Qu'est-ce qu'un échange de rendement total?
Un swap sur rendement total est un accord de swap dans lequel une partie effectue des paiements sur la base d'un taux fixe, fixe ou variable, tandis que l'autre partie effectue des paiements sur la base du rendement d'un actif sous-jacent, qui comprend à la fois les revenus qu'elle génère et tout capital gains. Dans les swaps sur rendement total, l'actif sous-jacent, appelé actif de référence, est généralement un indice boursier, des prêts ou des obligations. L'actif appartient à la partie qui reçoit le paiement à taux fixe.
Échange de rendement total
Comprendre les swaps de rendement total
Un swap sur rendement total permet à la partie qui reçoit le rendement total d'obtenir une exposition et de bénéficier d'un actif de référence sans en être le propriétaire. Ces swaps sont populaires auprès des hedge funds car ils offrent l'avantage d'une grande exposition avec un minimum de décaissement. Les deux parties impliquées dans un échange de rendement total sont appelées le payeur de rendement total et le récepteur de rendement total.
Un échange de rendement total est similaire à un échange de balle; cependant, avec un échange de balle, le paiement est reporté jusqu'à ce que l'échange se termine ou que la position se ferme.
Points clés à retenir
- Dans un échange de rendement total, une partie effectue des paiements selon un taux fixe, tandis qu'une autre partie effectue des paiements en fonction du taux d'un actif sous-jacent ou de référence.Les échanges de rendement total permettent à la partie qui reçoit le rendement total de bénéficier de l'actif de référence sans posséder La partie réceptrice perçoit également tous les revenus générés par l'actif mais, en échange, doit payer un taux fixe pendant la durée du swap. Le récepteur assume les risques systématiques et de crédit, tandis que le payeur n'assume aucun risque de performance mais prend le crédit l'exposition à laquelle le récepteur peut être soumis.
Exigences pour les swaps sur rendement total
Dans un swap à rendement total, la partie qui reçoit le rendement total perçoit tout revenu généré par l'actif et bénéficie si le prix de l'actif s'apprécie pendant la durée du swap. En échange, le récepteur de rendement total doit payer au propriétaire de l'actif le taux fixé pendant la durée du swap. Si le prix de l'actif baisse pendant la durée de vie du swap, le récepteur de rendement total sera tenu de payer au propriétaire de l'actif le montant de la baisse de l'actif. Dans un échange de rendement total, le récepteur assume le risque systématique ou de marché et le risque de crédit. À l'inverse, le payeur perd le risque lié à la performance du titre de référence mais assume l'exposition au crédit à laquelle le récepteur peut être soumis.
Exemple d'échange de rendement total
Supposons que deux parties concluent un swap sur rendement total d'un an dans lequel une partie reçoit le London Interbank Offered Rate, ou LIBOR, en plus d'une marge fixe de 2%. L'autre partie reçoit le rendement total de l'indice Standard & Poor's 500 (S&P 500) sur un capital de 1 million de dollars.
Après un an, si le LIBOR est de 3, 5% et que le S&P 500 s'apprécie de 15%, la première partie paie la seconde partie de 15% et reçoit 5, 5%. Le paiement est compensé à la fin du swap et la deuxième partie reçoit un paiement de 95 000 $, ou. Inversement, considérez qu'au lieu de s'apprécier, le S&P 500 baisse de 15%. La première partie recevrait 15% en plus du taux LIBOR plus la marge fixe, et le paiement compensé à la première partie serait de 205 000 $, ou.
