En période de forte volatilité, les options sont un ajout extrêmement précieux à tout portefeuille dans le cadre d'une stratégie de gestion des risques prudente, ou en tant que transaction spéculative et directionnellement neutre.
Une fois qu'un opérateur a effectué sa diligence raisonnable et a pris position, quelle que soit la certitude qu'il peut être de la direction que prendra une action volatile, il est très limité au flux et au reflux du marché et de ses participants. Un commerçant prudent peut avoir une stratégie de gestion des risques dans des endroits tels que la diversification du portefeuille, un ordre stop-loss serré à la traîne de leur position, ou un mandat pour faire une moyenne à la baisse (ou à la hausse) au cas où le titre ferait un mouvement contre eux.
Cependant, ces stratégies présentent certains inconvénients importants: la diversification peut éloigner de précieuses quantités de capital d'autres idées, des ordres de stop loss peuvent se déclencher peu de temps avant que l'actif ne se déroule comme prévu depuis le début, et une moyenne à la baisse / à la hausse peut prendre un risque excessif alors que la position continue de mal tourner. Armés de la connaissance des options, les traders peuvent étendre leur ensemble d'outils de gestion des risques et, par la suite, augmenter le potentiel de rendement de leurs positions.
Positions des actions synthétiques
L'une des principales façons dont une option peut atténuer le risque est sa nature intrinsèquement exploitable. Un trader d'options astucieux peut aller plus loin et créer des positions synthétiques sur actions longues et courtes entièrement compromises d'options. En allant longtemps avec un appel à la monnaie et en écrivant un put à la monnaie, le trader d'options peut simuler une position de stock longue. De plus, en souscrivant une option de vente pour contrer la prime de l'option d'achat, la transaction peut être ouverte avec peu ou pas de coût initial.
Au fur et à mesure que le stock sous-jacent augmente, l'appel augmente en valeur, et si le stock sous-jacent s'effondre, le short put augmentera en valeur, et donc, le trader subira des pertes à la baisse, un peu comme une position réelle sur le long stock. Inversement, une position synthétique sur actions courtes serait initiée lorsque le trader achète un put et vend à découvert un call.
L'avantage qu'une position en actions synthétiques présente en période de volatilité est la capacité de contrôler de grands volumes d'actions avec peu ou pas d'arrimage du capital, permettant ainsi aux opérateurs disposant même de petits comptes de prendre des mesures de diversification. De plus, les positions synthétiques offrent plus de flexibilité pour sortir de la position grâce à l'achat d'une option contrastée: une option de vente pour les actions longues et une option d'achat pour les positions sur actions courtes, au lieu d'avoir à poursuivre un mandat de moyenne haussière / haussière. Enfin, la vente à découvert par synthèse d'une action a l'avantage supplémentaire de permettre au trader de vendre des actions difficiles à emprunter, de ne pas avoir à se soucier des frais d'emprunt et de ne pas être affecté par les paiements de dividendes.
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Le put de protection
Les options peuvent également être utilisées pour protéger une position de stock existante contre un mouvement volatil défavorable. La stratégie d'options la plus simple et la plus couramment utilisée est le put de protection, pour une position de stock longue, et l'appel de protection pour une position de stock courte.
Jetons un coup d'œil à un titre connu pour sa volatilité: Tesla Motors, Inc. (TSLA). Le marché boursier se situant autour de 185 $ à 187 $ début mars 2015, un trader haussier pourrait se positionner longtemps dans cette position dans l'espoir de passer rapidement à 224 $ et acheter une option de vente au rabais de 190 $ expirant le 17 avril pour 8, 05 $ ou 805 $. Le trader entrera ainsi dans la position en étant pleinement conscient de la perte maximale qui peut être encourue sur cette transaction du jour de l'achat jusqu'à l'expiration de l'option, qui serait la prime du put plus la distance entre la grève du put et le prix d'entrée.
Tesla a clôturé à 193, 74 $ à la mi-mars, ce qui représenterait une perte maximale de 11, 79 $ par action ou environ 6% pour chaque position de 100 actions d'une valeur de 19374 $. Autrement dit, jusqu'au 17 avril, quelle que soit la baisse de Tesla après la rupture du support, le trader sera toujours en mesure d'exercer l'option à l'expiration pour vendre ses actions au prix d'exercice - même si Tesla baisse de 1 $ en dessous de la grève ou jusqu'à zéro.
En outre, si un trader a déjà enregistré des gains sur une position et que la volatilité se profile à l'horizon, comme ce fut le cas les jours précédant le dévoilement du modèle D par Tesla, le trader peut utiliser une partie de ses bénéfices pour verrouiller son gagne en achetant le put de protection. L'inconvénient de cette stratégie est qu'une action devra évoluer dans la direction attendue et que la prime d'option devra atteindre l'équilibre. Et si le stock ne fait pas un tel mouvement entre maintenant et l'expiration de l'option, les options de vente peuvent expirer à zéro dollar en raison des ravages de la décroissance temporelle (thêta), sans jamais avoir été exercées.
Afin de lutter contre une perte potentielle de prime, le trader peut simultanément écrire une option inverse sur le put ou call protégé. Cette stratégie est connue sous le nom de collier, et elle peut servir à atténuer les dépenses de prime de l'option de protection au prix d'un plafonnement des gains futurs. Cependant, les colliers sont une stratégie avancée, au-delà de la portée de cet article.
Neutralité directionnelle
Peut-être que la caractéristique la plus avantageuse des options par rapport à une position de stock pur serait la capacité à utiliser des stratégies directionnellement neutres qui peuvent faire de l'argent sur un stock, peu importe où il va. À l'approche d'un moment extrêmement imprévisible, tel qu'un rapport sur les bénéfices, un trader est limité à un pari directionnel qui est à la merci des marchés.
Cependant, un trader d'options accueillera cette volatilité imminente en optant pour de longs straddles et strangles. Un enjeu consiste simplement à acheter une option d'achat à la monnaie et une option de vente à la monnaie avec la même date de levée et d'expiration. Il s'agit d'une transaction de débit net dans laquelle un trader entre s'il s'attend à un mouvement important dans les deux sens dans un avenir proche. En examinant la volatilité historique par rapport à la volatilité implicite (IV) et en s'attendant à une IV plus élevée à l'avenir (comme lorsque la date de publication des résultats approche), le trader peut entrer en position de chevauchement, sachant très bien que la perte maximale qu'il peut subir est la prime nette ils ont payé les options combinées.
Au contraire, si un trader suppose que les niveaux de volatilité sont tout simplement trop élevés, les options sont à prix moyen et, par la suite, l'action ne bougera pas autant que le marché l'attend dans un avenir proche, il peut vendre des chevauchements ou des étranglements, en profitant du phénomène connu sous le nom de «IV écraser». La neutralité directionnelle est peut-être la plus grande arme dans l'arsenal d'un trader d'options, et elle est le fondement de stratégies plus avancées telles que les papillons, les condors et le commerce neutre delta. En étant directionnellement ambivalent, le trader a admis que les marchés sont aléatoires et s'est positionné pour gagner de l'argent à la fois en taureau et en ours.
The Bottom Line
Les options offrent des niveaux de dépenses en capital inférieurs, une myriade de stratégies biaisées ou neutres et d'excellentes propriétés de gestion des risques. Bien qu'il n'y ait rien de mal à négocier des portefeuilles d'actions pures, en s'armant de la connaissance des options et de leurs caractéristiques, un trader peut ajouter plus d'outils à son arsenal et augmenter ses chances de succès en période de volatilité et de docilité sur les marchés.
