Les entreprises à court d'argent peuvent se tourner vers les problèmes de droits pour lever des fonds quand elles en ont vraiment besoin. Dans ces offres de droits, les sociétés accordent aux actionnaires le droit, mais non l'obligation, d'acheter de nouvelles actions à un prix inférieur au cours de bourse actuel. Nous expliquons comment fonctionnent les questions de droits et ce qu'elles signifient pour l'entreprise et ses actionnaires.
Définition d'un problème de droits
Une émission de droits est une invitation aux actionnaires existants à acheter de nouvelles actions supplémentaires dans la société. Ce type d'émission confère aux actionnaires existants des titres appelés droits. Avec les droits, l'actionnaire peut acheter de nouvelles actions à un prix inférieur au prix du marché à une date future déterminée. La société donne aux actionnaires une chance d'augmenter leur exposition aux actions à un prix réduit.
Points clés à retenir
- Une émission de droits est un moyen pour une entreprise à court de liquidités de lever souvent des capitaux pour rembourser sa dette.Les actionnaires peuvent acheter de nouvelles actions à escompte pendant une certaine période.Avec une émission de droits, car davantage d'actions sont émises sur le marché, le stock le prix est dilué et va probablement baisser.
Jusqu'à la date à laquelle les nouvelles actions peuvent être achetées, les actionnaires peuvent négocier les droits sur le marché de la même manière qu'ils négocieraient des actions ordinaires. Les droits accordés à un actionnaire ont une valeur, compensant ainsi les actionnaires actuels pour la dilution future de la valeur de leurs actions existantes. La dilution se produit parce qu'une offre de droits répartit le bénéfice net d'une entreprise sur un plus grand nombre d'actions. Ainsi, le bénéfice par action de la société, ou BPA, diminue à mesure que le bénéfice attribué entraîne une dilution des actions.
Émission de droits sur actions
Pourquoi une entreprise émettrait-elle une offre de droits?
Les sociétés émettent le plus souvent une offre de droits pour lever des capitaux supplémentaires. Une entreprise peut avoir besoin de capitaux supplémentaires pour s'acquitter de ses obligations financières actuelles. Les entreprises en difficulté utilisent généralement des émissions de droits pour rembourser leurs dettes, surtout lorsqu'elles ne sont pas en mesure d'emprunter plus d'argent.
Les entreprises dont le bilan est sain peuvent également lever des fonds par le biais d'une émission de droits pour acquérir un concurrent ou ouvrir de nouvelles installations. Pour un actionnaire, cela peut générer des gains en capital.
Cependant, toutes les entreprises qui recherchent des offres de droits n'ont pas de problèmes financiers. Même les entreprises dont le bilan est sain peuvent utiliser des problèmes de droits. Ces problèmes pourraient être un moyen de lever des capitaux supplémentaires pour financer des dépenses destinées à développer l'activité de l'entreprise, telles que des acquisitions ou l'ouverture de nouvelles installations pour la fabrication ou la vente. Si la société utilise le capital supplémentaire pour financer son expansion, cela peut éventuellement entraîner une augmentation des gains en capital pour les actionnaires malgré la dilution des actions en circulation à la suite de l'offre de droits.
Pour rassurer, une entreprise verra généralement, mais pas toujours, son émission de droits souscrite par une banque d'investissement.
Comment fonctionnent les problèmes de droits
Alors, comment fonctionnent les questions de droits? Disons que vous possédez 1 000 actions de Wobble Telecom, chacune valant 5, 50 $. L'entreprise est en difficulté financière et doit lever des fonds pour couvrir ses dettes. Wobble annonce donc une offre de droits par le biais de laquelle elle prévoit de lever 30 millions de dollars en émettant 10 millions d'actions aux investisseurs existants au prix de 3 dollars chacune. Mais cette question est une question de droits de trois pour 10. En d'autres termes, pour 10 actions que vous détenez, Wobble vous en propose trois autres à un prix profondément réduit de 3 $. Ce prix est inférieur de 45% au prix de 5, 50 $ auquel l'action Wobble se négocie.
En tant qu'actionnaire, vous disposez de trois options avec une émission de droits. Vous pouvez (1) souscrire entièrement à la question des droits, (2) ignorer vos droits ou (3) vendre les droits à quelqu'un d'autre. Ci-dessous, nous explorons chaque option et les résultats possibles.
1. Acquérir intégralement les droits d'achat
Pour profiter pleinement de l'émission de droits, vous devez dépenser 3 $ pour chaque action Wobble que vous avez le droit d'acheter dans le cadre de l'émission. Comme vous détenez 1 000 actions, vous pouvez acheter jusqu'à 300 nouvelles actions (trois actions pour 10 que vous possédez déjà) au prix réduit de 3 $ pour un prix total de 900 $.
Cependant, bien que la décote sur les actions nouvellement émises soit de 45%, le prix du marché des actions Wobble ne sera pas de 5, 50 $ une fois l’émission de droits terminée. La valeur de chaque action sera diluée en raison de l'augmentation du nombre d'actions émises. Pour voir si l'émission de droits donne effectivement un rabais important, vous devez estimer combien le cours de l'action de Wobble sera dilué.
En estimant cette dilution, n'oubliez pas que vous ne pouvez jamais connaître avec certitude la valeur future de votre actionnariat élargie, car elle peut être affectée par des facteurs commerciaux et commerciaux. Mais il est possible de calculer le prix théorique de l'action qui résultera une fois l'émission de droits terminée, c'est-à-dire le prix de l'action ex-droits. Ce prix est calculé en divisant le prix total que vous aurez payé pour toutes vos actions Wobble par le nombre total d'actions que vous posséderez. Ceci est calculé comme suit:
| 1000 actions existantes à 5, 50 $ | 5 500 $ |
| 300 nouvelles actions en espèces à 3 $ | 900 $ |
| Valeur de 1300 actions | 6 400 $ |
| Valeur ex-droits par action | 4, 92 $ (6400, 00 $ / 1300 actions) |
Ainsi, en théorie, à la suite de l'introduction de nouvelles actions au prix profondément actualisé, la valeur de chacune de vos actions existantes passera de 5, 50 $ à 4, 92 $. Mais rappelez-vous, la perte sur votre actionnariat existant est compensée exactement par le gain de valeur sur les nouveaux droits: les nouvelles actions vous coûtent 3 $, mais elles ont une valeur de marché de 4, 92 $. Ces nouvelles actions sont imposées la même année que vous avez acheté les actions originales et reportées pour être considérées comme des revenus de placement, mais aucun intérêt ni aucune autre pénalité fiscale ne sont imputés sur ce revenu de placement imposable reporté.
2. Ignorez la question des droits
Vous ne disposez peut-être pas des 900 $ pour acheter les 300 actions supplémentaires à 3 $ chacune, vous pouvez donc toujours laisser vos droits expirer. Mais ce n'est normalement pas recommandé. Si vous choisissez de ne rien faire, votre actionnariat sera dilué grâce aux actions supplémentaires émises par la société.
3. Vendez vos droits à d'autres investisseurs
Dans certains cas, les droits ne sont pas transférables. Il s'agit de droits non renonçables. Mais dans la plupart des cas, vos droits vous permettent de décider si vous souhaitez prendre l'option d'acheter les actions ou de vendre vos droits à d'autres investisseurs ou au preneur ferme. Les droits qui peuvent être échangés sont appelés droits renonçables. Une fois négociés, les droits sont connus sous le nom de droits nuls.
Pour déterminer combien vous pouvez gagner en vendant les droits, vous pouvez estimer à l'avance la valeur des droits non payés. Encore une fois, un nombre précis est difficile, mais vous pouvez obtenir une valeur approximative en prenant la valeur du prix ex-droits et en soustrayant le prix d'émission des droits. Au prix ex-droits ajusté de 4, 92 $ moins 3 $, vos droits non payés valent 1, 92 $ par action. La vente de ces droits créera un gain en capital.
Une émission de droits peut améliorer temporairement le bilan d'une entreprise, mais cela ne signifie pas que la direction s'attaquera aux problèmes sous-jacents qui ont affaibli le bilan en premier lieu.
The Bottom Line
Les investisseurs peuvent être tentés par la perspective d'acheter des actions à prix réduit avec une émission de droits. Mais ce n'est pas toujours une certitude que vous obtenez une bonne affaire. En plus de connaître le prix de l'action ex-droits, vous devez connaître l'objectif du financement supplémentaire avant d'accepter ou de rejeter une émission de droits. Assurez-vous de chercher une explication convaincante des raisons pour lesquelles l'émission de droits et la dilution des actions sont nécessaires dans le cadre du plan stratégique d'une entreprise. Une émission de droits peut offrir une solution rapide à un bilan en difficulté, mais cela ne signifie pas que la direction s'attaquera aux problèmes sous-jacents qui ont affaibli le bilan en premier lieu. Les actionnaires doivent être prudents.
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