de marchandises en provenance de Chine le 1er août. L'annonce a été satisfaite par des mesures de rétorsion de la Chine et des avertissements de nouvelles contre-mesures si les tarifs devaient effectivement entrer en vigueur. effet à la date prévue du 1er septembre. L'impact de ces tarifs, s'ils sont maintenus en place pendant quatre à cinq mois, pourrait faire chuter la croissance économique mondiale à un plus bas niveau en 7 ans de 2, 8% à 3, 0% au premier semestre 2020.
Alors que Trump a quelque peu atténué le coup en annonçant que les tarifs sur certains de ces produits seraient retardés jusqu'au 15 décembre, l'incertitude demeure. Trump, connu pour être parfois erratique, pourrait facilement changer d'avis. Dans un scénario extrêmement baissier où des droits de douane de 25% ont été appliqués sur toutes les importations en provenance de Chine pendant quatre à six mois et la Chine riposte, les analystes de Morgan Stanley, dirigés par l'économiste en chef Chetan Ahya, prédisent que l'économie mondiale pourrait entrer en récession dans les trois quarts.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Les principaux canaux d'impact seraient la confiance des entreprises et les dépenses en capital (CapEx), qui ont déjà toutes deux été battues. Le PMI manufacturier mondial - basé sur des enquêtes qui tentent de saisir les perspectives des cadres supérieurs sur les nouvelles commandes, les niveaux des stocks, la production, les livraisons des fournisseurs et l'emploi - est en contraction depuis deux mois et est à son plus bas niveau en 7 ans. Les importations mondiales de biens d'équipement sont tombées d'une falaise et se contractent également.
L'affaiblissement de la confiance des entreprises et des investissements des entreprises risque de déborder sur le marché du travail américain, ce qui aurait un impact négatif sur un taux de chômage américain proche des plus bas de 50 ans. Alors que les marges bénéficiaires des entreprises sont pincées par la hausse des coûts due à des tarifs plus élevés, une croissance plus lente des dépenses d'investissement pourrait entraîner une baisse des embauches et, éventuellement, des licenciements. Les données récentes sur la masse salariale montrent déjà une baisse des heures travaillées, signe précoce que le marché du travail commence à se fissurer, selon l'équipe économique américaine de Morgan Stanley.
Si la faiblesse du marché du travail n'affaiblit pas la confiance des consommateurs, la dernière série de tarifs lui donnera un coup plus direct. Jusqu'à présent, seulement 32% des importations totales en provenance de Chine soumises aux tarifs sont des biens de consommation, des automobiles et des pièces automobiles. La nouvelle série de tarifs porterait cette proportion à 52%. La hausse des prix des biens de consommation importés aurait le même effet que si les revenus des ménages étaient réduits - les dépenses de consommation diminueraient. Jusqu'à présent, les dépenses de consommation se sont maintenues au milieu de signes croissants de faiblesse.
Toute nouvelle escalade des tensions commerciales devrait s'accompagner d'une accélération de l'assouplissement des conditions monétaires par les banques centrales mondiales, telles que la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne (BCE). Cependant, même si ces mesures contribueront à contenir les risques à la baisse, elles ne suffiront probablement pas à éviter une récession et à déclencher une reprise jusqu'à ce que les négociations commerciales s'améliorent et que l'incertitude disparaisse, selon Morgan Stanley.
Regarder vers l'avant
Étant donné que les taux d'intérêt sont à des niveaux historiquement bas, voire négatifs dans certains cas, la politique monétaire sera limitée dans ce qu'elle pourra faire. Dans ce cas, les cordons de la bourse du gouvernement devront être assouplis et la politique budgétaire devrait faire plus d'efforts.
