La marge d'exploitation d'une entreprise peut fournir aux investisseurs des informations importantes sur la valeur et la rentabilité d'une entreprise. Les résultats de cette revue sont un aspect important d'une analyse de stock. Avant de prendre une décision quant à l'opportunité d'acheter une action, les investisseurs examineront une variété de facteurs critiques qui indiquent la performance actuelle d'une entreprise et sa rentabilité future. Ce type d'analyse est appelé analyse fondamentale.
Dans le processus d'évaluation de la marge d'exploitation d'une entreprise, les investisseurs devront également comprendre le résultat d'exploitation, les dépenses d'exploitation et la différence entre les coûts fixes et variables.
Pourquoi les marges d'exploitation sont-elles importantes?
Le bénéfice d'exploitation (également connu sous le nom de «bénéfice d'exploitation») correspond aux revenus moins les dépenses d'exploitation pour une période donnée, comme un trimestre ou une année. La marge d'exploitation est un pourcentage calculé comme le bénéfice d'exploitation pour une certaine période de temps divisé par les revenus pour la même période.
Afin d'effectuer une comparaison précise des entreprises, les marges d'exploitation ne doivent être utilisées que pour comparer les entreprises qui opèrent dans le même secteur et ont des modèles commerciaux similaires.
La marge d'exploitation est le pourcentage des revenus qu'une entreprise génère qui peut être utilisé pour payer les investisseurs de l'entreprise (à la fois les investisseurs en actions et les investisseurs en dette) et les impôts de l'entreprise. Il s'agit d'une mesure clé dans l'analyse de la valeur d'un titre. Toutes choses étant égales par ailleurs, plus la marge d'exploitation est élevée, mieux c'est. L'utilisation d'un pourcentage est également très utile pour comparer les entreprises les unes par rapport aux autres ou analyser les résultats d'exploitation d'une entreprise sur différents scénarios de revenus.
Points clés à retenir
- Une marge d'exploitation est une mesure importante du bénéfice qu'une entreprise réalise après déduction des coûts variables de production, tels que les matières premières ou les salaires. Une entreprise a besoin d'une marge d'exploitation saine pour payer ses coûts fixes, tels que les intérêts sur la dette. Une marge d'exploitation élevée est un bon indicateur qu'une entreprise est bien gérée et présente potentiellement moins de risque qu'une entreprise dont la marge d'exploitation est plus faible.En plus de revoir les marges d'exploitation, les investisseurs qui effectuent une analyse fondamentale d'une action évaluer d'autres paramètres clés, tels que le coût des marchandises vendues (COG), les dépenses non monétaires et le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (BAIIA).
Coûts fixes et variables
Les revenus peuvent être dérivés de plusieurs façons, selon le type d'entreprise. De même, les dépenses d'exploitation proviennent de diverses sources et peuvent être classées comme coûts fixes ou coûts variables. Étant donné que les dépenses d'exploitation sont un élément clé du calcul des marges d'exploitation d'une entreprise, il est important de comprendre comment ces coûts fixes et variables sont dérivés.
Coûts fixes
Les analystes caractérisent souvent les dépenses comme étant de nature "fixe" ou "variable". Un coût fixe est un coût qui reste relativement stable à mesure que l'activité commerciale et les revenus changent. Une dépense de loyer en est un exemple. Si une entreprise loue ou loue une propriété, elle paie généralement un montant fixe chaque mois ou trimestre. Ce montant ne change pas, que les affaires soient bonnes ou mauvaises à l'époque.
Coûts variables
En revanche, un coût variable est celui qui change à mesure que l'activité commerciale change. Un exemple est le coût d'achat des matières premières pour une opération de fabrication. Les entreprises manufacturières doivent acheter plus de matières premières lorsque les affaires accélèrent; par conséquent, le coût d'achat des matières premières augmente à mesure que les revenus augmentent.
Levier d'exploitation
L'analyse de la combinaison des coûts fixes et variables d'une entreprise, appelée levier d'exploitation d'une entreprise, est souvent importante dans l'analyse des marges d'exploitation et des flux de trésorerie. Lorsque les revenus augmentent, les marges d'exploitation des entreprises à coût fixe élevé peuvent potentiellement augmenter plus rapidement que celles à coût variable (l'inverse est également vrai).
Étant donné que l'analyse des capitaux propres implique la projection des résultats d'exploitation futurs, il est essentiel de comprendre l'importance relative des coûts fixes. Les analystes doivent comprendre comment les marges d'exploitation évolueront à l'avenir compte tenu de certaines hypothèses de croissance des revenus.
Prise en compte du coût des marchandises vendues (COGS)
Le coût des marchandises vendues (COGS) est une forme de dépense spéciale et importante. Pour les entreprises qui vendent des produits qu'elles fabriquent, ajoutent de la valeur ou simplement distribuent, le coût des marchandises vendues est comptabilisé à l'aide de calculs de stocks. La formule de base pour COGS est:
COGS = BI + P - EI
Où:
- BI commence l'inventaireP est l'inventaire des achats pour la périodeEI termine l'inventaire
COGS s'efforce de mesurer le coût des stocks vendus dans une période; le montant réel engagé pour acheter des stocks peut être sensiblement supérieur ou inférieur. En déduisant les stocks de début et de fin, les entreprises tentent de mesurer le coût du volume réel de produit vendu au cours de la période.
Le chiffre d'affaires moins COGS est connu sous le nom de bénéfice brut, qui est un élément clé du résultat d'exploitation. Le bénéfice brut mesure le montant du bénéfice généré avant les frais généraux qui ne peuvent pas être inventoriés, tels que les frais de vente, généraux et administratifs (SG&A). Les frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux peuvent inclure des éléments tels que les salaires du personnel administratif ou les frais de matériel publicitaire et promotionnel.
Le bénéfice brut divisé par les revenus est une valeur en pourcentage appelée marge brute. L'analyse de la marge brute est primordiale dans les projets d'analyse des capitaux propres car le COGS est souvent l'élément de dépenses le plus important pour une entreprise et se trouve dans son compte de résultat. Les analystes examinent souvent la marge brute lorsqu'ils comparent des entreprises ou évaluent la performance d'une seule entreprise dans un contexte historique.
Considérations particulières
Dépenses hors caisse
Les investisseurs doivent également comprendre la différence entre les dépenses en espèces et les dépenses hors trésorerie lors de l'analyse des résultats d'exploitation. Une dépense hors trésorerie est une charge d'exploitation au compte de résultat qui ne nécessite pas de décaissement. Un exemple est la charge d'amortissement. Selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR), lorsqu'une entreprise achète un actif à long terme (comme de l'équipement lourd), le montant dépensé pour acheter cet actif n'est pas passé en charges de la même manière que les frais de location ou le coût des matières premières.
Au lieu de cela, le coût est réparti sur la durée de vie utile de l'équipement et, par conséquent, une petite partie du coût global est affectée au compte de résultat sur un certain nombre d'années sous forme d'amortissement, même si aucune autre sortie de trésorerie n'a eu lieu.. Veuillez noter que les dépenses non monétaires sont souvent affectées à d'autres lignes de dépenses dans le compte de résultat. Un bon moyen de saisir l'effet des dépenses non monétaires consiste à examiner attentivement la section d'exploitation de l'état des flux de trésorerie.
C'est en grande partie à cause des dépenses hors trésorerie que le résultat opérationnel diffère du cash flow opérationnel. Les investisseurs sont avisés de considérer la proportion du résultat d'exploitation attribuable aux dépenses hors trésorerie.
Bénéfice avant intérêts, impôts, amortissement et amortissement (BAIIA)
Les analystes calculent souvent le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (BAIIA) pour mesurer le bénéfice d'exploitation fondé sur la trésorerie.
Puisqu'il exclut les dépenses hors trésorerie, le BAIIA pourrait être meilleur que le bénéfice d'exploitation pour mesurer le montant de flux de trésorerie généré par les opérations qui est disponible pour les investisseurs. Après tout, les dividendes doivent être payés en espèces et non en revenus. Comme pour la marge brute et la marge d'exploitation, les analystes utilisent le BAIIA pour calculer la marge du BAIIA et ils utilisent ce chiffre pour effectuer des comparaisons et des analyses historiques des sociétés.
The Bottom Line
Afin d'évaluer correctement la plupart des actions, les investisseurs doivent saisir la capacité de l'entreprise à générer des flux de trésorerie d'exploitation. Il est donc primordial de comprendre les notions de résultat opérationnel et d'EBITDA. Comme pour la plupart des aspects de l'analyse financière, les comparaisons numériques peuvent en dire plus sur une entreprise que les paramètres financiers réels. En calculant les marges, les investisseurs peuvent mieux mesurer la capacité d'une entreprise à générer un résultat d'exploitation dans des contextes concurrentiels et historiques.
