Chaque commerçant et investisseur demande: «Où se dirige le marché global (ou un prix de titre spécifique)?» Plusieurs méthodologies, calculs intensifs et outils analytiques sont utilisés pour prédire la prochaine direction du marché global ou d'un titre spécifique. Les données du marché des options peuvent fournir des informations significatives sur les mouvements de prix du titre sous-jacent. Nous examinons comment des points de données spécifiques concernant le marché des options peuvent être utilisés pour prédire l'orientation future.
Indicateurs d'options pour l'orientation du marché
Le Put-Call Ratio (PCR): PCR est l'indicateur standard qui est utilisé depuis longtemps pour évaluer la direction du marché. Ce ratio simple est calculé en divisant le nombre d'options de vente négociées par le nombre d'options d'achat négociées. Il s'agit de l'un des ratios les plus courants pour évaluer le sentiment des investisseurs à l'égard d'un marché ou d'une action. (Pour plus d'informations, voir: Quel est le ratio put-call et pourquoi devrais-je y prêter attention?)
Plusieurs valeurs de PCR sont facilement disponibles à partir des divers échanges d'options. Ils comprennent les valeurs de PCR totale, de PCR uniquement sur équité et de PCR sur indice uniquement. La PCR totale comprend à la fois des données sur les options d'indices et d'actions. Le PCR sur actions uniquement contient uniquement des données d'options spécifiques aux actions et exclut les options d'index. De même, la PCR indexée uniquement ne contient que des données d'options spécifiques à l'indice et exclut les données d'options sur actions.
La majorité des options sur indice (options de vente) sont achetées par les gestionnaires de fonds pour une couverture à un niveau plus large, qu'ils détiennent un sous-ensemble plus petit des titres du marché global ou qu'ils détiennent une plus grande part. Par exemple, un gestionnaire de fonds ne peut détenir que 20 actions de grandes capitalisations, mais peut acheter des options de vente sur l'indice global qui comprend 50 actions constitutives.
En raison de cette activité, les valeurs de PCR uniquement sur indice et de PCR total (qui incluent les options d'indice) ne reflètent pas nécessairement les positions précises des options par rapport aux positions sous-jacentes. Il biaise les valeurs de l'indice uniquement et de la PCR totale, car il y a une plus grande tendance à acheter les options de vente (pour une couverture à large niveau), plutôt que les options d'achat. (Pour plus d'informations, voir: Couverture avec options.)
Les traders individuels achètent des options sur actions pour les négocier et pour couvrir avec précision leurs positions en actions spécifiques. Habituellement, il n'y a pas de couverture à «large niveau». Par conséquent, les analystes utilisent les valeurs de PCR uniquement en actions, au lieu de la PCR totale ou de la PCR indexée uniquement.
Les données historiques de novembre 2006 à septembre 2015 pour les valeurs de CBOE PCR (actions uniquement) par rapport aux prix de clôture du S&P 500 indiquent qu'une augmentation des valeurs de PCR a été suivie d'une baisse du S&P 500 et vice versa.
Comme indiqué par les flèches rouges, la tendance était présente à la fois à long terme et à court terme. Pas étonnant alors que la PCR reste l'un des indicateurs les plus suivis et les plus populaires pour l'orientation du marché. Les commerçants expérimentés utilisent également des techniques de lissage, comme la moyenne mobile exponentielle sur 10 jours, pour mieux visualiser les tendances changeantes de la PCR.
Pour utiliser la PCR pour la prévision des mouvements, il faut décider des seuils (ou bandes) de valeur de la PCR. La valeur PCR dépassant ou dépassant les valeurs seuils (ou la bande) signale un mouvement du marché. Cependant, il faut veiller à garder les bandes de PCR attendues réalistes et relatives aux valeurs passées récentes. Par exemple, de 2011 à 2013, les valeurs de PCR sont restées autour de 0, 6. La tendance semble être à la baisse (bien que de faible ampleur), ce qui s'accompagne de valeurs à la hausse du S&P 500 (indiquées par des flèches). Les sauts sporadiques dans l'intervalle ont fourni de nombreuses opportunités de trading aux traders pour profiter des mouvements de prix à court terme.
Tout indice de volatilité (comme VIX, également appelé indice de volatilité CBOE) est un autre indicateur, basé sur des données d'options, qui peut être utilisé pour évaluer la direction du marché. VIX mesure la volatilité implicite sur la base d'un large éventail d'options sur l'indice S&P 500. (Pour plus d'informations, voir: Suivi de la volatilité: comment le VIX est calculé.)
Les options sont tarifées à l'aide de modèles mathématiques (comme le modèle Black Scholes), qui prennent en compte la volatilité du sous-jacent, entre autres valeurs. En utilisant les prix du marché disponibles des options, il est possible de procéder à une rétro-ingénierie de la formule d'évaluation et d'arriver à une valeur de volatilité impliquée par ces prix du marché.
Cette valeur de volatilité implicite est différente des mesures de volatilité basées sur la variation historique du prix ou des mesures statistiques (comme l'écart-type). Elle est considérée comme meilleure et plus précise que la valeur de volatilité historique ou statistique, car elle est basée sur les prix actuels du marché de l'option. L'indice VIX consolide toutes ces valeurs de volatilité implicite sur un ensemble diversifié d'options sur l'indice S&P 500 et fournit un nombre unique représentant la volatilité implicite globale du marché. Voici un graphique comparatif des valeurs VIX par rapport aux cours de clôture du S&P 500.
Comme le montre le graphique ci-dessus, les mouvements VIX relativement importants s'accompagnent de mouvements du marché dans la direction opposée. Les traders expérimentés ont tendance à garder un œil attentif sur les valeurs VIX, qui augmentent soudainement dans les deux sens et s'écartent considérablement des dernières valeurs VIX passées. Ces valeurs aberrantes indiquent clairement que la direction du marché peut changer considérablement avec une plus grande ampleur, chaque fois que la valeur VIX change de manière significative. La tendance à long terme visible du VIX indique une tendance à long terme similaire et constante dans le S&P 500, mais dans la direction opposée. Les valeurs VIX basées sur les options sont utilisées pour les prévisions de direction du marché à court et à long terme.
The Bottom Line
Les points de données d'options ont tendance à montrer un niveau de volatilité très élevé en peu de temps. Lorsqu'ils sont correctement analysés à l'aide des bons indicateurs, ils peuvent fournir des informations significatives sur le mouvement du titre sous-jacent. Les commerçants et investisseurs expérimentés utilisent ces points de données pour les transactions à court terme, ainsi que pour les investissements à long terme.
